21世紀經濟報道記者 杜艷 陳昆才

　　 8月是信貸傳統淡季。

　　 前25天的信貸增長平淡無奇，四大行新增貸款1100億元，業內人士普遍預測8月信貸將維持在3000多億元。

　　 但近兩周票據市場異動，可能會改變8月信貸悲觀預期。8月28日，一家商業銀行票據中心人士告訴記者，在二季度以來銀行持續減持票據資產的情況下，轉貼現買盤報價總量環比突然大幅增加30%以上，報買入的筆數環比增長15%左右。

　　 下半年前期商業銀行票據到期量較大，票據融資為商業銀行信貸一部分，票據融資再次高企，可能會對沖信貸的過快下滑。

　　 目前，個別商業銀行已經向下屬機構示意，增加8月份的票據融資量。如果考慮到這個因素，或許會對8月份信貸正向提振。

　　 票據量增

　　 某股份制商業銀行人士告訴記者，該行8月中旬已經下達通知，適當提高票據融資比重，在直貼不足的情況下，可以多做轉貼。

　　 目前看來，這并不是單家銀行的孤立行為。

　　 另一家商業銀行票據中心人士稱，最近兩周以來，票據市場突然活躍，在轉貼市場，買盤明顯增加，報價者多為股份制銀行。

　　 記者從中國票據網統計獲悉，自7月份第二周以來，銀行間票據轉貼現市場，買入報價的金額開始超過賣出報價，單周買入報價的金額保持在600億至700億元。

　　 8月份的前兩周，轉貼現買入報價金額分別為583億元和677億元，在轉貼現報價中的占比分別為55.67%和63.37%。

　　 進入第三周，買入報價突然放量。據中國票據網統計，8月14日至20日買入報價達到968億元，占所有轉貼現報價的75.23%。此后一周，買入報價金額也高達714.6億元，占比高達70.03%。

　　 8月28日，買盤依然洶涌。

　　 由于買盤報價總量環比大增30%以上，轉貼現利率呈現明顯下降態勢，環比約下降10%。

　　 轉貼熱原因在于直貼相對低迷，由此導致銀行的票據融資需求主要釋放于轉貼市場。

　　 8月28日，上海一家股份制銀行人士稱，由于企業貼現意愿下降，業務量下降較多，該行目前很少有直貼業務發生，票源不足。

　　 是日，一家大行票據業務人士稱，直貼利率上升是企業貼現意愿下降的原因之一。此言不虛，前述上海某股份制銀行的情況顯示，7月份銀票直貼的平均利率較6月份上漲20%左右；進入8月份，直貼利率繼續上漲。

　　 直貼利率的走勢，決定了轉貼市場的利率水平。近一個月以來，轉貼現利率基本維持在1.8‰，但8月28日的報價下探至1.7‰。

　　 商業銀行人士透露，在直貼量不足的情況下，總行允許多補做轉貼。

　　 對沖操作

　　 銀行突然熱衷票據融資，事出有因。

　　 由于今年1、2月份票據融資大量釋放，而銀票多為6個月內短期品種，導致7、8月份集中到期量大，從而對銀行的信貸構成較大下行壓力。

　　 央行數據顯示，今年1、2月份，當月票據融資分別為6239億元、4870億元。票據大量到期因素，成為7月份銀行信貸環比迅猛下滑的原因之一。

　　 央行數據顯示，7月份新增貸款3559億元，其中票據融資減少1982億元。

　　 8月份該因素依然會大幅影響銀行的信貸數據。

　　 根據商業銀行的統計數據，截至7月底，股份制銀行中票據融資量較多的銀行分別為：中信1164億元、招行860億元、民生753億元、浦發746億元、光大565億元。

　　 某國有銀行票據中心人士指出，票據貼現大量到期，如果不適當開展貼現業務，票據融資余額將會出現猛烈下降。

　　 實際情況，正是如此。

　　 截至8月25日左右，一家上市銀行的貸款依然是負增長，核心原因是票據融資大幅下降，實質貸款增長反倒是較為可觀。另外，正因為大量到期，銀行資金頭寸寬裕，自然需要加以運用，進入轉貼現市場是渠道之一。

　　 該行總行叮嚀分行，在剩下的日子中，適當多做一點票據業務；如果企業直貼意愿不強烈，就多做一點轉貼業務。這樣做的動機是保證8月份做出適度的信貸增量，不要出現負增長。

　　 而目前，保持貨幣信貸適度增長正是各商業銀行的目標。

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