本報記者 胡金華 上海報道

　　 8月13日，又一個“黑色”星期三，繼上周三股市大跌近100個點之后，本周三再次出現(xiàn)深度“跳水”行情，上證綜指暴跌152點，跌幅達到4.66%。而保險資金在進入8月份以后，已經(jīng)發(fā)出明確信號，保證勝利果實，轉(zhuǎn)投債市。

　　 據(jù)中債網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，一直壓縮債券資產(chǎn)比例的險資已轉(zhuǎn)向增倉，7月份新增194.69億元進入債市。“周三的行情應(yīng)該是出乎大多數(shù)人預(yù)料的，沒有想到指數(shù)會暴跌這么多，如果股市繼續(xù)調(diào)整，不排除有更多險資進入債市避險�！�8月13日，某券商分析師接受本報采訪時表示。

　　 信達資產(chǎn)管理公司研究員沈洪溥認為,目前股市在3000點到3500點間震蕩,這輪調(diào)整可能會持續(xù)2到3個月,險資必然會選擇一個安全的投資渠道。

　　險資提前離股轉(zhuǎn)債

　　 或許是提前感受到股市即將深度回調(diào)的氣氛，也或許是債市利率的持續(xù)走高，在周三股市暴跌的前一夜，保險資金選擇了快速逃離。

　　 根據(jù)Wind統(tǒng)計，本周一，華夏中小板ETF和華夏上證50ETF分別遭遇1.8億份和1.5億份的凈贖回。而這只是一個延續(xù)，事實上，從上周開始，受保險資金偏愛的指數(shù)基金就開始被贖回。ETF基金的交易情況顯示，上周華夏上證50ETF申購份額為28.82億份，贖回份額為32.26億份，凈贖回3.44億份；友邦華泰紅利ETF上周則凈贖回0.675億份。在深交所交易的易方達深證100ETF被贖回1.34億份。四只ETF基金中只有華安上證180ETF上周呈現(xiàn)凈申購狀態(tài)，凈申購份額為1.05億份。

　　 “所有這一切已經(jīng)證明，保險資金在這一輪暴跌的前一夜，開始演繹勝利大逃亡�！鄙鲜鋈耸糠Q。

　　 而中債網(wǎng)統(tǒng)計顯示，7月份中債收益率曲線中的各期限均有較大幅度上調(diào)，固定利率國債、政策性金融債和企業(yè)債（AAA）曲線平均上調(diào)幅度分別為39.90個基點、34.76個基點和21.69個基點。而受大盤股IPO推動資金利率上漲的影響，債市短期收益率漲幅明顯，10年以下期限最高漲幅達60個基點左右。

　　 “股市與債市之間的資金‘蹺蹺板’關(guān)系，決定了本輪調(diào)整保險資金的先知先覺，而債券產(chǎn)品收益率的走高，或許也促使這一次股指的大幅下跌�！�8月14日，一位債券型基金經(jīng)理對記者分析。

　　 此前，申銀萬國分析認為，從絕對收益率看,目前利率產(chǎn)品回到了2008年10月初的水平，信用產(chǎn)品特別是交易所的信用產(chǎn)品利率也接近2008年10月初的水平，基本回到了去年偏股資金大規(guī)模介入債市的收益率水平�！叭绻�市場出現(xiàn)一波調(diào)整,不排除保險資金來債市尋求避險。”申銀萬國分析師認為。

　　 8月9日晚，上海某基金公司基金經(jīng)理透露：“我周五晚上才知道的數(shù)據(jù)，我們基金被贖回了不少，主要是保險公司，其他基金公司也差不多�！倍�到了8月10日，另一家基金公司的人士描述：“近期，我們一直都有一定數(shù)量的凈贖回。上周，一只指數(shù)基金凈值的15%被凈贖回了�！�

　　 一位業(yè)內(nèi)人士感嘆，面對A股市場的高位震蕩,險資第三季度的市場投資策略發(fā)出了轉(zhuǎn)向信號。

　　保險股成“重災(zāi)區(qū)”

　　 反觀保險股，也在這一周成為股市下跌的“重災(zāi)區(qū)”。

　　 在經(jīng)過了上一輪保險股的瘋狂上漲之后，保險股在這周延續(xù)了上周末繼續(xù)下跌的走勢。8月12日，金融股中的三大保險股成為下跌“領(lǐng)頭羊”，單日三大保險股跌幅達到5%。

　　 不過對于下周即將出來的保險公司中報，各家券商機構(gòu)仍然給予了樂觀的評析。根據(jù)申銀萬國估算結(jié)果，由于今年以來A股市場持續(xù)上漲，將使國壽、平安和太保在二季度末的凈資產(chǎn)分別較一季度末上升12％、12％和9％，達到每股5.80元、12.67元和7.17元，并且預(yù)計國壽、平安和太保半年報的每股收益分別為0.40元、0.65元和0.20元。

　　 申銀萬國同時稱，在對三家保險股估值模型中的風(fēng)險貼現(xiàn)率由11.5％的保守假設(shè)改為10.5％的中性假設(shè)，并重新測算后，國壽的合理估值為28.3元，保守估值為24元；平安的合理估值為71.6元，保守估值為59元；太保的合理估值為31.3元，保守估值為25元。建議買入平安、太保，增持國壽。

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