王立偉 陳姍姍

　　“如果把中國企業海外并購的經驗比喻成人的年齡，我們大概只有10歲，而且很多企業可能連10歲都不到�！�

　　美國眾達律師事務所上海代表處主管合伙人趙久蘇律師的這番話，凸顯了中國企業在海外投資道路上的經驗不足。他告訴記者，雖然2008年比2002年的中國海外并購金額翻了100倍，但60%以上的中國企業海外并購并不成功，2008年我國企業海外投資損失幾乎達2000億元人民幣之多。

　　而作為在跨境并購的交易完成數量上位居全世界第一的美國眾達律師事務所的一員，趙久蘇也親身經歷了一些中國企業的海外并購案，并就幫助中國企業降低海外并購中所面臨的風險提出了一些建議。

　　趙久蘇指出，海外并購面臨的潛在風險是決策失誤的風險、經營整合的風險以及一些不確定的因素，比如國家關系變化的問題、當地工會的態度，以及東道國的法規變化等等。他建議，要減少海外并購風險，需要做到以下幾點：

　　首先要明確投資目的，不能把境外收購簡單視為購買“便宜貨”，甚至摻雜著個人的因素。

　　在這方面，趙久蘇認為大連機床集團做的相對就比較好。一開始他們就很清楚地界定了自己對外投資/并購的目的，所以先收購了美國的英格蘇爾在世界居領先地位的混合機床和柔性制造線技術，隨后又收購了德國茲默曼公司下屬的兩家國際知名的機床生產商，并將其作為大連機床在境外的研發、培訓基地，與此同時，集團也充分利用了茲默曼的銷售網絡，在歐洲和美國建立了自己的銷售平臺，擴大了產品及零部件的出口。

　　其次，要準確判斷收購對象的價值。這在中國企業收購悍馬的過程中就有反映。趙久蘇透露，最初悍馬曾與吉利接觸過，但吉利對之興趣不大，認為悍馬市場潛力不大，且與吉利戰略發展方向并不吻合。吉利后來轉而去買了全球第二大自動變速器企業澳大利亞DSI公司。這與收購悍馬相比，對吉利來說更具互補性，因為可以強化吉利的自動變速箱研發和生產。相反，四川的一家民營企業宣布要買悍馬，趙久蘇認為，這家設備制造廠是否能利用這次并購悍馬的生產線實現自己的投資目的，仍然值得拭目以待。

　　與此同時，還要謹慎選擇并購時機。比如同樣是中鋁，第一次通過新加坡的全資子公司去收購力拓英國上市公司部分股權就很順利，但一年后再次與力拓簽訂戰略合作協議，時機似乎就沒有2008年的時候好了。“第一，這個時候的鐵礦石等資源的價格已在上漲，第二，此時，澳大利亞國內就已有很多的責難與反對聲音了，第三，必和必拓收購力拓的計劃由于遭到歐盟反壟斷審查的限制規定而不得不放棄，這種情況下，必和必拓不可能眼睜睜看著力拓與中鋁牽手而什么事情都不做。最終的事實也證明，力拓放棄了與中鋁的合作，轉而試圖與必和必拓進行合資。

　　此外，領會東道主的態度也很重要。比如中國五礦當時收購澳大利亞的一家企業OZ Minerals的時候，澳大利亞政府因為OZ旗下關鍵的Prominent Hill銅金礦接近軍事禁區，出于國家安全考慮而否決了五礦收購OZ礦業100%股權的收購申請，后來五礦把這一資產剔除了，最終獲得了政府的批準。這是澳大利亞政府首次批準中國國有企業對本土在產礦業企業的控股收購。

　　對于國有企業海外收購可能遭遇的審批阻力，趙久蘇建議，可以通過技術上的架構設置進行處置，比如在海外設立分支機構去進行收購，或者在國內通過企業重組等方式走出去，但這也可能會涉及到一些很復雜的法律、合同問題，需要認真仔細對待。