本報記者 馬紅雨 馬玉榮

　　今年以來的一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)令通貨膨脹成了當前的話題。僅上半年新增信貸規(guī)模創(chuàng)紀錄地達到7.43萬億元，超額完成了預(yù)計全年才能達到的目標。

　　來自國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國糧食價格環(huán)比已連續(xù)六個月上漲，累計漲幅達4.9%。糧食與許多農(nóng)副產(chǎn)品價格密切相關(guān)，糧食價格不斷上漲往往成為引發(fā)通貨膨脹的“領(lǐng)頭羊”。

　　但是國家統(tǒng)計局7月16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份CPI下降1.7%，降幅較5月擴大0.3個百分點，為2009年最大降幅，超出市場預(yù)期。

　　大規(guī)模的信貸投放是否會引發(fā)新一輪的通脹？ CPI連續(xù)5個月為負是否意味著通貨緊縮還在持續(xù)？一時間各界對今年到底是通貨膨脹還是通貨緊縮眾說紛紜。

　　亞洲開發(fā)銀行駐中國代表處高級經(jīng)濟學(xué)家莊健接受《證券日報》記者采訪時表示，7月CPI為負沒有問題，去年翹尾因素沒有完全消除，“去年7月CPI為6.3%，基數(shù)高。”

　　至于其它方面，莊建指出，從供求關(guān)系來看，雖然投資、消費增長快、行業(yè)供過于求、產(chǎn)能過剩、上半年貸款增長快。增長多的信貸，一部分去了實體經(jīng)濟，一部分去了資產(chǎn)，如房地產(chǎn)、股市，不一定反映到CPI。

　　莊健預(yù)計，11月或12月CPI可能轉(zhuǎn)正。“今年CPI應(yīng)為微小的負數(shù)，或者0左右水平，明年CPI大約在3%。”

　　2008年中國CPI的同比增幅分別為：1月7.1%，2月8.7%，3月8.3%，4月8.5%，5月7.7%，6月7.1%，7月6.3%，8月4.9%，9月4.6%，10月4%，11月2.4%，12月1.5%。2009年1月，CPI總水平同比上漲1.0%，2月CPI同比下降 1.6%，為6年來首次下降，3月，CPI同比下降1.2%，4月，CPI同比下降1.5%，連續(xù)第三個月下降，5月CPI同比下降1.4%，6月CPI同比下降1.7%。

　　多家機構(gòu)預(yù)測，7月CPI連續(xù)第6個月負增長的可能性最大，但基本上已經(jīng)見底，CPI有望在四季度轉(zhuǎn)正。

　　銀河證券研究所所長滕泰表示，目前的經(jīng)濟依舊處于企穩(wěn)復(fù)蘇階段，還受到通貨緊縮的影響，或者說是通貨緊縮與資產(chǎn)泡沫并存的狀態(tài)，還不能判定一定會出現(xiàn)通脹，現(xiàn)在更需要關(guān)注的是通縮。

　　“在財政政策和信貸投放雙重刺激下，我國經(jīng)濟已逐步企穩(wěn)，并在較長一段時間里處于底部運行，未來通縮的狀況會有所好轉(zhuǎn)。今年以來近7.5萬億的新增信貸規(guī)模，M1、M2環(huán)比創(chuàng)歷史新高，但下半年的增長率會顯著下降。今年將會是經(jīng)濟觸底、通貨緊縮與資產(chǎn)泡沫并存的局面，雖然一定程度上會推高資產(chǎn)價格，但商品過剩能平抑貨幣過剩，大量的產(chǎn)能過剩降低了我國通貨膨脹的風(fēng)險。”滕泰進一步指出，“預(yù)計全年CPI為-0.5%，明年有望走出通縮”。

　　根據(jù)央行公布的金融統(tǒng)計數(shù)字，今年6月末，廣義貨幣供應(yīng)量(M2)余額為56.89萬億元，同比增長28.46%，增幅比上年末高10.64個百分點，比上月末高2.72個百分點；狹義貨幣供應(yīng)量(M1)余額為19.32萬億元，同比增長24.79%，增幅比上年末高15.73個百分點，比上月末高6.09個百分點；市場貨幣流通量(M0)余額為3.36萬億元，同比增長11.46%。

　　滕泰同時指出，只有大量的過剩貨幣進入消費領(lǐng)域才能叫通貨膨脹，資產(chǎn)泡沫不算，老百姓之所以關(guān)心這個問題正是因為它涉及到日常生活消費。比如90年代短缺經(jīng)濟時期，不但一般的消費品不足，連鋼材、原材料這些都不足，甚至沒有期貨市場可以套期保值，所以只能搶購、囤積，進一步誘發(fā)惡性通脹，但是那個時代已經(jīng)永遠過去了，中國現(xiàn)在這個階段不需要擔(dān)心通貨膨脹。

　　“從經(jīng)濟學(xué)定義而言，當CPI增速達到3%，即進入通貨膨脹；CPI增速超過5%，就意味著嚴重的通貨膨脹。”中央財經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授張鐵剛表示。

　　正如莊健所說，2008年6月—7月糧食價格出現(xiàn)回落，推動了CPI的回落。

　　國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松認為，對于中國這樣一個發(fā)展中國家來說，影響CPI的最為關(guān)鍵性的因素還是糧食。在中國經(jīng)濟越來越全球化的時候。很明顯，比如說物價的上漲大體與國際因素相關(guān)。

　　一般說來當CPI>3%的增幅時我們稱為Inflation，就是通貨膨脹；而當CPI>5%的增幅時，我們把它稱為Serious Inflation，就是嚴重的通貨膨脹。

　　莊健指出，通脹預(yù)期在2季度以來一直在討論，目前有兩個方面，國際因素和上半年信貸投放多，各項貸款增加7.4萬億元，同比多增4.92萬億元，這一數(shù)字創(chuàng)下了改革開放以來的歷史最高水平，錢投到市場上傳導(dǎo)到CPI上，但有時間；需求增長也快，持續(xù)很長時間，產(chǎn)能過剩，現(xiàn)在反應(yīng)在資產(chǎn)市場上的現(xiàn)象擴展到一般消費品。此外，還有失業(yè)形勢，美元泛濫，零利率政策，國際油價震蕩上行，其他大宗商品，國際糧價上升，傳導(dǎo)到國內(nèi)，輸入性通漲令人擔(dān)心，明年消費品價格會體現(xiàn)出來，如食品價格，但到那時再采取措施就晚了。

　　“在經(jīng)濟回升過程中，物價的溫和上漲是有利的。一方面物價上升可以改善企業(yè)盈利，使經(jīng)濟回升的微觀基礎(chǔ)更加健康；另一方面，物價的溫和上升也有利于改善居民和企業(yè)的預(yù)期，一定程度上刺激投資和消費。”張鐵剛強調(diào)，“不過在經(jīng)濟明顯回升、增速進一步加快的同時，如果明年持續(xù)寬裕的流動性得不到有效調(diào)節(jié)，資產(chǎn)價格繼續(xù)快速上漲甚至出現(xiàn)較大泡沫，國際大宗商品價格持續(xù)上漲的‘輸入型’通脹壓力加大等因素也可能導(dǎo)致物價快速上漲，對此應(yīng)當保持警惕。”

　　對此，北京大學(xué)金融與證券研究中心主任曹鳳岐教授建議，在適度寬松的貨幣政策不變的前提下，應(yīng)對貨幣政策進行微調(diào)，控制貨幣信貸過快增長，通過央行票據(jù)回籠貨幣，調(diào)整貨幣信貸投放結(jié)構(gòu)。

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