●2009年預測EPS：0.71元　　●2009年預測PE：25倍

　　任亮

　　與“凈利潤同比增長50％以上”這一相對保守的業績預測情況相比，海信電器（600060.SH）上半年凈利潤實際增長接近九成，而扣除非經常性損益后，這一增長比例更是高達1.2倍以上。

　　由于業績的超預期增長，海信電器也引來了更多機構投資者的關注。二季度，海信電器成為社保基金第二大新建倉對象。

　　社保基金建倉

　　從已公布半年報家電行業上市公司的相關統計數據顯示，第二季度，僅有兩只家電類股成為社保基金新增的重倉股。其中對海信電器的持股規模最大。

　　海信電器半年報顯示，二季度進入公司前十大流通股股東名單的為社保基金603組合，持倉數量為399.98萬股，占流通股比例為0.81％。

　　不過，基金則在二季度對海信電器進行大舉換倉。半年報顯示，博時價值增長和博時價值增長2號，以及華夏成長基金出現在前十大流通股股東名單中。華寶興業行業精選也小幅增持，但華寶興業收益增長型基金卻在大幅賣出。

　　從海信電器基本面情況來看，社保基金大幅增倉或源自公司業績的超預期增長。

　　Wind資訊數據顯示，海信電器公布半年度業績后，多家券商研究機構調高了對其投資評級。如中信證券將投資評級由“增持”調至“買入”，而銀河證券、平安證券等也繼續給予“謹慎推薦”的評價。

　　業績超預期增長

　　今年上半年，海信電器實現電視業務收入68.66億元，同比增長23.79%；實現凈利潤1.67億元，同比增長87.90%。

　　國元證券指出，海信電器上半年業績較之前的業績預增公告超預期增長，主要原因是LCD電視銷售同比大幅增加，高毛利率產品占比增加，使得公司的盈利能力得以提升，上半年業績增長高于預期。

　　在國元證券看來，整個行業CRT的下降幅度要大于LCD的增長速度，2009年將是LCD電視替代CRT電視的重要一年，整個行業最終的發展趨勢依然很難預測，但海信電器全年營業收入保持正增長應該不是問題。

　　據海信電器董事會報告稱，報告期內，國家推出了電子信息產業調整和振興規劃，并在全國范圍內推廣“家電下鄉”政策，進一步拉動了市場需求。上半年公司的平板電視銷量增長高達141%，其中內銷平板電視銷量增幅更是接近200%。中怡康數據顯示，2009年1~5月，海信液晶電視以16.91%的市場占有率高居第一位，連續5年一直保持著中國平板市場的龍頭地位。

　　另外，商務部提供的數據顯示，2009年上半年，海信家電下鄉產品銷售額占有率達到21.12%，排名第一。

　　銀河證券判斷，推動公司銷售快速增長的原因是居民視聽設備消費的快速升級，隨著平板電視價格的回落，平板電視快速取代傳統的CRT電視，公司作為平板電視的龍頭充分享受到行業增長帶來的成果，內銷平板電視銷量增幅更是接近200%。

　　公司在上游模組配套的規模領先國內品牌，帶來的成本降低優勢、產品差異化設計優勢在2009年得到明顯體現，這種領先優勢成為公司有效的盈利保護墊，國信證券指出。

　　受益彩電行業價值重塑

　　海信電器在國內平板電視市場占有率保持多年的第一位置,市場地位鞏固，品牌形象突出。更值得關注的是，公司在平板電視的產業布局方面始終秉承“先人一步”的戰略導向，“信芯”、LCM模組、LED背光源等填補國內空白的重要項目先后出臺，使得公司逐步具備了一定的先發優勢。

　　因此，興業證券指出海信電器將是彩電行業價值重塑的受益者。海信電器具備了模組、信芯等電視核心部件的自主開發能力，及其與整機的整合設計能力，初步打通了產業鏈。

　　海信電器通過產業鏈一體化建設，逐步提高產業的安全度和盈利能力，從上半年兩個季度來看，公司的毛利率同比都有所提升，分別提高3.71個百分點和2.6個百分點。

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