當洪水猛獸變成雪中送炭，中國主權財富基金迎來了向世界重新定義自己的機會   

　　文 《環球企業家》記者 劉建輝

　　北京朝陽門北大街1號，21層高的玻璃幕墻連接起新保利大廈巨大的倒“U型”樓體，中國投資有限公司的辦公室在19層。與這座半透明、裝修簡潔的大樓形象相反，這個手握2000億美元的中國主權財富基金曾被視為洪水猛獸，也因過度神秘和投資浮虧而備受詬病，現在，它等到了反戈一擊的機會。

　　7月22日，中投有關部門負責人向《環球企業家》透露，中投將公布成立以來的首個年報。年報將涵蓋2007年9月成立以來至2008年年底的時間段，由兩部分組成，即中投海外資產以及子公司匯金的境內資產。若此，此前關于中投的一系列疑問將有章可循。

　　這是中投一個月來一連串急促鼓聲的總結性一錘。6月2日，中投公關外事部主動致電包括《環球企業家》在內的國內主流財經媒體，發布中投12億美元增資摩根士丹利的新聞稿。這一行為實為罕見，在成立近兩年時間里，盡管飽受各種爭議，中投幾乎在國內媒體前未發一言。

　　讓中投“高調”的標的物正是曾讓其備受爭議的摩根士丹利。2007年年底，中投購買了摩根士丹利56億美元面值的到期強制轉股債券，占摩根士丹利當時股本的約9.86%。這筆投資因金融危機的爆發而大幅縮水。這與此前投資黑石的巨虧一起，遭到了國內幾乎一邊倒的批評。

　　18個月后，中投以增持摩根士丹利普通股做出回應，并就此拉開了一系列頻密投資。短短的一個多月內，中投投資名單添上了澳大利亞房地產投資信托公司Goodman、加拿大礦業企業泰克資源公司(Teck Resources Limited)、香港上市公司中信資本以及北京金隅。五筆交易分散在金融、房地產、礦產資源和建材，中投正逐步顯示出多元化投資風格。中國社會科學院金融所國際金融研究室副主任張明認為，隨著市場開始反彈，潛在的通脹風險也慢慢顯現，最近中投的投資基本都屬于抗通脹類資產。

　　上述中投負責人解釋，由于前期的投資虧損，中投都背負了非常大的壓力，一直在尋找合適的投資機會，只不過這些努力都集中在近一段時間有結果。但歸根結底，是外部條件的改善給了中投更從容的出手機會。

　　中投成立之初，作為“中國公司”(China Inc)的天然代言者，國際社會對中投可能收購大量戰略資源類企業感到擔憂。但時過境遷，中投董事長樓繼偉在4月份的一次論壇上指出，去年歐洲曾對中投提出種種限制條件，這導致中投未在歐洲投一分錢。但金融危機使得“歐洲變得謙遜起來”， 樓繼偉表示，“現在我們會積極考慮投資，因為我們也發現了很多的機會。”

　　此時，中投在營造“和諧”的國際輿論方面亦有明顯進步。7月5日，中投成立國際咨詢委員會，14位委員來自亞洲、美洲和歐洲。上述中投內部人士對《環球企業家》表示，這些委員均是在各自國家深具影響的人物，擁有廣泛的人脈，他們可為中投擴展海外資源，同時亦能減少國際社會對中投的誤解。

　　各種因素作用之下，外電對于中投最近的幾筆交易基本都給予了正面或者中性評價。對于投資泰克資源公司，英國《金融時報》評價稱，中投的現金有助于這家加拿大礦商解決債務問題，而且沒有中方收購的威脅。

　　至此，中投更進一步展示其透明操作的時機已經到來。

　　接近中投的人士透露，從純粹商業角度考量，國際市場買家不便過多公開信息，以避免對市場價格產生影響。不過，不管中投是否公開信息，其一舉一動都在國際媒體和金融市場的密切關注下，低調反而會加重猜疑。去年，中投與全球其它23家主權財富基金共同起草了“圣地亞哥原則”。該原則倡導主權基金每年公布年報。中投內部認為，正是全球對中投的熱議，推動主權財富基金走向了正規化。

　　下一步

　　種種跡象表明，在經歷了早期賬面浮虧后，中投可能會拿出一份盈利的年報。不過在2008年中投公司的收益中，幾乎悉數來自國債、票據等現金工具以及子公司中央匯金從控股銀行和證券公司獲得的分紅。而來自海外的幾筆投資仍未獲得收益。

　　專門研究主權財富基金的澳大利亞墨爾本大學金融系博士劉振華表示，中投公司在國外投資者眼里仍然是一個價值毀滅者，原因是其整體投資的市場超額回報(個股回報率減去市場回報率)仍然為負值。

　　中投要徹底扭轉這一局面，還需做出更積極的改變。中投近期頻密的投資以個體案例為主，未見清晰的框架。劉振華認為，中投需要首先恢復投資公司的本來面目，組合投資的理念應該成為決策者的首要考慮。在這方面可以參考新加坡政府投資公司。這家注冊資本高達3300億美元的新加坡國有投資公司和中投背景相似。它的投資工具包括股票、債券、貨幣市場票據、房產以及其它另類投資，更像一個商業投資公司。

　　更進一步，則是向“基金之基金”(FOF)模式轉變，即將大部分資產轉包給第三方基金管理公司進行投資管理，主權基金公司的工作僅是選擇資產管理人和其后的溝通與監督。掌管5000億美元資本的另一主權基金阿布達比投資局70%至80%的資本都由第三方基金進行管理。

　　今年4月，中投設立相對收益投資部、策略投資部、私募投資部和專項投資部，取代原來的股權投資部、固定收益投資部和另類資產投資部。新的部門設置使得中投的投資方向更加細分。同時，中投也在加快在全球范圍內尋找基金管理人。上海的咨奔商務咨詢有限公司(Z-Ben Advisors)透露，中投另外還撥出了300億美元流動資產用于被動的投資授權，這些資產也將在未來6到12個月內移交給全球性資產組合管理公司。

　　無論下一步如何改變，都需要足夠的專業人才。中投最近啟動了又一輪全球招聘活動。不為人注意的是，招聘公告中沒有英文職務說明。中投公司人力資源部給出的解釋是，中投平常需要和很多國內部門打交道，因此需要良好的中文水平。“除非很特別的情況，我們一般不會考慮不懂中文或者不能用中文交流的應聘者。”

　　這幾乎等同于宣布，該工作定位為華人。華人在國際金融機構里多從事定量分析工作，而中投需要的是大量對國際市場極其熟悉的專業人員，不僅熟悉不同的金融工具，也要熟悉更加復雜的投資體系。

　　可以想見，中投很難在短時間內找到足夠多的專業人才。這也暗示，中投特殊的身份認知或許令其在謀求更大的國際格局的道路上，仍會遭遇重重障礙。

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