每經實習記者 曾春 發(fā)自北京

　　央行二季度經濟形勢研報精要

　　一、經濟增長持續(xù)回升，經濟主體信心趨于恢復

　　 從趨勢看，GDP環(huán)比最低點出現(xiàn)在去年四季度，今年一季度開始回升，二季度持續(xù)回暖；GDP同比增速在今年二季度開始反彈。環(huán)比增速相比同比增速能更早一步反映經濟回暖勢頭。

　　二、CPI同比底部震蕩，PPI顯現(xiàn)走穩(wěn)跡象，CGPI降幅繼續(xù)擴大

　　三、工業(yè)生產回升加快，企業(yè)利潤降幅收窄

　　四、國內投資需求強勁反彈，出口增長乏力

　　五、城鄉(xiāng)居民收入提高，財政盈余下降

　　六、貨幣供應量增速快速上升，貸款大量投放七、未來經濟發(fā)展趨勢

　　 1.經濟增長趨勢：工業(yè)增加值的一致合成指數(shù)與先行合成指數(shù)目前仍處下降階段，但降幅減小，顯示出未來經濟企穩(wěn)的趨勢，前者更顯示出經濟的回升趨勢(見圖1）

　　 2.物價發(fā)展趨勢：CPI先行合成指數(shù)目前仍處下降階段，顯示物價水平下降趨勢在近幾個月會持續(xù)，一致合成指數(shù)則顯示，CPI會在今年三季度末觸底(見圖2）

　　 3.信貸發(fā)展趨勢：目前，促進信貸投放同時存在推動和制約兩方面。推動因素主要有三——經濟逐步回升，新建投資項目還將陸續(xù)下達，樓市資金需求可能繼續(xù)上升。制約的因素主要有四——票據(jù)融資置換為中長期貸款空間較大，上半年貸款有一部分沒有實際使用出去，項目開工節(jié)奏或較上半年放緩，資本充足率下降較快及風險管理加強。

　　 “通脹預期有所顯現(xiàn)。”這是今年以來，央行首次確認存在通脹壓力。

　　 昨日，央行調查統(tǒng)計司發(fā)布二季度宏觀經濟形勢分析報告指出，全球商品市場整體呈現(xiàn)觸底回升之勢，未來“輸入型”通脹壓力增加。同時，國內需求繼續(xù)回升，流動性持續(xù)寬裕，通脹預期有所顯現(xiàn)。

　　經濟現(xiàn)企穩(wěn)回升

　　 從上半年的各項數(shù)據(jù)統(tǒng)計可以看出，今年上半年國內經濟形勢逐漸好轉，經濟呈現(xiàn)復蘇的勢頭。

　　 據(jù)央行調查統(tǒng)計司測算，季節(jié)調整后的GDP環(huán)比折年率二季度為14.9%，比上季高6.4個百分點，比去年四季度3.7%的最低點高11.2個百分點。據(jù)了解，季節(jié)調整后的GDP環(huán)比相對GDP當季同比增速平均先行1~2個季度，更及時地反映出經濟回暖的勢頭。

　　 此外，從報告提供的經濟景氣指數(shù)看，工業(yè)增加值的一致合成指數(shù)目前仍處于下降階段，先行合成指數(shù)也處于下降階段，但降幅減小，顯示出未來經濟企穩(wěn)的趨勢。

　　 上述央行報告亦顯示，2009年二季度5000戶工業(yè)企業(yè)產品銷售價格景氣指數(shù)從一季度的負15.6%收窄至負8.9%，出現(xiàn)了較大幅度反彈。

　　 興業(yè)銀行資金營運中心首席經濟學家魯政委認為，這些數(shù)據(jù)表明企業(yè)對經濟走勢看好，但央行的數(shù)據(jù)只是針對大企業(yè)，除鋼鐵、能源等部分行業(yè)因受國家政策帶動，發(fā)展比較好外，目前國內中小企業(yè)的發(fā)展還是不太樂觀。

　　 對此，央行也表示，當前，宏觀經濟正處于企穩(wěn)回升的關鍵時期，國際國內不確定因素仍然較多。下一階段，應繼續(xù)保持宏觀經濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，鞏固經濟企穩(wěn)回升的基礎，促使國民經濟平穩(wěn)較快協(xié)調發(fā)展。

　　CPI三季末將觸底

　　 盡管上半年經濟開始復蘇，但是內生和外來壓力隨之而來的通脹預期也開始加劇。

　　 由于國內需求繼續(xù)回升，流動性持續(xù)寬裕，央行認為通脹預期有所顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，6月末，狹義貨幣M1、廣義貨幣M2同比分別增長24.8%和28.5%，貨幣流動性顯著增強。而今年以來，隨著貸款持續(xù)大量投放，貸款增長速度和新增額均創(chuàng)近年來最高記錄。

　　　　與此同時，央行測算的CPI先行合成指數(shù)目前仍處于下降階段，顯示物價水平下降趨勢在近幾個月仍會持續(xù)。但物價一致合成指數(shù)的預測也顯示，CPI會在今年三季度末觸底。“總體來看，CPI將會在下半年走穩(wěn)，存在反彈可能。”報告指出。

　　 另外央行還認為，全球商品市場整體呈現(xiàn)觸底回升之勢，未來“輸入型”通脹壓力增加。“輸入型”通脹是指國際原材料價格上升導致國內生產成本增加，也就是大宗商品價格上漲引起的通貨膨脹。

　　 今年上半年，國際大宗商品價格指數(shù)大幅上揚，對此，有市場分析認為，鑒于大宗商品對中國經濟的重要性，國外輸入型通貨膨脹有可能在明年重演。

　　 針對央行的這一表態(tài)，魯政委認為，央行提出通脹壓力增加，實際上是以一種前瞻性的態(tài)度看待未來經濟發(fā)展，現(xiàn)在物價仍在下降，通貨膨脹只是未來可能存在的一種趨勢而已。預計要到第四季度，CPI和PPI才有可能出現(xiàn)正增長。

　　 清華大學經濟管理學院教授李稻葵亦認為，從目前的情況來看，市場通脹預期比較大，但是從長遠來看，通脹壓力并不是特別大。

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