21世紀經濟報道記者 邢莉云

　　 在火電企業普遍虧損的情況下，水電的盈利開始顯現出來。

　　 2008年, 中國三峽總公司（以下簡稱“三峽總公司”）銷售利潤率達到了40.05%，實現主營業務收入212.76億元，實現利潤總額113.45億元。

　　 對于這一成績的取得，7月中旬，三峽總公司總經理李永安接受包括本報在內的多家媒體采訪時認為原因有兩個，“一個是提前簽訂合同，另一個是產品有競爭優勢。”

　　 李永安對記者說，三峽總公司抓住長江流域水電開發“一條主線”，利用開發建設與并購重組“兩種手段”，穩步實施“三個戰略”，著力增強“四種核心競爭能力”，從而取得了經營上的主動。

　　 “三個戰略”，即以大型水電開發為主體的西部開發戰略、以新型清潔能源為導向的東部優化戰略和以求精求強為目標的差異化競爭戰略。四種核心競爭能力——即大型水電工程組織與管理能力、融資和資本運作能力、生產運營和市場營銷能力以及梯級水利樞紐統一調度的能力。

　　 用好長江電力這顆棋

　　 2009年5月，長江電力公告了《中國長江電力股份有限公司重大資產重組預案》。預案中提出，三峽總公司計劃把18臺發電機組全部注入長江電力。

　　 18臺機組資產凈值１０７５億元。長江電力以承接債務的方式支付對價約５００億元，以非公開發行股份的方式支付對價約２００億元，以現金支付對價約３７５億元。其中，股票發行價格為１２．８９元／股，總共發行約１５．５２億股，三峽總公司以其持有的目標資產中評估價值約２００億元的部分進行認購，并且３年內不轉讓。截至今年３月３１日，三峽總公司持有長江電力６２．０７％的股份，本次發行后，股權比例將上升到６７．４４％。

　　 長江電力因此成為了三峽總公司資本運作上最重要的一顆棋子。

　　 但這次的重組仍然還留下一些小尾巴，比如還未將正在進行建設的右岸地下6臺機組同時注入、還未將金沙江等工程注入。

　　 “我們當時也想一次性裝完，因為這樣融資成本最低，但是市場好像不是很認可，因為在建工程注入短期不能給上市公司帶來業績，增發會攤薄每股收益，”長江電力總經理張誠告訴記者。

　　 關于此次資產注入對上市公司業績的影響，張誠認為，現在還不好判斷，因為資產交割時間還未確定。

　　 資金不是瓶頸

　　 作為一家資產總額2225.89億元，但資產負債率為30.10%的企業，三峽總公司在整個央企里面還是屬于比較少有的，尤其在經濟危機時期，很多央企的負債率達到了歷史高點。

　　 “三峽總公司有一個底線，負債不能超過60%，因為一個企業如果要保持健康的財務狀況，負債就不能超過60%。”李永安回答。

　　 以金沙江下游水電開發情況看，要建設溪洛渡、向家壩、烏東德、白鶴灘四個梯級水電站，總裝機容量約4000萬千瓦，相當于兩個“三峽工程”，三峽總公司如何調度資金？

　　 “金沙江的整體投入可以記住這三個關鍵詞——4座電站，4000萬裝機，4000億的投資。但這4000億的投資不是一下子投的，是陸續投的，而且2012年就開始產生收益；同時掛牌上市以后可以從資本市場直接融入一部分資金；同時我們還有三峽債，這個債是少數不需要擔保的品種之一。”李永安解釋道。

　　 不過對于過低的負債率，李永安也表示，將來要找到一些好的項目，實現產融結合。“我們這樣一個企業還是走產融結合的道路，現在搞金融容易賺錢，當然金融里面也有風險，一定要小心。”

　　 今年6月，中國三峽總公司出資10億元正式入股重慶市三峽庫區產業信用擔保公司，這樣重慶市三峽庫區產業信用擔保公司的資本金將提高到３０億元，每年可為三峽庫區增加１００億元的融資擔保額度。

　　 尋找新的增長點

　　 便捷、清潔、費用低都是水力發電的很大好處，但是水的不確定性、不可控性也是三峽未來有可能會面臨的問題。

　　 因此如何尋找新的增長點，如何完善產品也成為三峽總公司思考的下一步重點，“在2008年的戰略修編中，我們提出進一步做精做強水電主業，同時積極發展風電、太陽能等可再生能源，以參股方式參與核電開發。”李永安說。

　　 風電成為三峽首個試水的新能源。

　　 2006年，三峽總公司開始在浙江和江蘇開發陸上風電項目，獲得了江蘇響水20萬千瓦風電項目和浙江慈溪5萬千瓦風電項目開發權。經過近三年的建設，慈溪風電項目已經全部并網發電，響水風電項目已進入風機安裝高峰。

　　 2008年12月，經國資委批準，三峽總公司與中國水利投資集團（以下簡稱國水投）合并重組，國水投成為三峽總公司的一個全資子公司。

　　 由于合并了國水投，三峽總公司自有的以及國水投原有的的金風科技（002202.SZ）股權相加，已使三峽總公司成為金風科技的大股東之一，而金風科技乃國內風電行業的翹楚，2009年一季報預計上半年凈利潤同比增長190%-220%。

　　 除了金風科技，三峽總公司在甘肅、內蒙布置了一定的風電資源。

　　 在國家明確提出支持新能源后，很多央企都參與新能源開發，希望也能分一杯羹，對此，李永安表示，“我們的一些投入有點晚，但是這種謹慎是必要的。”他認為，現在國家在新能源方面相應的政策還不配套，進入之后虧損的概率較大，在這種情況下三峽總公司沒有輕易投入，更多地是去儲備好技術、儲備好人才，等市場上這個行業開始大量投入運作的時候，再考慮投入。

　　 “如果現在就要問我們大概會在風電、太陽能、核電上投入多少錢，我們還真不好說，主要還是取決于效益，因為企業不能做虧損買賣，不過新能源是肯定要去做的，等待的是時機。”李永安補充道。

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