艾經緯

　　7月16日，國家統計局發布上半年GDP（國內生產總值）同比增長7.1%的消息，上證指數盤中突破3200點并創下反彈新高。同日，安信證券首席經濟學家高善文在接受CBN專訪時表示，新一輪房地產泡沫是大概率事件，雖然短期能支持經濟復蘇和繁榮，但泡沫破滅將給經濟增長帶來嚴重傷害。

　　CBN：你如何看待經濟增速？

　　高善文：經濟復蘇程度超出預期。按趨勢推測，三季度GDP增速應在9%以上，四季度會到10%，全年則超過8%；明年一季度甚至會超過10%，至少明年上半年問題不大，明年全年肯定會在9%以上。

　　CBN：你如何看待房地產市場？

　　高善文：為刺激經濟，實行寬松的貨幣政策，不斷創造流動性，大量資金無法流入實體經濟，很容易流入房地產市場，形成泡沫。這一過程可能出現在四季度房地產投資全面上升時。

　　房地產市場泡沫化，短期內支持經濟復蘇和繁榮，帶來廣泛的財富效應，但泡沫破滅將給經濟增長帶來嚴重損傷。如同日本經濟泡沫破滅帶來近20年的低增長。所以面臨一個臨界點，刺破這一泡沫太早不合適，太晚也不行。

　　對于臨界點，需考慮明年初啟動貨幣信貸政策正常化程序，連續加息并適當控制信用總量；采取綜合措施控制銀行的風險暴露。一般來說，方向可以看對，調整力度難以把握，而關鍵在力度。對地產長期前景我比較悲觀。

　　CBN：下半年流動性情況會怎樣？

　　高善文：流動性供應最寬松的時候已結束，下半年乃至更長時間內，流動性供應的寬松程度將處在不斷下降和弱化趨勢中，下半年流動性由寬松驟降為短缺的可能性較小。

　　貨幣政策會作微調操作，加以適度引導，如控制信貸投放速度、采用公開市場操作等手段。至于全面的調整沒有必要，在政策面和技術面上也不可行。

　　CBN：A股是否已經出現泡沫？下半年行情靠什么支撐？為什么機構對上市公司業績估計差距懸殊？

　　高善文：從估值角度看，股市已經出現結構性泡沫，如中小板總體估值可能已到合理區間上限。不過，考慮到下半年流動性供應的基本趨勢和格局，及經濟在財政刺激、貨幣刺激、出口逐步恢復及房地產投資全面回暖等因素，中期內市場基本趨勢沒有改變。我們6月中旬最高看到3800點，當時看來好像遙不可及，現在看看差不多。

　　至于機構對上市公司業績估算的差距，可能是指標差異，我們預測較樂觀。

　　CBN：對于信貸資金有無入市并推動上漲有何評價？

　　高善文：上半年流動性寬松局面對應的股市漲速，今后可能是沒有的。信貸增長和股市上漲沒有必然聯系，如2003年一季度信貸資金增長22%，但股市無漲可言。并非只有資金從實體經濟流向股市，資金也會從股市流向實體經濟。在實業投資尚不安全時，一些信貸資金很可能違規入市，但信貸投放多和股市上漲不見得有必然關系。

　　CBN：既然地產泡沫化難以避免，那么現在買房理性嗎？

　　高善文：泡沫化主要指資產價格。房價起來，財富效應也起來，消費增加，并逐漸出現自我強化趨勢，這種趨勢推動地產市場。在利息較低且會逐漸走高的趨勢下，買房是一種選擇。

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