德勤亞太區(qū)主管合伙人談中資企業(yè)跨國并購

　　特派記者 師琰 倫敦報道

　　“對阿根廷YPF的收購現(xiàn)在還沒敲定，競爭很激烈，有對手提出更高報價。”7月16日晚，有中海油資深人士在倫敦一個中英商界名流聚會上向本報記者透露。

　　本月初，中石油與中海油被外界傳聞以聯(lián)手方式，向西班牙石油巨頭雷普索爾-YPF公司(Repsol-YPF)提出對其阿根廷子公司YPF的收購提議，據(jù)信涉及金額高達(dá)上千億元人民幣。此外，中海油還在參與競購擁有加納Jubilee油田的Kosmos能源公司。

　　包括中國三大石油巨頭在內(nèi)的中國企業(yè)眼下正加緊四處出擊，以便抓住那些因這場危機(jī)而涌現(xiàn)的并購和合作良機(jī)，中石油曾于2007年兩次競購YPF未成。

　　德勤亞太區(qū)主管合伙人謝其龍(Lawrence Chia)日前在德勤倫敦總部接受本報記者專訪時，就中企當(dāng)前海外并購環(huán)境及趨勢發(fā)表獨(dú)到見解。德勤為中石油、中石化常年提供咨詢服務(wù)。

　　“被收購方數(shù)據(jù)可能藏有水分”

　　針對近期大宗并購個案，謝其龍?zhí)貏e指出，一些企業(yè)并未能進(jìn)行足夠的并購前審核工作，“被收購方數(shù)據(jù)可能藏有水分”。

　　他亦提醒中企海外并購行動應(yīng)盡量避免被過早披露，導(dǎo)致市場波動或節(jié)外生枝，令收購需付出更高代價。

　　謝其龍稱，對于比較復(fù)雜的并購，中國公司目前還在學(xué)習(xí)階段。

　　“可以看看西方公司是怎么做的，” 他說，“他們會花費(fèi)雙倍、甚至更多時間去確認(rèn)所有可疑的數(shù)據(jù)，以確保收購決定是正確的；而中國公司并沒有用足夠多的時間去仔細(xì)審查所有數(shù)據(jù)的正確性。當(dāng)然，你永遠(yuǎn)也做不到百分之百正確，但是你至少應(yīng)該有足夠數(shù)據(jù)來確保投資是值得的。現(xiàn)在，對做為買家的中國公司來說，應(yīng)該通過專家進(jìn)一步從更多方面考察。”

　　上月底，中石化宣布以72.4億美元收購在倫敦上市的瑞士石油公司Addax，成為今年二季度國際能源行業(yè)最大買家。當(dāng)季國際市場10宗最大的油氣并購案，3宗買主來自中國。

　　有市場分析認(rèn)為中石化收購Addax溢價太高，而Addax經(jīng)營的油田位于伊拉克庫爾德和尼日利亞這種局勢不穩(wěn)的地區(qū)。對YPF，中石油與中海油的西方同行們多數(shù)也并不看好，認(rèn)為YPF經(jīng)營問題很大，盡管YPF的石油和天然氣產(chǎn)量分別占到該國的1/3和1/4，但因當(dāng)?shù)乜量潭愔啤�價格管制以及勞資糾紛等因素，令當(dāng)年收購YPF的Repsol被苦苦拖累，一直在設(shè)法減持股份。

　　不過，另一種觀點(diǎn)則認(rèn)為，中國能源巨頭對這些公司的興趣和信心，恰恰顯示了他們超出西方競爭對手的潛在優(yōu)勢。

　　針對目前市場上的“抄底”心態(tài)，謝其龍表示，更低價的并購可以提供也許是雙倍的爆發(fā)力，但不能僅因為價格低而去進(jìn)行一項并購。在對外并購時，是否能在市場上抄底并非最重要因素，關(guān)鍵在于并購后能如何創(chuàng)造價值，即一加一的結(jié)果是三，而不是二。因此，并購后如何進(jìn)行整合，保證并繼續(xù)創(chuàng)造價值，才是最重要的。

　　他認(rèn)為中國企業(yè)進(jìn)行海外并購活動，現(xiàn)階段有足夠能力把握、進(jìn)行有效整合的還是在供應(yīng)鏈范疇，即核心市場是在中國，只是需要海外供應(yīng)鏈，通過控制供應(yīng)鏈控制產(chǎn)品的生產(chǎn)進(jìn)而控制整個市場，這方面的并購包括能源、油氣田、礦產(chǎn)等。

　　但中國目前需要的遠(yuǎn)不止是與石油、天然氣等上游供應(yīng)鏈相關(guān)的并購，也需要涉及供應(yīng)鏈下游產(chǎn)品的并購。中國有非常強(qiáng)勁的供應(yīng)鏈下游產(chǎn)品生產(chǎn)，很多下游企業(yè)需要購買更好技術(shù)并優(yōu)化管理，從而進(jìn)行更好的生產(chǎn)。

　　對于那些已經(jīng)在中國擁有很大市場的企業(yè)來說，現(xiàn)在有充足的動力和能力通過海外并購直接獲得更好技術(shù)，因為僅依靠自身能力發(fā)展技術(shù)，也許需要額外五年時間。

　　中資IT企業(yè)并購將增多

　　謝其龍相信，今年下半年，中國在歐盟將進(jìn)行更多的并購活動。他預(yù)測接下來中國在歐盟的并購將集中在科技方面，“也許還包括汽車制造業(yè)，但將集中在汽車配件方面，除了供應(yīng)鏈上游某些領(lǐng)域，還包括供應(yīng)鏈下游的某些產(chǎn)品，像服裝等消費(fèi)品品牌。總的來說，并購的內(nèi)容將比以前的領(lǐng)域更廣，牽涉范圍更大，情況將更復(fù)雜。”他說。

　　謝的上述預(yù)計，在中國企業(yè)近期海外活動路徑中已現(xiàn)端倪。有遠(yuǎn)大抱負(fù)的中國企業(yè)正在海外頻繁出動，尋求更多技術(shù)和貿(mào)易合作機(jī)會。

　　近日，記者遇到一個由華為、中芯、大唐電信、四川邁普、南京熊貓電子等企業(yè)技術(shù)高管組成的考察團(tuán)，他們在英國投資貿(mào)易總署安排下，深入英國IT界，尋找信息和通信技術(shù)領(lǐng)域的商業(yè)合作契機(jī)。同期，商務(wù)部組織的采購團(tuán)今年第三次前往歐洲，尋求與葡萄牙、意大利、瑞典和芬蘭四國建立更多的技術(shù)型投資貿(mào)易合作。

　　邁普副總裁王軍在倫敦向本報記者表示，在亞太區(qū)域，由于經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所有企業(yè)IT支出預(yù)算都在下降，這種情況下，客戶不太愿意再為品牌付錢，邁普成為目前國際主流品牌最主要的替代者。“目前我們在局部市場已經(jīng)對行業(yè)霸主思科形成了一些挑戰(zhàn)，”王軍說，“希望此行可以了解清楚沃達(dá)豐、O2等世界級電信運(yùn)營商的需求及其客戶的真實想法，作一些解決方案的合作，未來我們可能在英國設(shè)代表處，開展一些售前技術(shù)性支撐工作。希望下一步我們的市場可以拓展到歐洲、中東、拉美和非洲。”

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