少數中國大鋼企的套利游戲：大魚吃小魚？

　　“進口資質”賦予了少數大型鋼企一種特權：將低價長協礦，高價倒賣給沒有“進口資質”的1000多家中小鋼企

　　本報記者 王潔 上海報道

　　胡士泰和譚以新，這兩個談判桌上的對手，如何走向“合作”？

　　事實上，部分中國大型鋼企，與力拓等國際鐵礦石供應商的“合作”歷史久矣。站在它們對面的，是中國1000多家中小鋼企。

　　在2003至2008年中這段中國的“鐵礦石稀缺”年代，部分擁有“進口資質”的大型鋼企，通過將從力拓等礦商處獲得的低價“長協礦”，高價倒賣給中小鋼企，攫取了巨額利潤。

　　向部分中國鋼企提供相對低價的“長協礦”，讓它們通過“倒賣”賺取巨額利潤，國際礦商事實上成為了部分鋼企的“金主”。據本報記者了解，2008年，國內某龍頭鋼企，有近一半的利潤來自鐵礦石倒賣。

　　“力拓等礦商發現后，心里自然也不平衡，需要這些鋼企給出某種回報。”一位鋼鐵業分析人士對本報記者表示。而除了不斷接受國際礦商的漲價要求外，提供中國鋼鐵業的機密，亦成為部分鋼企的“回報”手段。

　　“雙軌制”溯源

　　據這位鋼鐵業分析人士介紹，從2000年開始，寶鋼、武鋼、鞍鋼、首鋼等大型國企，便陸續開始與力拓等國際礦商簽訂長期供貨合同。沒有簽訂長期合同的鋼企，則進口現貨礦，“現貨礦的主要來源是印度、南非等地。”

　　由于鐵礦石總體進口量不大，在2000年至2002年間，“你走你的長協，我走我的現貨，都很規矩，價差也沒有那么大。”

　　但2003年以后，隨著中國鋼鐵工業的迅速發展，鐵礦石進口量開始大幅增加。當年，中國鐵礦石進口量首次超過日本，成為世界上最大的鐵礦石進口國。力拓、必和必拓、淡水河谷三大礦商，成為中國鋼企繞不開的供應商。

　　不過，正如鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生所指，當時，鐵礦石進口市場行為不規范，存在盲目進口和競相抬價的現象；從事鐵礦石進口的主體數量過多而且分散，缺乏必要的統一協調和自律。“這些問題直接引起了市場秩序的混亂，使我們喪失了大買家的優勢，在進口作價方面不具備話語權。”

　　以2004年為例，中國進口鐵礦石2.08億噸，進口額127億美元，分別同比增長40.5%和161.8%。其中，鐵礦石平均單價同比上漲86%。

　　2005年3月，商務部、中鋼協加強了對“鐵礦石進口資質”的管理，鐵礦石進口企業數目由原來的523家削減到118家(目前為112家)——主要是大型鋼企和大型貿易商。此舉的目的是，中國鋼鐵業能夠“用同一個聲音說話”，實現“大買家”的優勢。

　　當時，“鐵礦石進口資質”向大型企業的集中，與國家力圖推動的“鋼鐵產能”向大型企業集中，互為前提。

　　2005年7月出臺的“鋼鐵產業發展政策”明確提出，“對鋼鐵行業的發展予以調控”：通過鋼鐵產業組織結構調整，實施兼并、重組，擴大具有比較優勢的骨干企業集團規模，提高產業集中度。到2010年，鋼鐵冶煉企業數量較大幅度減少，國內排名前十位的鋼鐵企業集團鋼產量占全國產量的比例達到50%以上；2020年達到70%以上。

　　但之后，中國鋼鐵業的產能調整，卻未達預期。

　　“淘汰落后和產能控制的不力，是導致‘進口資質管理’政策失效、礦石市場繼續混亂的根源。不僅是鐵礦石，所有的原材料都在上漲。”前述鋼鐵業分析人士對本報記者表示。

　　“從2002年起，中國經濟全面快速增長，我們河北地區的鋼廠，真如雨后春筍般建立起來。”河北唐山一家中型鋼企的原料部負責人告訴本報記者，“那時候發展起來的鋼廠，大多沒有長協礦，甚至沒有進口渠道。中國鋼企對鐵礦石的需求巨大，但礦商的產量卻沒有那么高。”

　　而“進口資質”事實上賦予了部分大型鋼企一種“特權”——他們壟斷了從國際礦商那里獲得的低價“長協礦”，除了自用部分，其余都被高價轉賣給了眾多“沒有進口資質”的中小鋼企。

　　“長協”和“現貨”兩個價差明顯的市場由此形成，巨大的“套利”空間亦由此出現。

　　“套利”路徑

　　“當然，并不是說，擁有進口資質就等于擁有長協供應。2005年后，雖然有118家企業有‘鐵礦石進口資質’，但其中擁有長協礦的，還只是少數。”前述唐山鋼企原料部負責人說，“因為，大型的國外礦商都比較牛，一開始只針對大型的、有發展潛力的鋼企發展‘長協伙伴’，很少有中小型或民營鋼企能訂上長協礦的。”

　　目前，中國共有大小鋼企1200家左右，其中，大中型鋼鐵企業約70家。擁有“套利”機會的，主要是擁有“鐵礦石進口資質”的大中型鋼企。

　　據一位知情人士透露，2003年上半年，首鋼從澳大利亞所得的長協礦運抵國內，價格大概在630多元/噸，而當時中國的國內礦最高一度達到1200元/噸。

　　2004年，部分擁有“長協礦”的大型鋼廠，開始將“倒賣”沖動正式付諸行動。這位知情人士稱，“當年，山東一家靠近港口的大型鋼廠，僅靠倒賣長協礦，便獲得高達7億元的純利。”

　　這位人士還向記者描述了大型鋼廠“套利”的通常路徑：無鐵礦石進口資質的鋼企或貿易商，向有資質者掛靠，用搭船、搭貨的方式，盡可能多地順帶進口長協礦。

　　“在港口報關、提貨單、取貨，仍由有資質者完成。”這位人士說，“港口堆著那么多貿易商、鋼廠的貨，雖然只掛了一家的牌子，但實際上是好幾家在分。”

　　而按照“進口資質管理”的規定，“無資質者”應向“有資質者”交付中間的差價和傭金費用。“按照規定，一般有資質的鋼廠或貿易商，應該收取3%-5%的傭金。但90%的有資質的企業，都會按照現貨價出售長協礦，以獲得更大的套利空間。”

　　在鐵礦石價格持續上漲的2003年至2008年中，鐵礦石的現貨價始終高于長協價，套利空間也一直存在。

　　據河北另一家“沒有進口資質”的中型國有鋼企負責人介紹，2007年至2008年上半年，這家鋼廠主要通過兩個途徑進口鐵礦石，“從貿易商手中直接買，或者從大鋼廠買二手長協礦”。

　　“有時候，我們會通過貿易商買長協礦，但價格比長協價要高，只是略低于現貨價。”這位負責人介紹說，“我們從大鋼廠買長協礦一般以現貨價，寶鋼、河北鋼鐵集團、山東鋼鐵集團都買過。”當時，現貨價比長協價高出10%-100%，最高時，現貨價比長協價高出100美元/噸。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。