記者 卓尚進(jìn)

　　日前，央行特意在按例披露月度信貸數(shù)據(jù)的計(jì)劃時(shí)間之前，公布了6月份金融機(jī)構(gòu)存貸款數(shù)據(jù)，6月份金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)貸款較上月新增15304億元。如此算來，2009年上半年銀行新增信貸已超過7萬億元，達(dá)到近7.4萬億元，創(chuàng)造了多年來上半年新增信貸巨額增長(zhǎng)的歷史紀(jì)錄。

　　從宏觀層面看，如此巨額的信貸投放在“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生”中發(fā)揮了積極作用；從中觀層面看，其將對(duì)穩(wěn)定提升銀行業(yè)全年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值水平增添“新動(dòng)力”，從而亦將為資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展加固基礎(chǔ)。

　　全年信貸增長(zhǎng)或?qū)��?chuàng)紀(jì)錄

　　金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度新增貸款出現(xiàn)了逐月增加現(xiàn)象，其中4月人民幣各項(xiàng)貸款增加5918億元，5月增加6645億元，6月增加15304億元。加上一季度人民幣貸款4.58萬億元的巨額增長(zhǎng)，今年上半年新增人民幣貸款已達(dá)7.37萬億元。6月份新增貸款數(shù)超過幾乎所有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)；而且，今年以來新增貸款也超過年初政府制定的當(dāng)年信貸增加5萬億元的調(diào)控目標(biāo)。

　　銀行機(jī)構(gòu)當(dāng)年貸款的70%至80%一般是在上半年投放的，盡管今年信貸投放會(huì)呈現(xiàn)“上半年高、下半年低”的態(tài)勢(shì)，但是今年信貸投放肯定是“快速增長(zhǎng)年”。

　　有金融專家分析認(rèn)為，6月份信貸投放再次提速有多方面的原因，首先，符合規(guī)定項(xiàng)目投資的資本金比例下調(diào)之后釋放了商業(yè)銀行的放貸空間，商業(yè)銀行的放貸熱情再次被調(diào)動(dòng)起來；其次，季度末銀行機(jī)構(gòu)存在做高數(shù)據(jù)的沖動(dòng)，希望以此維持上半年業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)；再次，中小銀行機(jī)構(gòu)在資本金比例下調(diào)之后更有條件參與到加快信貸投放的隊(duì)伍中來。另外，上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖，使得銀行機(jī)構(gòu)給予各地開發(fā)商的貸款及個(gè)人的住房按揭有了較快增長(zhǎng)。

　　對(duì)于下半年的信貸走勢(shì)，市場(chǎng)機(jī)構(gòu)分析基本一致：前高后低，但整體保持寬松是今年信貸的總基調(diào)。建行有分析師表示，絕大部分金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)完成不斷調(diào)高的年度新增計(jì)劃，基于風(fēng)險(xiǎn)的考慮，在下半年的信貸投放上會(huì)更加謹(jǐn)慎。

　　促使全年上市銀行業(yè)績(jī)和估值穩(wěn)定提升

　　超過7萬億元的上半年新增信貸大投放，不僅從宏觀層面上有力地支持了國(guó)家“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生”戰(zhàn)略部署的落實(shí)，而且從中觀層面上將為全年銀行業(yè)尤其上市銀行的業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)和估值提升創(chuàng)造了有利條件。

　　有關(guān)數(shù)據(jù)分析顯示，進(jìn)入二季度，尤其是6月以來，越來越多的證券分析師紛紛調(diào)高2009年至2011年上市銀行業(yè)績(jī)的預(yù)期，如預(yù)期今年上市銀行凈利潤(rùn)將出現(xiàn)6%至10%的增長(zhǎng)，明年增長(zhǎng)將達(dá)到10%至20%以上。相應(yīng)地，對(duì)上市銀行的估值也有了一定幅度的提升。如最近中金公司發(fā)布的策略報(bào)告稱，銀行業(yè)在下半年將進(jìn)入盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)通道，將2009年和2010年行業(yè)盈利預(yù)測(cè)分別上調(diào)3%和14%。預(yù)計(jì)該行業(yè)2009年至2011年的凈利潤(rùn)復(fù)合增速能夠達(dá)到23%。還有統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，銀行業(yè)2009年的整體盈利預(yù)測(cè)同比將增長(zhǎng)6.68%，近三個(gè)月來持續(xù)提升。

　　據(jù)有關(guān)證券分析師對(duì)券商研究所推出的2009年下半年投資策略進(jìn)行統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，28家券商研究所總共建議超配22大行業(yè)，其中，近8成的券商研究所認(rèn)為銀行業(yè)將成為2009年表現(xiàn)最好的行業(yè)之一。

　　2009年以來，上市銀行為了保證業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)，采取了“以量補(bǔ)價(jià)”的策略，即以信貸規(guī)模的擴(kuò)大增加利息收入的總額，以對(duì)沖因降息引起的利差縮小及利息收入的下降。綜合上半年情況看，上市銀行的這一策略已經(jīng)收到效果，以至于現(xiàn)在分析師調(diào)高上市銀行的盈利增長(zhǎng)預(yù)期。

　　一般而言，年內(nèi)能產(chǎn)生利息收入的貸款一般投放于前三季度，因此，可以說上半年7萬多億元的信貸投放，為銀行全年利息收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)打下了基礎(chǔ)。

　　當(dāng)前市場(chǎng)上銀行股備受青睞不是偶然的，而是多重因素作用的結(jié)果。首先，流動(dòng)性依舊充裕，新增信貸是保持今年銀行業(yè)穩(wěn)定增長(zhǎng)的原動(dòng)力。其次，銀行業(yè)的基本面相對(duì)于2008年底和今年年初持續(xù)性向好。凈息差二季度見底基本可以確認(rèn)，資產(chǎn)質(zhì)量在價(jià)格的推動(dòng)下持續(xù)好轉(zhuǎn)，不良貸款“雙降”的態(tài)勢(shì)得以保持。再次，市場(chǎng)對(duì)通脹預(yù)期越來越強(qiáng)烈，也使銀行業(yè)受益效果逐步顯現(xiàn)。

　　在上半年新增巨額信貸及其他相關(guān)因素的綜合作用下，上市銀行的估值也得到了一定的提升。有分析師指出，在估值上，目前上市銀行整體不到16倍的市盈率和2.8倍的市凈率，在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，無論是橫向?qū)Ρ绕渌�行業(yè)，還是縱向與本行業(yè)歷史水平比，都有著一定的吸引力。在資本市場(chǎng)持續(xù)回暖的前提下，銀行業(yè)下半年將持續(xù)被投資者所關(guān)注。

　　對(duì)于迄今上市銀行業(yè)績(jī)和估值的穩(wěn)定提升，銀行股價(jià)的良好表現(xiàn)已作了及時(shí)的反映。從近半年銀行業(yè)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，銀行股板塊漲幅超越滬深300指數(shù)漲幅近10%。尤其從最近3個(gè)月來看，銀行板塊跑贏大市接近10個(gè)百分點(diǎn)。

　　防范風(fēng)險(xiǎn)須有“提前量”

　　銀監(jiān)會(huì)紀(jì)委書記王華慶日前指出，當(dāng)前信貸高速擴(kuò)張的過程中，信貸資產(chǎn)的集中度風(fēng)險(xiǎn)日益凸顯，銀行新增貸款可能出現(xiàn)行業(yè)集中、客戶集中和期限中長(zhǎng)期化的趨勢(shì)。另外，有金融專家指出，盡管上市銀行短期內(nèi)資產(chǎn)質(zhì)量下降的風(fēng)險(xiǎn)不會(huì)有，但是由于當(dāng)前銀行“信貸親政府化”傾向明顯及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)變短期內(nèi)不會(huì)根本見效，加上國(guó)際經(jīng)濟(jì)何時(shí)復(fù)蘇及復(fù)蘇程度多大難以確定，因此銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量中長(zhǎng)期面臨不確定的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　為此，金融監(jiān)管部門與銀行機(jī)構(gòu)要上下努力、協(xié)同動(dòng)作，提前制定和采取對(duì)策措施，防范和化解將來中長(zhǎng)期可能面臨的銀行資產(chǎn)質(zhì)量下降這一最大的風(fēng)險(xiǎn)。

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