央行連續(xù)兩周加大資金回籠力度。公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)交易公告顯示，央行于7月7日回籠資金1700億元，包括900億元28天正回購(gòu)操作和800億元91天正回購(gòu)操作。

　　市場(chǎng)人士表示，這是正回購(gòu)利率連續(xù)第二周期出現(xiàn)反彈，市場(chǎng)正紛紛在猜測(cè)這個(gè)信號(hào)的含義， 看連續(xù)加大回籠力度的公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)是否會(huì)延續(xù)。

　　“央行可能是擔(dān)心流動(dòng)性過于充裕，導(dǎo)致遠(yuǎn)期通脹壓力比較大，因而在寬松貨幣政策下進(jìn)行微調(diào)、預(yù)調(diào)。”一家股份制銀行的金融市場(chǎng)部人士猜測(cè)，這樣的公開市場(chǎng)操作不會(huì)馬上停止，回購(gòu)和央票的利率將在一段時(shí)間內(nèi)得以小幅度上行，并對(duì)貨幣市場(chǎng)定價(jià)產(chǎn)生一定引導(dǎo)作用。

　　周二，28天回購(gòu)利率為1.00%，較上周提高了5個(gè)基點(diǎn)，為去年12月末以來(lái)的最高水平。91天回購(gòu)?fù)瑯虞^上周提高5個(gè)基點(diǎn)至1.05%，為今年4月21日暫停發(fā)行后的第二次發(fā)行，是今年2月以來(lái)的最高利率水平。

　　一家中小銀行的貨幣市場(chǎng)人士認(rèn)為，正回購(gòu)利率兩度提高，說(shuō)明“橫盤”很久的利率有回歸要求。“今年上半年公開市場(chǎng)操作利率一直維持低位，偏離了資金本身的運(yùn)營(yíng)成本，而央行提高正回購(gòu)利率則可以引導(dǎo)價(jià)格回歸。”

　　根據(jù)業(yè)內(nèi)研究機(jī)構(gòu)的測(cè)算，考慮存款等成本因素，目前大型商業(yè)銀行資金成本約在1.3%，中小銀行資金成本約在1.5%-1.6%。

　　各銀行已經(jīng)在周二進(jìn)行正回購(gòu)之前進(jìn)行了預(yù)投標(biāo)，上述人士表示，當(dāng)天參與投標(biāo)的主要是大銀行，中銀行并沒有太多的閑散資金。

　　由于本周回籠資金力度大于上周(上周二分別為500億元28天正回購(gòu)和300億元91天正回購(gòu))，另一家股份制銀行的貨幣市場(chǎng)人士表示，隨著近期拆借、回購(gòu)的貨幣市場(chǎng)利率上升，央行若想成功回籠資金，必須抬高正回購(gòu)利率；加大回籠資金量也有助于激發(fā)銀行參與正回購(gòu)的意愿。

　　目前來(lái)看，公開市場(chǎng)操作有加大回購(gòu)量的必要：3季度約有1.2萬(wàn)億資金到期。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，貨幣市場(chǎng)收益率上升為幾個(gè)因素的綜合結(jié)果，其直接引發(fā)因素是IPO，其次是央行可能不想持續(xù)今年上半年流動(dòng)性過于充裕的狀況。如果從未來(lái)一兩年往回看，還可以看成是調(diào)整貨幣政策最早的信號(hào)。

　　首筆IPO過去后，貨幣市場(chǎng)短期拆借、回購(gòu)利率的上漲幅度已經(jīng)減小。7月7日，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜和一周的品種下跌0.05個(gè)基點(diǎn)和1.17個(gè)基點(diǎn)。七天質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)利率則為1.2237，較前一日下跌2.05個(gè)基點(diǎn)。

　　受到首筆大盤股IPO在下周發(fā)行的影響，7日14天拆借價(jià)格上升幅度較其它品種明顯，兩周拆放利率上升1.51個(gè)基點(diǎn)至1.3058%。14天質(zhì)押式回購(gòu)的加權(quán)利率為1.3208，較前一天上升7.13個(gè)基點(diǎn)。

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