本報記者 李 葉 北京報道

　　 　　大小非猛于虎的時代似乎終成往事。7月2日，上證指數成功站上3000點，收于3060.25點。此時高歌猛進的市場中，再也沒有人提及曾經令人困擾的大小非。

　　 就在7月，A股將迎來首個大小非解禁的洪峰，在1875.22億股限售股面前，無論是散戶還是機構投資者對之貌似視而不見，然而大小非是否真的壓力不再、股指能否保持上漲趨勢？答案是肯定的。

　　投資者作繭自縛

　　 　　或許大小非從來就是自然現象。

　　 據WIND數據統計顯示，7月將有126家上市公司的1875.84億股限售股到期流通，為股改以來單月最大解禁額度，其中，中國銀行7月6日1713.25億股的首發限售股解禁，占中國銀行總股本的 67.49%，也占7月市場解禁總量的91.33%。

　　 不過，在市場資金相對充裕的情況下，大小非已經不是洪水猛獸。上海睿信投資集團董事長、著名私募人士李振寧在接受《華夏時報》記者采訪時表示：“大小非從來就是投資者‘作繭自縛’，市場大跌的時候，便想找到一個理由，大小非成了‘替罪羊’。”

　　 隨著7月解禁高峰的到來，A股市場流通股股份數量達到9756.84億股，首次超過限售股股份數量，流通股占總股本的比例上升為50.98%，A股市場邁向全流通的步伐得到提速。

　　 “大小非與市場的關系不是那么緊密的，只是在熊市的時候造成了一定的恐慌。其實在市場向上，而解禁公司資質比較好的情況下，是沒有什么解禁壓力的。”聯合證券資深分析師趙延龍也認為大小非并不可怕。

　　 的確，在巨量解禁的壓力下，上證指數還是在不斷震蕩走高，大小非這一名詞似乎在投資者的心中磨滅了。李振寧告訴記者：“大小非解禁只改變了所有權結構，并不改變上市公司的投資價值，更改變不了市場的價值。盡管7月預計解禁市值將達到9175億元，10月將達到空前的21762億元，也不會成為本輪行情的阻力。”

　　減持意愿不大

　　 　　雖然大小非解禁給投資者帶來一定的套現機會，但隨著市場上升趨勢的確定，投資者減持的意愿并不大。

　　 作為解禁規模最大的中國銀行，由于解禁股份的股東匯金公司也是實際控制人，因此不存在大幅減持的可能性。解禁規模僅次于中國銀行的是保利地產，但保利地產的解禁股份全部為控股股東保利南方集團有限公司所持有，其到二級市場拋售的可能性也并不大。

　　 “市場在不斷的上升過程中，股東減持的欲望不明顯。”國金證券策略分析師徐煒告訴記者，最近的解禁股都不存在大規模的減持，所以市場也將維持穩定，不會受到影響。

　　 但當記者提及上證指數從1664點一路沖向3000點，漲幅是否已經過大、減持壓力是否會體現出來時，徐煒表示：“1664點的市場是被過分低估，目前的市場只是在不斷恢復正常水平。”

　　 此外，近期出臺的國有股轉持規定也在一定程度上減少實際解禁股份的數量。

　　 據西南證券的數據統計，7月份解禁的104家公司中，限售股為國家持股和國有法人持股的有74家，國有股持股比例在30%以上的有35家，如果中國銀行和保利地產都不存在套現壓力，那么7月的套現壓力頗為分散，對市場資金鏈幾乎不會造成影響。

　　猛虎已經逝去？

　　 牛市再談大小非是猛虎已無意義，只有熊市的大小非才能夠耀武揚威。

　　 　　大小非是指大額小額限售非流通股，解禁就是允許上市。大小非解禁就是限售非流通股允許上市。當初股權分置改革時，限制了一些上市公司的部分股票上市流通的日期。這就是非流通股，也叫限售股。其中占總股本5%以內的叫小非；超過5%的叫大非。

　　 大盤在6124點后市場走熊，當時“大小非”打破了整個市場股票籌碼供求關系的平衡，也影響到投資者的心理預期，在投資人的心目中，“大小非”成為大盤持續大跌的罪魁禍首，遭到各方人士的口誅筆伐。

　　 2008年4月20日，針對股改后大小非減持問題，中國證監會規定持有解除限售存量股份的股東預計未來一個月內公開出售解除限售存量股份的數量超過該公司股份總數1%的，需通過證券交易所大宗交易系統轉讓所持股份，從而減輕二級市場的壓力。

　　 今年元旦，市場還在不斷熱議打擊大小非這只猛虎的策略，甚至有專家提出要用社保基金來接盤大小非。投資者完全陷入了怪圈，大部分人都認定是大小非減持造成的股市下跌，而不是股市下跌造成的大小非減持。

　　 李振寧一再告誡投資者要正確對待大小非。“人們似乎只看到了從6000點下來時的大小非，卻忘記了從3000點一路高歌到6000點時出現的印花稅，其實這些都不是影響市場的最主要因素。不過現在，可以說大小非的困擾已經過去了，或許從來沒有困擾過，只是投資者的主觀臆斷。”

　　錢找錢勝過人找錢

　　文/宋三江

　　 巴菲特說過：“一生能夠積累多少財富，不取決于你能夠賺多少錢，而取決于你如何投資理財，錢找錢勝過人找錢，要懂得讓錢為你工作，而不是你為錢工作。”

　　 首先，在我看來，一個人一生所能積累的財富水平，取決于人們所采取的致富方式。一個僅靠打工致富的人，最多能到達百萬級的財富水平；一個靠創業致富的人，其財富水平則可達到千萬級以上；而一個懂得不斷利用存量財富投資致富的人，其可達到的財富水平則無可限量，完全有可能成為億萬富翁。對于中國人來說，上世紀80年代的富人主要靠商品差價致富，財富水平可達百萬級；上世紀90年代的中國富人主要靠貨幣差價致富，財富水平可達千萬級；本世紀的中國富人，主要靠資產差價致富，財富水平自然亦可達億萬級。由此看來，要達到財富水平的最高境界，關鍵在于我們能否以投資的眼光，把握中國社會廣泛存在的資產差價的巨大商機。

　　 其次，按照歐美國家人士的普遍說法，一個人的財富水平取決于他的一打最親密朋友的財富水平。換言之，每個人的財富水平大約等于他的一打最親密朋友的財富水平。也就是說，撇開價值觀不論，單從財富人生的角度來看，人們要想發財致富，應該盡量結交較為富裕的朋友。個中道理我們只需略加思索，應有所悟。誰是較為富裕的朋友呢？無非是那些工薪階層的打工皇帝、弄潮商海的成功人士以及投資有道的投資專家。

　　 最后，從財富的速度來考察，一個人的財富增長速度取決于與他親密交往的一打朋友的財富增長速度。換言之，每個人的存量財富收益率等于與他親密交往的一打朋友的平均收益率。具體來說，如果你有志投資房產，結交幾個善于投資的房產專家，或持有幾個表現穩健的房地產基金，應該能夠穩定提高房產投資的收益率。如果你有志股海弄潮，不妨師從幾個精通股票投資的朋友。不過，各個行業投資高手的圈子應該都很小，大部分人還是很難交到這樣的朋友。這個時候，花點費用去投資幾個業績優秀的基金，借助專業投資人士的經驗和智慧來理財，倒是可以相當于交富裕朋友的替代品，這可能也是西方共同基金大行其道的原因之一吧。（作者為華寶興業基金公司市場總監）

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