每經記者 王硯丹 方俊 魏玉卿

　　 本周，上證指數今年以來首次站上3000點重要指數關口，市場熱點集中在有色、金融、地產等受益于通脹預期的板塊，輪動性較為明顯。其中，受土地市場繼續火爆、“地王”頻現影響，地產股成為了受益通脹預期最大的板塊。那么，其他受益通脹板塊后市又有哪些熱點，機構等又是怎樣看待其投資機會的呢？《每日經濟新聞》即將為您揭曉。

　　通脹之花·

　　1

　　金融股關注大銀行表現

　　每經記者 王硯丹

　　 本周，滬深300金融指數周漲幅達到9.12%，帶領上證指數成功沖上并站穩3000點大關，金融板塊繼續延續了6月以來的活躍。

　　銀行股

　　大銀行將獲得更高估值

　　 從盤面來看，中小銀行本周表現明顯強于國有大銀行。其中，興業銀行本周最高觸及40元大關，周漲幅達9.87%，浦發銀行和深發展A也分別大漲8.49%和9.26%；而三大行中，只有建行本周上漲了3.73%，中行周五收盤價與上周持平，工行甚至下跌了1.26%。

　　 分析人士指出，銀行股的上漲動力在于其作為經濟復蘇前期受益的板塊，而其漲幅卻相對較小，形成了一個估值洼地；而且，目前國內外寬松的流動性引發的溫和通脹預期更有利于提升銀行股估值溢價，也導致了最近房地產市場重新火爆，這將對房貸業務較多的銀行明顯有利。本周表現搶眼的興業銀行就采取了以資產為中心的業務模式，在流動性充裕的環境下，公司的業務模式使其較同行更容易有優異的表現。

　　 中信證券日前發布報告稱，寬松的貨幣政策引發流動性泛濫，結果是CPI略有上升而資產價格大幅上升，高企的資產價格使銀行抵押品價值上升，寬松的貨幣政策促使居民和企業借貸需求強勁增長。在這樣的背景下，銀行業資產規模快速擴張，業績將有優異表現。

　　 中信證券同時指出，在資產價格提升帶來金融資產估值溢價時，大銀行作為中國金融資產代表將可以獲得更高估值。海通證券進一步指出，建行個人住房按揭貸款和開發貸款在其貸款中占比相對較大，這將使其更加直接受益于房地產回暖，某種意義上屬于攻防兼備的品種。

　　保險股

　　機構給予“中性”評級

　　 早在4月，中金公司就發布行業研究報告稱，經濟復蘇跡象和流動性的重新泛濫使市場產生再通脹預期，壽險公司將受益再通脹預期。

　　 近期中金公司再次指出，只要低利率環境不持續太長時間，再通脹和利率周期的轉換終將到來，壽險公司的利差水平將有很大的提升空間。而伴隨著經濟復蘇趨勢得到進一步確認、CPI由負轉正和央行貨幣政策收緊等因素，與保險公司利差水平息息相關的中長期債券收益率反彈的幅度將明顯推動保險資金成本的變化，從而使壽險公司利差水平出現更大幅度的提升。

　　 不過，中投證券研究員許守德對此有不同看法，他認為本次通脹預期對保險股不會是很大的利好。

　　 原因在于在通脹預期確定下，加息趨勢形成，但是壽險公司迫于市場份額壓力，在下半年可能采取急劇式的業務擴張，并大幅調高結算利率，但是當前壽險公司的資產以長期固定利率債券為主，加息對投資收益的提升有限。與此同時，此次股市回暖，保險公司參與少，存量資產收益率不高，也不支持較高結算利率的政策。因此許守德僅僅給予壽險行業“中性”評級。

　　通脹之花·

　　2

　　有色股 貴金屬是最優投資品種

　　每經記者 方俊

　　 截至昨日收盤，有色金屬行業指數今年以來上漲了139.83%，僅次于房地產行業的152.16%漲幅，遠遠跑贏大盤。后市有色板塊將如何演繹？業內人士分析，通脹以及全球經濟的復蘇進程將主導有色金屬行業的未來。

　　行業期待經濟復蘇

　　 2008年下半年瘋狂下跌的有色金屬價格在今年初觸底回升，其中銅、鉛價格漲幅達70%以上，鋅、錫等價格漲幅也在30%～40%。受此影響，有色板塊上半年也大幅上揚。國信證券指出，影響有色板塊上揚的超跌反彈、中國因素、全球經濟回暖、美元貶值、預期通貨膨脹五大因素中，除超跌反彈時機已經過去外，其他因素是判斷下一階段能否繼續出現投資機會的核心因素。

　　 業內人士認為，全球經濟復蘇主要關注代表經濟存量的美國和代表經濟增量的中國的復蘇狀況，當前美國經濟最壞階段已經過去，而中國正力爭最先復蘇。而中國PMI指數已經大于50且接近金融危機以前的水平，說明中國或將首先從金融危機中復蘇，“中國因素”對有色金屬價格的影響將更為突出。

　　 大通證券研究員趙彥輝表示，基本金屬的行業景氣度在逐漸改善，中長期來看行業景氣度已經比較樂觀，但發達國家PMI數據依然在50之下，說明金屬需求雖然在轉暖，但仍是在經濟萎縮區內的轉暖，短期對金屬需求拉動有限。國信證券報告也指出，金屬價格長期向好毋庸置疑，但短期面臨三季度消費淡季的挑戰，目前基本金屬呈現外弱內強的局面，在“中國因素”短期褪色的情況下，價格還有賴于國外系列經濟數據持續向好的支撐。

　　通脹預期利好貴金屬

　　 今年以來，為了緩解金融危機帶來的沖擊，各國央行紛紛下調利率、實行量化寬松貨幣政策，流動性的泛濫引致通脹的預期強烈。業內人士普遍認為，美元長期貶值的趨勢將不變，目前來看，通脹預期來勢洶洶，市場防范通脹的措施本身就會造成資產價格的上升，因此在通脹預期下，有色金屬將繼續反彈走高。

　　 國信證券的報告稱，沒有理由在美元長期貶值趨勢不變，通脹擔憂加劇的環境下，因短期消費淡季的到來而對金屬價格過度悲觀。國信證券還指出，全球熱錢或又開始蠢蠢欲動，不排除其會成為金屬價格和板塊上漲的新推動因素，中長期看好黃金價格走勢。

　　 對于下半年有色金屬板塊的投資機會，業內人士表示，黃金等貴金屬作為對沖通脹的最優投資品種將受到追捧，如山東黃金、寶鈦股份等值得關注；此外，要關注具備內生性增長的基本金屬公司如江西銅業、中金嶺南等。

　　通脹之花·

　　3

　　鋼鐵股 地產回暖成為股價助推器

　　每經記者 魏玉卿

　　 業內分析師認為，房地產回暖帶動對鋼鐵需求的新增長，將成為推動鋼鐵股股價上漲的主要因素。

　　房地產回暖拉動需求增長

　　 數據顯示，上半年基礎設施投資增速較快，而房地產投資仍然很疲弱，房屋新開工增速同比下降17%，房地產今年前5月投資增速僅為6.8%。但是，房地產銷售速度超預期，今年1～5月全國商品房銷售2.46億平方米，超過2007年同期水平，為近11年以來的最高峰。

　　 業內分析師指出，房地產銷售速度及售價的大幅上升，將使得房地產開發的信心恢復以及高企的庫存壓力得到一定緩解，這給市場帶來了房地產在下半年新開工面積將有較大增長的預期，從而帶動對鋼鐵需求的新增長。

　　 申銀萬國最新的研究報告指出，近期房地產銷售面積及售價的大幅上升，將帶動后期房地產投資的積極性。因此，房地產很有可能成為下半年鋼鐵需求的新增量。按目前對全年房地產投資增速10.6%，單位耗鋼強度下滑3％進行假設，今年用于房地產投資上的鋼鐵需求將增加近1100萬噸。并且房地產投資增速每增加5個百分點，鋼鐵需求將增加417萬噸；單位耗鋼強度每增加1個百分點，鋼鐵需求將增加106萬噸，而房地產投資中絕大多數需求為長材。

　　重點關注長材類公司

　　 目前，國內鋼鐵產量有近一半用于建筑行業，建筑用鋼主要可分為3部分，分別為大型基礎建設、房地產及其他（主要是企業自主投資），按2008年的測算顯示，大致各占建筑整體用鋼的30.7%、31.9%及37.4%。建筑行業用鋼的變化是對鋼鐵整體需求最重要的影響因素，特別是對于長材品種，在建筑鋼材整體消費中長材約占68.1%；板帶材約占23.3%；鋼管約占8.6%。因此，房地產回暖對長材的預期拉動，將提升長材的盈利空間，長材類公司的估值吸引力將進一步放大，投資者投資者可以重點關注長材類公司，八一鋼鐵、馬鋼股份、華凌鋼鐵、三鋼閩光等。

　　 從估值角度，業內人士認為，目前鋼鐵板塊相對大盤的PB估值僅為0.55，仍低于歷史平均水平0.61，目前的估值水平未能充分反映出行業好轉的趨勢，后期仍有上漲空間。

　　 另外，申萬還指出，在通漲預期下，具有鐵礦石資源的公司將在市場上受到青睞，經過較大漲幅后目前絕對估值處于較高水平，但像西寧特鋼、酒鋼宏興、凌鋼股份等企業仍具有投資價值。

　　通脹之花·

　　4

　　資源股 價格上漲刺激煤炭股表現

　　每經記者 魏玉卿

　　 近期，國際油價、大宗商品價格大漲，催生了新一輪通脹預期。業內分析師認為，未來資源價格還有較大上升空間，資源股的主題投資性機會將繼續存在，煤炭股值得關注。

　　煤炭需求上升

　　 本周，煤炭股遠跑贏大盤，截至昨日收盤，煤炭板塊幾乎全線飄紅。國信證券的最新研究報告指出，煤炭板塊的大幅上漲，主要基于三點：超跌后的估值反彈、煤價穩定后的估值回歸以及通脹預期下的估值提升。事實上，在通脹預期下，煤炭的資源品屬性將長期凝聚投資者對這一板塊的熱情，煤炭板塊有望獲得“資源品溢價”。

　　 煤炭股的估值水平主要取決于對煤價的預期，在今年上半年，國內煤炭行業強大的供給控制，維持了煤炭價格的堅挺，并且在政府經濟刺激政策效應逐步顯現的背景下，煤炭需求總體呈上升態勢。

　　 數據顯示，今年1～5月份，火力發電、鋼鐵、水泥、化肥產量同比分別增長-6.5%、0.4%、13.3%、10.1%。其中，火力發電量與粗鋼產量均在4月份小幅回落后出現明顯反彈趨勢并持續到6月份。在需求回升的同時，煤炭供應也呈現出逐月增長態勢，但由于山西對產能的控制，全國煤炭供應增速較為平穩。1～5月份，全國煤炭產量10.76億噸，同比增長7%，其中，山西省1～5月份煤炭產量2.04億噸，同比減少4663萬噸，降幅高達18.63%。

　　 國信證券指出，下半年行業整合的政策環境、煤炭集團控量保價的大策略，將保證供給控制的有效運行。同時，火電談判動力煤合同價的確定、海外市場煤價的上漲將限制國內煤價的下跌空間，預計下半年煤炭價格總體走穩趨勢向上。

　　重點關注焦煤等子行業

　　 另外，隨著煤炭行業的下游，即電力、鋼鐵、水泥、化工四大行業需求的復蘇，加之這四大行業占煤炭消費量的90%、發電量下半年將逐步回歸至正增長、鋼鐵行業將逐步復蘇、水泥行業將以平穩運行為主，煤炭價格有了強大支撐和上行動力。

　　 預計，下半年動力煤價格將整體穩定并有上行趨勢，在部分時間段內可能會有一定幅度的波動，煉焦煤價格將穩中有升，無煙煤價格將總體平穩。因此，投資者可重點關注煉焦煤、動力煤、無煙煤，特別是資產注入預期明確、內生成長卓越及下半年煤價有上漲趨勢的平煤股份、大同煤業、西山煤電、國陽新能等。

    新浪聲明：此消息系轉載自新浪合作媒體，新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。