21世紀經濟報道記者 李銀

　　 中石油上周對瑞士Adaax公司發出收購邀約之后，又通過與BP的企業聯合體成功競標伊拉克南部地區的魯邁拉（Rumaila）。膽大者為其叫好，膽小者憂慮其風險管理意識。為什么每次聽到中方在海外資金額度巨大的競購案，就會有人坐立不安？并非看官們將海外的經濟動物們都陰謀化了，而是太擔心中國大型國有企業的風險管理意識是否成體系。

　　 茲事體大，中石油必然做過詳盡的風險評估。首先有政治地緣的風險。魯邁拉油田地處伊拉克與科威特的交接地帶，屬于迪亞拉省，近年暴亂較多。投標公司出于對伊拉克動蕩局勢擔心從而對伊拉克政府所提出的“共同管理”條款產生疑問，并不出奇。更何況，原油供應、銷售等相關方面實質上并不完全控制在伊拉克手中，也不完全受歐佩克控制。

　　 作為上市公司，中石油還必須考慮盈利的風險。在競拍中得到的報酬比較低，對其未來在伊拉克的經營尤其是盈利將或多或少地產生不確定因素。

　　 魯邁拉油田的產量由現在的每天110萬桶，如果根據協議，即使中石油把該油田的日產量提高到設定的每日280萬桶這一令人頭暈的目標，每年也只能賺取2.01億美元，以該集團2008年的利潤281億美元計，約占不到0.007%。

　　 中石化和中海油的放棄，以及伊拉克余下7座油田的流標，都可以看出其他企業對風險的判斷是如此一致。而且，這次競標的影響僅限于中石油，對其煉油、石化等業務或許會有積極效用，而不會對國內國際的原油市場產生太大影響，更不會縮小中美從中東引進石油的價格差距。

　　 中石油所謀何在？但這不能簡單地被理解為“走出去”，而應該理解為中石油全球投資組合的開始。上一輪全球資源開發中，埃克森美孚、BP、殼牌、雪佛龍、道達爾等國際石油巨頭基本已完成各自的全球投資組合，不單劃分了各自的石油資源勢力范圍，更由此建設起自己的中游煉化及下游銷售的產業鏈條，錯落地盤剝著全球石油資源。

　　 完成了全球投資組合的石油公司幾乎都是上下游一體化、業務遍布全球。正因為它們的全球投資組合相對成熟，對于收購新的油田項目才會如此挑剔，會更多考慮到對現有的投資組合是否能夠形成互補或替代，優化已形成的投資組合。BP此次聯合競標，也有著補充其在中東布局的戰略意義。

　　 始于安昆時代（創始人時代），殼牌就已經在布局全球投資結構。投建在巴西的銷售網絡以開拓南美油品市場；通過對煉廠的出售、關閉或合資等多種方式調整在北美和歐洲的資產；在亞洲的日本和中國建立合資廠以加強公司在亞洲的地位。此外，還通過收購AGIP公司在非洲的資產以及加強在南非的業務來鞏固在非洲的地位。

　　 上游投資安排中，殼牌還主要在深水區、尼日利亞、里海地區以及獨聯體國家開展油氣勘探與生產業務；在儲量和產量的接替戰略上，首先將重點放在現有油田的擴邊上，其次是老油田的挖潛，最后才是在邊遠地區進行勘探。全球經濟發展的不均衡性，使得大石油公司在不同國家或地區的投資回報水平各不相同。規避風險的辦法之一，正是不要把雞蛋都放在一個籃子里。

　　 從5月的入股新加坡石油公司，到6月洽談進軍歐洲煉油領域，到收購瑞士Adaax公司，試圖購買西班牙Repsol YPF石油公司位于阿根廷的資產的控股權……如果希望中國在世界上成為一個負責的股東，那么就需要讓中國在世界上購買股份。而中石油已經有意識地開始了其全球投資組合的驚險歷程。

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