張煒本周二，ＩＰＯ重啟，獲批的第三家公司——家潤(rùn)多亮相，但上證指數(shù)收盤下跌并非受此影響。滬市早盤一度再創(chuàng)反彈新高，攀至2997．27點(diǎn)，午后的下跌主要是獲利回吐所致。這表明二級(jí)市場(chǎng)逐漸走出ＩＰＯ重啟帶來的心理陰影。

　　對(duì)ＩＰＯ重啟的滿不在乎，顯示出反彈的強(qiáng)勢(shì)，是管理層和投資者都希望看到的。上周，ＩＰＯ第二單——浙江萬馬獲準(zhǔn)發(fā)行，市場(chǎng)對(duì)其幾乎沒有反應(yīng)，已表明市場(chǎng)初步消化了ＩＰＯ的壓力。本周一，是ＩＰＯ重啟第一單——桂林三金發(fā)行申購(gòu)的日子，滬市上漲1．61％并創(chuàng)出反彈新高，顯示出投資者信心沒有因ＩＰＯ重啟而受損。當(dāng)日，中國(guó)石油上漲3．22％，對(duì)指數(shù)創(chuàng)新高的貢獻(xiàn)較大，事實(shí)證明市場(chǎng)依然“不差錢”。

　　投資者此前對(duì)ＩＰＯ重啟的最大顧慮是擔(dān)心二級(jí)市場(chǎng)資金遭分流。想當(dāng)年中國(guó)石油ＩＰＯ時(shí)，申購(gòu)凍結(jié)資金高達(dá)3．3萬億元。若再現(xiàn)這樣的資金“大搬家”，二級(jí)市場(chǎng)豈不遭嚴(yán)重傷害。從桂林三金的發(fā)行來看，有168家詢價(jià)對(duì)象管理的649家配售對(duì)象參與初步詢價(jià)報(bào)價(jià)，總體超額認(rèn)購(gòu)倍數(shù)為476倍。這稱得上是投資者踴躍參與，可由于網(wǎng)上申購(gòu)受單一賬戶不超過發(fā)行總量的千分之一限制，且新政規(guī)定網(wǎng)上網(wǎng)下不能同時(shí)“打新股”，使桂林三金ＩＰＯ對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的分流效應(yīng)“大不如前”。來自證券之星快贏數(shù)據(jù)顯示，本周一滬深兩市資金并沒有出現(xiàn)凈流出，而是整體凈流入57．8億元，其中滬市資金凈流入45億元�？吹竭@樣的結(jié)果，投資者對(duì)ＩＰＯ融資的恐懼趨于消除。

　　除了政策因素抑制資金大量“囤積”一級(jí)市場(chǎng)，投資者心中也多了一份風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，改變了“打新股”的盈利預(yù)期。新股發(fā)行的市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制，使桂林三金的發(fā)行市盈率達(dá)到32．89倍，遠(yuǎn)高于以前新股發(fā)行的20倍左右市盈率。相關(guān)券商認(rèn)為，“已經(jīng)給二級(jí)市場(chǎng)預(yù)留了一定空間”。然而，新股上市暴利難現(xiàn)的預(yù)期成為共識(shí)。面對(duì)有限的盈利空間，二級(jí)市場(chǎng)資金對(duì)新股申購(gòu)的熱情有所下降。在流動(dòng)性充裕的背景下，新股發(fā)行不愁沒人捧場(chǎng)，但難以再像當(dāng)年那樣傷及二級(jí)市場(chǎng)。

　　ＩＰＯ節(jié)奏是市場(chǎng)看重的另一個(gè)因素�，F(xiàn)已公布的ＩＰＯ前三單均為中小盤股，發(fā)行融資的規(guī)模不大。而且尚未出現(xiàn)兩家公司同時(shí)宣布發(fā)行。這樣的發(fā)行節(jié)奏得到市場(chǎng)認(rèn)可，有助于投資者克服ＩＰＯ重啟帶來的心理影響。與此同時(shí)，大盤股ＩＰＯ發(fā)行的時(shí)間被認(rèn)為將延遲。

　　市場(chǎng)人士稱，根據(jù)國(guó)有股轉(zhuǎn)持社保的辦法，公司在完成ＩＰＯ前必須取得國(guó)有股轉(zhuǎn)持社保的批文。目前已通過發(fā)審會(huì)的大型公司都有國(guó)有股東，必須履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。換言之，大盤股一時(shí)還難以ＩＰＯ，預(yù)估準(zhǔn)備時(shí)間至少需要一個(gè)月以上，除非豁免已通過發(fā)審委的公司在ＩＰＯ前取得轉(zhuǎn)持批復(fù)的要求。

　　面對(duì)現(xiàn)有的ＩＰＯ規(guī)模，二級(jí)市場(chǎng)不會(huì)感到很緊張。從以往的情況來看，ＩＰＯ導(dǎo)致資金“大搬家”的敏感時(shí)候，一是發(fā)行大盤股，二是多個(gè)新股同時(shí)發(fā)行。現(xiàn)有的發(fā)行節(jié)奏，顯示出管理層采取循序漸進(jìn)的策略來推進(jìn)ＩＰＯ，避免市場(chǎng)受到較大沖擊。這樣的政策意圖，被投資者視作利好。

　　不過，本周二先揚(yáng)后抑的走勢(shì)，反映出3000點(diǎn)大關(guān)前壓力不小，獲利回吐的可能性增加。ＩＰＯ前三單的負(fù)面影響較小，并不預(yù)示著ＩＰＯ在今后徹底不會(huì)成為二級(jí)市場(chǎng)的拖累。投資者的隱憂存在兩方面：其一，指數(shù)若漲得過快，ＩＰＯ可能隨之提速，或變成管理層調(diào)控市場(chǎng)的手段之一。其二，新股上市的炒作程度還有待觀察。假如桂林三金上市后炒作過頭，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)將不是好事，會(huì)致使部分資金放棄原有的謹(jǐn)慎，從而使“打新股”熱情進(jìn)一步高漲。

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