□本報記者 申屠青南

　　IPO重啟后的第一只新股———桂林三金29日網(wǎng)上網(wǎng)下申購，它的發(fā)行價格為每股19.8元，對應(yīng)的市盈率約為33倍。業(yè)內(nèi)人士提醒，發(fā)行市場化改革后，將向中小投資人傾斜。不過，新股沒有絕對利益保障，投資者“打新”要審慎、科學(xué)。

　　此次新股發(fā)行制度改革的一大亮點是對有意向購買股票的中小投資人進行傾斜。長期來看，大部分新股上市后會有溢價。一般在新股定價時，發(fā)行人和承銷商都會給二級市場留有一定的空間，以維護投資者關(guān)系，同時也建立發(fā)行人長期的信用，為未來發(fā)展和融資打下基礎(chǔ)。從我國來看，歷史上新股上市后大都有較大收益。

　　然而，新股也有風(fēng)險，“打新”并非穩(wěn)賺不賠。國際上發(fā)達市場新股跌破發(fā)行價的占五分之一左右，我國歷史上雖然只有少數(shù)上市公司的股票首日收盤就跌破發(fā)行價，但是股票在上市后不長的時間里就跌破發(fā)行價的例子也不少。其中，2008年很典型，當(dāng)年新發(fā)的股票一度跌破發(fā)行價的超過60%。

　　在定價機制進一步市場化后，新股收益在趨勢上會收窄，而且是否有正收益的不確定性加大。因此，買股票是有風(fēng)險的投資，申購新股并非“福利抽獎”，在定價市場化之后，新股沒有絕對利益保障。投資人特別是中小投資人，在作出購買選擇時要審慎、科學(xué)，抱著去博一把的心態(tài)，風(fēng)險很大。

　　市場主體歸位盡責(zé)，既需要發(fā)行人樹立發(fā)行上市的正確理念，積極履行信息披露義務(wù)，加強募集資金管理，提高上市公司經(jīng)營水平，維護股東合法權(quán)益，也需要保薦機構(gòu)勤勉盡責(zé)，誠實守信，經(jīng)營活動中維護買賣雙方的長期利益和根本利益，更需要投資人發(fā)揮作用，切實提高風(fēng)險意識，強化價值投資理念，避免盲目炒作。

　　在目前新股發(fā)行所涉及的發(fā)行人、保薦機構(gòu)、投資人三方博弈中，投資人處于相對弱勢。投資人如何保護好自己的利益？最有效的方法就是管好自己的“錢袋”，審慎投資，不斷強化買方的約束力。對于看不懂、聽不明的公司，投資人都要堅決不參與；對于任何有純粹“圈錢”嫌疑的發(fā)行人，堅決避開，以防受損。投資人約束力度增強，本質(zhì)上是對自身利益的最好保護。

　　發(fā)行體制改革和市場機制培育是一個長期過程，不可能一蹴而就，需要市場各方認(rèn)真、謹(jǐn)慎地參與，既要履行好職責(zé)，又要保護好自身利益，從而取得新股發(fā)行體制市場化進程的更大進步。

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