21世紀經(jīng)濟報道記者 譚璐、于曉娜

　　 東方港灣投資管理（香港）公司（下稱“東方港灣”）的辦公室位于香港中環(huán)一座寫字樓30層，透過大玻璃窗，一片湛藍的海面上跳躍著午后的陽光。辦公室內(nèi)，擺放著巴菲特和格雷厄姆的畫像，亦有印著“股神”投資語錄的小冊子。

　　 私募基金東方港灣2004年在深圳成立，在內(nèi)地一直以巴菲特價值投資的鐵桿追隨者形象為人熟知，但在香港卻是個新面孔——從去年8月東方港灣馬拉松中國基金（Bloomberg代碼：EASTBAYⅥ，下稱“馬拉松中國基金”）經(jīng)香港證監(jiān)會審核成立算起，運作還不到一年。

　　 作為內(nèi)地私募在海外成立對沖基金的先鋒之一，目前，馬拉松中國基金在香港管理的資產(chǎn)規(guī)模大約為7000萬港元。而在內(nèi)地，東方港灣與平安信托合作的信托，資產(chǎn)總值達15億－16億元。

　　 “5年前，我們第一次參加了巴菲特的股東會，后來每年都去。”鐘說。像大多數(shù)在資本市場淘金的投資者一樣，鐘早期也曾在期貨、商品、外匯、股票等市場進進出出，但最后才發(fā)現(xiàn)，只有價值投資才是值得堅守一輩子的理念。

　　 接受本報記者采訪時鐘兆民坦言，東方港灣的投資思路很簡單：long only, China only ,no leverage, no short，即長期投資、與中國相關(guān)的投資、無杠桿、不賣空。

　　 海外募集3億美元

　　 馬拉松中國基金2008年8月起運作，至今年6月18日收市的凈值增長率為29%，而同期國企指數(shù)下跌了12.46%。該基金主要投資于H股，及在美國上市的中國企業(yè)股票。鐘兆民預計，以后基金規(guī)模擴大了，可能會通過其經(jīng)紀行摩根士丹利的QFII額度來投資A股。

　　 投資總監(jiān)楊云透露，基金的投資組合比較集中，約10只股票，占比最重的是消費品行業(yè)、金融業(yè)、地產(chǎn)業(yè)。不過所投資的不一定是行業(yè)龍頭企業(yè)。

　　 “有時候大企業(yè)反而被我們否決掉，因為企業(yè)大了增長速度會放慢。舉個例子，匯豐和恒生相比，我們可能更傾向買恒生。”鐘兆民說，他也不偏好業(yè)務過于綜合的企業(yè)，因為從全球來看，這類企業(yè)的成功概率很低。

　　 為何將公司搬到香港？鐘兆民有兩個考慮，一方面，內(nèi)地一些大客戶尤其是外貿(mào)行業(yè)的投資者，此前已委托東方港灣在內(nèi)地投資A股，后來想投資H股或在新加坡、美國上市的中資股，他們在境外的資金就可以交給東方港灣來投資；另一方面，對中國市場感興趣的境外投資者也是其潛在合作對象。

　　 “我們要尋找的是長期投資者。在內(nèi)地，我們對客戶的定位是民營企業(yè)家；而境外投資者主要針對家族企業(yè)、退休金、高校捐贈基金等。”鐘兆民說，目前已在接觸北美、歐洲等地的投資者，希望第一批能籌到3億美元。

　　 至于募資的方式，鐘兆民認為，其投資團隊的強項在于對內(nèi)地企業(yè)的熟悉和人脈，而在北美和歐洲等陌生的地方，希望找到那些代理家族基金的獨立財務顧問，由對方委托東方港灣投資A、H股，通過收取管理費和分成等方式來合作。

　　 價值投資不等于長期投資

　　 一個忠實的價值投資者是如何煉成的？

　　 鐘兆民說，此前也嘗試過其他投資方法，但最終發(fā)現(xiàn)，從持續(xù)盈利來說，價值投資法是最好的，“趨勢投資只能賺小錢，賺不了大錢”。

　　 知易行難，要適時調(diào)整更難。由于幾乎長期滿倉操作，在去年的大盤暴跌中，東方港灣的內(nèi)地信托凈值曾一度遭受重挫。鐘兆民承認，在瘋狂的市場中保持理性不容易，“以前上證指數(shù)在6000點高位、恒指達到3萬點時，我們沒有賣掉股票，后來發(fā)現(xiàn)，我們以前有點把價值投資與長期投資等同起來的傾向，現(xiàn)在進行了技術(shù)調(diào)整。”

　　 經(jīng)過反思，鐘兆民對價值和風險做了簡單量化：整體股票的往績PE在40－50倍以上是考慮沽出的時候；而PE在15－20倍以下，或市凈率（PB）跌至2－2.5倍，則是買入的好機會——這是東方港灣綜合了約2000家A股和H股的中資公司后得出的結(jié)論。目前，A股市場的市盈率約為25倍，屬于不高也不低，因此鐘稱，已買入的股票會暫時持有，新到資金則等待機會投資。

　　 鐘兆民亦認為，一葉障目，兩葉盲目。今年以來他跟一些同行交流，發(fā)現(xiàn)很少有人敢在目前選擇堅定買入，一方面是不看好宏觀經(jīng)濟，另一方面也憂慮企業(yè)盈利下滑。

　　 不過鐘比較樂觀，認為短期經(jīng)濟不好，股市不一定下跌。有數(shù)據(jù)為證：美國1930年-2008年的78年間，每年的經(jīng)濟增速與當年的股市漲幅之間的相關(guān)性系數(shù)僅為11.5%；而A股市場也不例外，1990年-2008年間的相關(guān)性只有2.6%。

　　 鐘兆民及其投資團隊不僅堅持價值投資法，還成為這種理念的布道者。鐘目前正在協(xié)助出版中文版的《芒格傳》，希望能在明年1月1日，這位巴菲特的合伙人生日那天出版。

    新浪聲明：此消息系轉(zhuǎn)載自新浪合作媒體，新浪網(wǎng)登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔。