□ 本報記者 劉麗靚

　　 上周五國務(wù)院公布了《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實(shí)全國社會保障基金實(shí)施辦法》，意味著討論了八年之久的國有股轉(zhuǎn)持政策終于開閘。對此，中國政法大學(xué)經(jīng)濟(jì)研究中心教授劉紀(jì)鵬在表示，由于社保基金有其風(fēng)險控制和收益性要求，若國有股發(fā)行和轉(zhuǎn)持量較大，不排除社保基金會在二級市場賣出股票，使其持股比例在政策允許的紅線范圍之內(nèi)。他認(rèn)為，國資委還會出臺進(jìn)一步的配套政策，以約束826家國有上市公司大股東轉(zhuǎn)讓國有股份的行為。

　　 劉紀(jì)鵬表示，此次國有股劃轉(zhuǎn)社保基金的實(shí)施辦法，只是說原國有股的第一大股東減少了10％的表決權(quán)，但這并不是指整個公司股本的10％，而是IPO發(fā)行時發(fā)行額度的10％，是從存量股份中劃轉(zhuǎn)過去的，這一點(diǎn)必須嚴(yán)格區(qū)分。他認(rèn)為，劃轉(zhuǎn)后，只是原國有第一大股東減少了這筆劃撥股份的表決權(quán)，被社保基金繼承。

　　 對于國有股轉(zhuǎn)持后社保基金持股比例是否會觸及政策紅線的問題，劉紀(jì)鵬表示，社保基金證券投資原則上是不能超過30％，此次國有股劃轉(zhuǎn)社保辦法實(shí)施后，如果國有股發(fā)行頻度過高，轉(zhuǎn)持量涉及較大的話，必然會產(chǎn)生社保基金在持有股票的比例上會超過30％紅線的問題。這樣的話，社保基金就有可能會在二級市場賣出股票，使得整個資產(chǎn)組合中股票持有的比例不超過紅線。所以，每一個投資人就需要注意自己買的股票有沒有被社保基金持股，同時還要觀察社保基金在整個新股發(fā)行過程中所劃撥轉(zhuǎn)持的國有股數(shù)量，如果超過了社保基金資產(chǎn)總額配置的紅線，那么社保基金就可能會在二級市場拋售。

　　 招商證券研發(fā)中心陳文招同時認(rèn)為，由于社保基金承接的股份來自相關(guān)的國有股東按比例轉(zhuǎn)持，相當(dāng)于社保基金將多個國有股東角色合并于一身，而根據(jù)社保基金“長期投資、責(zé)任投資”的投資理念，未來社保基金在禁售期滿后的套現(xiàn)動力必然小于“大小非”，長期來看這將有利于市場穩(wěn)定。此外，在承接10%的首發(fā)股份后，社保基金可能成為部分中小企業(yè)的大股東之一，提高了上市公司國有股的集中度，對企業(yè)的經(jīng)營管理具有積極影響。

　　 他還指出，由于社保基金有其風(fēng)險控制和收益性要求，不排除社保基金在未來禁售期滿后拋售國有股的可能；此外，轉(zhuǎn)持首發(fā)股份10%的要求可能會降低含國有股的企業(yè)上市動力，也不排除國有股東為了避免大規(guī)模轉(zhuǎn)持而在首次發(fā)行時減少發(fā)行規(guī)模，轉(zhuǎn)而通過增資擴(kuò)股或者其它形式籌集資金。

　　 “對于社保基金來講辦法已經(jīng)比較完善了，”劉紀(jì)鵬說，國資委還會出臺進(jìn)一步的配套政策，以約束826家國有上市公司大股東轉(zhuǎn)讓國有股份的行為。

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