李彬 吉青

　　

　　萬眾矚目下，IPO終于宣告在本月重出江湖，而伴隨著近一年的IPO暫停所淡出投資者視野的打新產品，也再次引起關注。不過，從目前來看，銀行打新產品看上去盛景難再現。

　　銀行“打新”產品“青黃不接”

　　“我們準備再等等看。證監會雖然發了指導意見，但具體怎么發行，什么時間開始，這次會有多少股票發行，目前來看監管細則還不是很明晰。”昨日，某國有商業銀行理財產品設計負責人如是告訴CBN記者。雖然目前桂林三金已經摘得IPO首單，但上述人士認為，還要看看證監會對其要求究竟是怎么樣的，“畢竟在產品設計上還要對客戶作出承諾的，也只能等等看了。”

　　一方面是新股開閘細則還不明晰，一方面是銀監會調整銀行理財產品的發行模式，將此前的發售產品后5日內報告修改為提前10天向銀監會報告，銀行面臨“兩難”的尷尬局面，也造成了目前銀行新發理財產品出現“青黃不接”的現象，打新產品更是少之又少。

　　不過，仍有銀行的打新理財產品在悄然啟動。CBN記者查詢發現，中國建設銀行福建省分行在5月發行了名為“乾元四號”的第一期人民幣理財產品，該款類債券型基金型信托類理財產品可以將不低于70%的資金參與新股申購；同期發行的中國光大銀行“陽光資產配置計劃”產品更是可以將100%的資金投資于權益類資產。此外，工行、中國郵政儲蓄銀行等銀行近日推出的理財產品也都在說明書中指出可進行新股申購。

　　不過，對比去年的大紅大紫，目前這些產品的規模儼然無法與之前相媲美。現在市場上的絕大多數銀行打新理財產品都是2007年或者2008年發行的三年期或者兩年期產品，收益率普遍不高。上述銀行負責人指出，從2008年3月之后，打新產品的收益率就在走下坡路。而且IPO擱置時間太長，政策是否有變也很難講。“而且今年銀行流動性太寬裕，對于理財產品的態度更多的是考慮到銀行發展中間業務的戰略，積極性肯定不如2007年那么高。”

　　結構性設計或成主流

　　銀行的疑慮在于政策，投資者或亦是如此。6月10日，證監會正式發布《關于進一步改革和完善新股發行體制的指導意見》，提出對網上單個申購賬戶設定上限，原則上不超過本次網上發行股數的千分之一，而新股申購制度將會采取網上申購和網下配售單項選擇。無疑，這些規定削弱了銀行的規模優勢和網上網下申購新股的機會。

　　西南財經大學信托與理財研究所研究員張星告訴CBN記者，按照以前的規則，個人投資者資金量小、中簽率低，而銀行集中客戶資金打新股，中簽率較高。但新規則的出臺使得銀行喪失了這一優勢，打新產品的收益率直接受到影響，投資者自主申購收益反而有可能高于銀行打新產品。

　　盛景不再，商業銀行也開始思索理財產品的設計改良。據了解，此前的打新股產品，資金大部分是在純粹地用于打新股。而在新規則下，為了防范風險保證收益，結構性設計可能將成為主流。

　　以中國郵政儲蓄銀行的“天富系列”人民幣理財計劃4號為例，產品說明書顯示，其固定收益類工具投資比例范圍為0~100%，權益類工具投資比例范圍是0~30%，而對于利用現金及回購款，進行一級市場新股申購或增發新股、新債、可轉債及可分離債申購的比例不作限制。這樣一來，資金不僅用來打新股，還可投資于債券、票據、基金等。即便打新股時失手，產品仍有望獲得收益。

　　稍遜債券型基金

　　目前，不少專家表示，投資者直接參與打新股相較于購買銀行理財產品，有可能獲得更高的收益。而不少投資者也都有自己的打算。

　　近日，一位個人投資者告訴CBN記者，他正準備直接購買債券基金參與打新。在這位投資者看來，銀行系的理財產品最大的問題是費率太高，目前銀行理財產品的收費方式很多，有的收管理費，有的按收益分成，相對于債券基金來說，費率要高很多。他認為，債券基金雖然受限于規模，相對銀行只有較少資金參與打新股，但總數仍不小，與銀行理財產品的中簽率并沒有區別。

　　該投資者認為，他更看重的是賣出價格。“一只股票上市當天到了40元，你是20元賣、30元賣，收益水平當然不一樣。如果規模太大的話，反而不容易找接盤者，所以規模不一定是好事，關鍵因素在于管理產品的團隊，在這方面基金可能更透明。”

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