上海金融中心第一概念股

　　資本充足率和核心資本充足率的問題不解決，就會始終潛藏著發展危機。

　　文|本刊記者 薛瑞 出處|《英才》雜志6月刊

　　 拿多大的碗吃多大量的飯。

　　 對于受到嚴格監管的銀行企業而言，借雞（存款）生蛋（放貸款獲取利息收入）這樣的“杠桿”是有限度的。銀行的資本金充足率不得低于8%、核心資本充足率不得低于4%的限制，來自世界銀行業共同遵循的巴塞爾協議。

　　 而今，浦發銀行（600000.SH）就遇到了這樣一個問題：它的上述兩項指標均已逼近監管底線，更糟糕的是這條細細的監管“紅線”看起來還有往上拉的可能。資本充足率和核心資本充足率的問題不解決，浦發銀行就會始終潛藏著發展危機。

　　紅線上秀增發

　　擱淺于去年弱市行情中的巨額增發計劃重現A股市場。

　　 公司利潤29.6億元，同比增速5.3%。截至今年一季度末，在銀行凈利差、凈息差不斷收窄，而撥備覆蓋率、壞賬計提均有所提高的基礎上，浦發銀行交出了每股收益0.52元的業績報表。

　　 不過，在這張漂亮業績報表上仍有一些歷史問題困擾著浦發銀行：一季報顯示浦發銀行資本充足率為8.72%，排在14家上市銀行倒數第二：核心資本充足率僅4.84%，排名倒數第一。兩個銀行核心指標均已逼近8%與4%的監管規定的底限。

　　 “監管層希望今年銀行業企業能達到資本充足率10%的標準，而且這有可能是個硬性指標。”長江證券銀行研究員劉俊分析認為，資本充足率達到10％的銀行可能會獲得更多的政策支持，包括分支機構設立、跨區域經營等，而低于8%的銀行未來不論是在資產增長速度，還是固定資產購置以及開辦新業務時將會面臨更多的限制。

　　 這對于“上海金融中心第一概念股”的浦發銀行來說，無疑是一件火燒眉毛的事情。浦發銀行董事長吉曉輝在5月的股東大會上坦陳：“提高浦發銀行的資本充足率已經迫在眉睫”。浦發銀行董秘沈思也向《英才》記者表示浦發銀行很可能因為資本金不足造成業務受限。

　　 于是，迫切需要補充資本金的浦發銀行又再次向市場發出了融資信號，擱淺于去年弱市行情中的增發計劃，也再一次地被提上議程。

　　 “150億元的定向增發”這是今年5月5日浦發銀行股東大會上的重要議題，并以99%以上的股東贊成票通過審議。

　　 事實上，長期糾結在資本金不足的浦發銀行，在去年2、3月就曾提出200億元的公開增發方案。而恰逢股市由牛轉熊，任何融資計劃在彼時提出即會被投資者視為重磅利空而引起市場的極大恐慌。

　　 不巧的是，正當人們還耿懷于馬明哲6800萬元的年薪時，此時中國平安卻對市場獅子大開口，計劃公開增發1600億元。浦發又正好步平安后塵，拋出巨額 融資計劃打擊了大盤也嚇跑了脆弱的投資者。明確增發消息后，浦發銀行股價立即從50.5元開始直線下跌，短短五天，跌幅即達19.8%。

　　 現在，浦發銀行股權融資計劃又卷土重來。不過，由去年200億元改為150億元，公開增發修正為定向增發，吉曉輝也確定浦發銀行第一大股東上海國際集團將會參與此次增發。

　　 當前資本市場的持續強勢也給浦發增發融資的計劃帶來了信心。從4月底銀行股相繼公布一季報以來，浦發銀行便開始領漲銀行板塊，截至5月15日，浦發銀行股價為25.14元，高出推算的增發價18.7元的35%左右。

　　 業內人士指出，增發議案發出后，股價呈上升趨勢更有利于定向增發的成功。沈思則表示浦發銀行非常有信心完成此次定向增發，“我們希望盡快得到批準”。

　　要害是核心資本

　　“要不你就停下來，要不就冒犯了監管的標準，兩個里你總得有一個。”

　　 從公開增發到定向增發，劉俊認為，這是浦發銀行考慮市場承受能力和市場情緒的結果。因為公開增發監管層還沒有放開，而定向增發相對而言保守一些，容易被接受。

　　 對于浦發銀行這次定向增發，劉俊的評價是：“只有好的影響，沒有壞的影響”。

　　 一般企業的融資有二大渠道，一個是股權性融資，另一個是債務性融資。股權性融資手段很多，比如A股上市，H股上市，B股上市等，還有公開增發、定向增發等。

　　 從銀行的角度來說，提高資本充足率可以通過發行次級債、混合資本債，當然這些債務性融資只能補充附屬資本。4月，浦發銀行獲批發行100億元混合資本債券和150億元次級債券。不過，包括去年發行的82億元的次級債券在內，這些只能是提高浦發銀行的資本充足率，卻無益于核心資本充足率的提高。

　　 而銀行核心資本的補充，只能依靠股權性融資和內部利潤的積累。“如果你的盈利能力很強，內部的盈利增長也會補充核心資本”，一位券商機構的銀行研究員評論道。

　　 “前提要有核心資本，沒有核心資本你再發（債）就發不出來了，所以要害就是補充核心資本。”沈思坦言。

　　 2008年度，浦發銀行實現凈利潤153.03億元，同比增長42.25%。“2008年利潤不錯，現金分配我們也是保持了監管部門要求的一個最低水平。” 沈思解釋說為了能夠滿足現金不外流，把利潤滾存于核心資本中，因此，浦發銀行將送紅股和現金分配結合起來，既能滿足股東的要求，也滿足資本方面要求。

　　 而內部利潤的積累，這對于“盡最大努力”的浦發銀行而言，顯然是遠水解不了近渴。股權融資也就成了浦發銀行目前最直接、最有效的手段。”我們對資本的需求非常緊迫，那怎么辦呢？那只能選擇非公開增發（定向增發）了。”

　　 如果定向增發和債券發行成功，浦發銀行資本充足率和核心資本充足率將分別上升至11.3%和7.0%。

　　 2009年浦發銀行經營發展目標是實現凈利潤127億元左右，與2008年扣除一次性退稅款9.4億元后的凈利潤相比，增幅10％左右。同時，計劃今年底總資產規模突破1.5萬億元，爭取達到15500億元，比2008年末增長18％。

　　 這所有的前提是，增發必須成功，資本金必須充裕。否則，“要不你就停下來，要不就冒犯了監管的標準，兩個里你總得有一個。”

　　 顯然，游走在監管線上的浦發銀行并不想被資本金不足而束縛住手腳。

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