⊙本報(bào)記者 徐婧婧

　　

　　隨著5月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，工業(yè)品出廠價(jià)格同比下降7.2%，居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比下降1.4%。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，宏觀經(jīng)濟(jì)在持續(xù)復(fù)蘇，市場(chǎng)總體對(duì)于通縮預(yù)期有所下降。在此背景之下，如何看待未來市場(chǎng)走勢(shì)和資產(chǎn)配置等方面，記者近期采訪了中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)股票型基金擬任基金經(jīng)理王磊。

　　王磊認(rèn)為，雖然5 月份的CPI 和PPI 同比增幅仍為負(fù)值，但市場(chǎng)各主體對(duì)通縮預(yù)期明顯下降，通脹緊縮的壓力正在減弱。5月份PPI 同比增幅的下降主要是因?yàn)槿ツ晖�期上游產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲。從經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上來看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跡象愈趨明顯，實(shí)體經(jīng)濟(jì)活力的進(jìn)一步加強(qiáng)是通貨緊縮壓力逐漸消退的主要原因。

　　雖然近期各大機(jī)構(gòu)對(duì)通脹的預(yù)期增強(qiáng)，但通脹什么時(shí)候發(fā)生，才是我們真正值得關(guān)注的重點(diǎn)。現(xiàn)在來看宏觀經(jīng)濟(jì)仍是通貨緊縮，但隨著經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)，有效需求刺激拉動(dòng)以及貨幣投放量的進(jìn)一步增大，物價(jià)肯定要上漲，通貨膨脹不可避免地發(fā)生。

　　從經(jīng)濟(jì)學(xué)的一般定義來說，CPI至少要到3%以上才算是通脹，通脹應(yīng)理解為全面的物價(jià)上漲，不能僅僅是局部商品價(jià)格的上漲。從現(xiàn)在來看，要到達(dá)這個(gè)程度還需一段時(shí)間。目前，經(jīng)濟(jì)的確處于恢復(fù)期，但我們要看到，經(jīng)濟(jì)體運(yùn)行一般規(guī)律是下行趨勢(shì)比較陡峭，復(fù)蘇回暖等階段走勢(shì)相對(duì)平緩，需要較長(zhǎng)的時(shí)間。目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，像PMI等經(jīng)濟(jì)先行指標(biāo)較為理想，但用電量等更能代表實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的數(shù)據(jù)還有待觀察。如果從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的長(zhǎng)期視角來看，最糟糕的時(shí)刻已經(jīng)過去了，目前經(jīng)濟(jì)體仍在底部運(yùn)行有待恢復(fù)，真正的通脹出現(xiàn)最快可能也要在明后年。

　　對(duì)于市場(chǎng)比較關(guān)注的如何看待2700點(diǎn)以上的投資，王磊認(rèn)為正因?yàn)槟壳敖?jīng)濟(jì)體仍處于底部運(yùn)行恢復(fù)狀態(tài)，因此從長(zhǎng)期角度目前階段的投資還是安全區(qū)域。但是，短期內(nèi)市場(chǎng)運(yùn)行仍可能以震蕩形式體現(xiàn)。對(duì)于投資人而言，關(guān)鍵要看自己處于什么投資周期，如果是長(zhǎng)期投資的話，現(xiàn)在的點(diǎn)位還是很低，盡管市場(chǎng)前期有一定幅度的反彈，但和未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展預(yù)期可提供的實(shí)體支撐力度相比仍是底部。

　　此外對(duì)于市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)，王磊認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)，即不復(fù)2006、2007年的普漲行情，也和2008年的“泥沙俱下”行情不同，近幾個(gè)月的反彈與其說是業(yè)績(jī)恢復(fù)，不如看做是對(duì)去年矯枉過正式下跌行情的估值修復(fù)，目前當(dāng)前市場(chǎng)總體估值水平已處于相對(duì)合理階段，重點(diǎn)公司滾動(dòng)市盈率、2009年預(yù)測(cè)市盈率分別為18.8倍、17.4倍，市凈率為2.2倍，均處于合理區(qū)間。不能把獲得超額收益的希望完全寄托在估值的進(jìn)一步提升上，而要把主要精力放在精選個(gè)股上面，這是下半年乃至明后年的投資關(guān)鍵。因此，中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)股票基金的基本選股思路立足于價(jià)值投資，根據(jù)對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的綜合判斷和綜合的估值比較發(fā)掘具有潛在價(jià)值的股票。

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