央行昨天公布的數據顯示，5月份人民幣貸款增加6645億元，同比多增3460億元。5月末，金融機構人民幣各項貸款余額36.21萬億元，同比增長30.6%，這是信貸增速自去年8月份觸底以來連續第九個月加速增長。，并創下22年的新高。但與前4個月不同的是，中長期貸款和票據融資有所減少，信貸結構發生了變化。

　　東方證券分析認為，寬松政策維持不變、中央項目資金到位、部分行業資本金比例下調以及銀企對經濟復蘇的信心逐步增強是推動新增貸款繼續多增的主要原因。

　　貨幣供應量持續增長

　　5月末廣義貨幣供應量（M2）同比增長25.74%，增幅比上年末高7.92個百分點；狹義貨幣供應量（M1）余額18.2萬億元，同比增長18.69%，比上月末高1.21個百分點。

　　“在貨幣政策的不斷刺激下，M1增長速度明顯加快，M1和M2之間的剪刀差進一步縮小，顯示了企業交易的活躍度有所增加。”中國社科院金融所貨幣政策研究室主任彭興韻說。

　　M1代表流通中的貨幣與企業活期存款之和，可以視為企業的生產景氣指數。自去年9月份至今年2年份，該指數連續半年在10%以下，只是在3、4月份攀升至17%以上。

　　中央財經大學教授郭田勇認為，經過最近兩月在17%附近徘徊后，5月份M1出現1個百分點的上漲，達到18.69%，說明相比于前幾個月，企業的生產經營狀況又有進一步的改善。

　　央行同日發布的二季度企業家問卷調查顯示，企業經營指數和設備利用指數分別比上季上升4.6和2.4個百分點，結束了連續3個季度下滑的勢頭。宏觀經濟熱度指數為-30.8%，較上季上升7.8個百分點，在連續5個季度下降后，首次出現回升。

　　短期貸款和消費貸款上升

　　5月份貸款結構發生了較為明顯的變化。票據融資和中長期貸款下降，短期貸款和居民消費貸款則呈現上升態勢。

　　5月份票據融資862億元，較4月1257億元減少395億元，連續第四個月下降。與此同時，與4月份短期貸款減少了700多億元所不同，5月份短期貸款增加212億元。居民戶新增信貸1876億元，較上月1472億元多增404億元，占新增貸款比重達到28.2%，較上月24.9%提高3.3個百分點，連續第三個月加速增長。

　　興業銀行首席經濟學家魯政委表示，目前絕大部分全國性銀行已基本完成年初各自預定的信貸投放計劃，剩下的貸款項目可能信用風險較高，因此大部分銀行對中長貸投放更加審慎。而房地產市場回暖和擴張性政策對汽車等耐用消費品的補貼，是個人信貸占比持續上升的主要推動因素。

　　郭田勇表示，和上個月相比，中長期貸款增長份額的降低，表明一季度以來政府拉動投資的貸款有所減少，同時體現中小企業貸款狀況的短期貸款金額由減少轉為增加，說明中小企業融資狀況出現改善，信貸結構的良好變化。

　　■ 預測

　　適度寬松貨幣政策仍將延續

　　據新華社電 “相比此前的猛增急降，5月份貸款增量更為平穩。這種回落是信貸的理性回歸，從資金需求的角度來看，表明我國經濟開始企穩。”彭興韻說。

　　1月-5月份人民幣各項貸款增加5.84萬億元，同比多增3.72萬億元。在一季度信貸增長創出天量達到4.58萬億元之后，4月份新增貸款則驟降為5900多億元，信貸猛增急降之勢歷史罕見。

　　巨量的信貸是否會引發貨幣政策的變化，一度成為市場關注焦點。進入5月份以來，國內外部分資產價格出現了一定程度的上漲，基于對通脹的擔憂，市場對貨幣政策的關注度更加炙熱，不過專家認為，基于經濟基本面的考慮，我國適度寬松的貨幣政策仍將延續。

　　“雖然貸款量和貨幣供應量在不斷增加，但從剛剛發布的CPI和PPI數據可以明顯地看到，經濟仍然處在收縮狀態。目前雖然資產價格有些漲幅，但不能據此判斷一定會通脹來臨。”亞洲開發銀行經濟學家莊健說。

　　郭田勇認為，5月份信貸增量雖然比今年前三個月要少很多，但比4月份仍有所增長，這表明我國適度寬松的貨幣政策沒有發生變化。由于當前經濟下行的壓力要大于物價上漲的壓力，未來適度寬松貨幣政策還將有所延續。

　　■ 觀點

　　劉明康：貨幣政策應注重防資產泡沫

　　本報訊 （記者 蘇曼麗）銀監會主席劉明康昨天在出席國際金融協會2009春季會員會議時表示，應關注信貸消極信號，并反思為什么股票市場恢復反彈得這么快。

　　劉明康表示，國內需求正緩步上升，政府對流動性的增加做了很大的努力。M2和信貸正在增加，經濟狀況有不同的信號喜憂參半。他提醒：“要非常注意其中的消極信號，因為消極的跡象會削弱企業的盈利率，另外，為什么股票市場恢復反彈得這么快，也需要大家思考。”

　　中國社科院經濟評價中心主任劉煜輝認為，劉明康的表態顯示出對通脹的擔憂在加強，至少監管層認為股市的快速反彈是個問題，但這并不意味著貨幣政策會在近期轉向。近期貨幣政策仍將維持“真空”狀態，但下半年可能會出現政策拐點，至少刺激的力度不會那么大。

　　交通銀行首席經濟學家連平也表示，由于信貸增長較快、金融體系流動性充裕、經濟逐漸回暖，貨幣政策近期大幅放松已無必要；而考慮到外貿形勢依然嚴峻、經濟回穩的基礎尚不穩固、年內物價大幅上漲的幾率較小，尚未到政策收緊的時機。維持貨幣政策近期保持基本穩定、以微調為主的判斷。

　　央行在公開市場操作中已經開始對沖大量的流動性。央行數據顯示，前5月凈回籠現金659億元，同比多回籠708億元（去年同期凈投放49億元）。央行昨天公布的對銀行家的調查顯示，二季度有49.0%的銀行家認為貨幣政策“偏松”，57.4%認為下季度貨幣政策仍將保持現狀。

　　■ 調查

　　居民收入感受降至10年最低

　　央行昨天公布的第二季度全國城鎮儲戶問卷調查顯示，居民當期收入感受指數下降至1999年來的最低水平，而居民的購車意愿一直保持較高水平。

　　六成居民認為當前房價高

　　調查顯示，超過六成居民認為當前房價“高，難以接受”，購房意愿仍處于較低位置———準備在未來3個月內買房的居民占比為15.8%，比上季減少了0.9個百分點。

　　調查中，對未來房價看漲的居民比例漸增，看跌的減少。其中，預計下季房價上漲的居民占比增至25.3%，較1季度增加9.5個百分點；預計房價下跌的居民占比降至14.5%，比上季減少15.1個百分點。

　　但今年以來居民的購車意愿一直保持較高水平，本季再創歷史新高，為12.2%，比上季提高0.2個百分點。

　　消費意愿降至歷史最低

　　調查同時顯示，二季度居民消費意愿下降，儲蓄和投資意愿增長。

　　47%的城鎮居民在安排支出時選擇“更多地儲蓄”，升至歷史最高；15.1%選擇“更多地消費”，降至歷史最低。選擇“更多投資”的占比升至37.9%，連續兩個季度增加，累計提高8.8個百分點。

　　央行分析認為，儲蓄和消費的一升一降表明，伴隨著居民收入減少范圍的逐漸擴大和對未來收入的不確定性感受，城鎮居民消費更加謹慎。興業銀行首席經濟學家魯政委表示，儲蓄上升，暗示消費（零售）前景不樂觀，大致在今年下半年，除非進一步出臺新的直接作用于消費的刺激政策，否則零售下滑可能就很難避免。

　　對未來收入預期不樂觀

　　今年二季度城鎮居民當期收入感受指數為-8.6%，比1季度大幅下降20個百分點，是1999年開展調查以來的最低水平。

　　居民對未來收入預期也不樂觀，未來收入信心指數僅為3.4%，比上季和去年同期分別降低了14.3和16.9個百分點。

　　本版采寫/本報記者 蘇曼麗

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