法國央行行長：歐元區中短期內難現通脹風險
本報記者 袁雪 實習記者 楊瀾 北京報道
“短期或者中期來看，我沒有看到任何對物價穩定的明顯威脅。”法蘭西銀行(即法國央行)行長克里斯蒂安·諾亞(Christian Noyer)明確表示。
6月11日，即將前來北京參加國際金融機構(IIF)春季會員大會的諾亞接受了本報的書面專訪。
諾亞可謂歐洲央行內部的主流派意見代表。歐洲央行似乎總是陷入兩難境地：一方面，相較將基準利率降到近乎零的美聯儲和日本央行，歐洲央行面臨國際壓力，不得不承擔“過于謹慎”未能對歐洲經濟復蘇提供足夠動力的指責；另一方面，它又面臨歐元區內部壓力，成員國擔心其非常規政策將在未來導致泡沫。
這一矛盾在上周急劇升溫：6月2日，德國總理默克爾措辭強硬地批評全球各大央行，稱其非傳統的貨幣政策可能加劇經濟危機，而歐洲央行也被斥為“屈從于國際壓力”。
德國作為歐洲最大的經濟體，傳統上一向與歐洲央行保持“一定距離”，不就貨幣政策發表評論，以維持其法律規定的獨立地位。因此，默克爾此番明確表態也表現出德國政府對此問題的切實關注。
那么，在可見的未來，歐洲到底面臨多大的通脹威脅？
“現在歐元區的通貨膨脹水平很低。長期來說，我認為歐洲的通脹預期仍然緊緊與歐洲央行管理委員會保持低通脹率的目標一致，即通脹率低于2%。2011年以后通貨膨脹加速的風險是很小的。”諾亞說。
對于包括IMF等國際機構提出的，歐洲亦須對銀行進行壓力測試的要求，諾亞認為，在全歐洲進行壓力測試會非常復雜，“歐洲不同國家的銀行系統不盡相同，將對不同地區所做的壓力測試結果進行比較會是一個挑戰�！�
同日，IIF董事長、德意志銀行股份有限公司董事會及集團執行委員會主席Josef Ackermann在接受本報記者采訪時也表示，“(與美國相比)歐洲銀行業非常不同，每個國家的情況都不同。我認為在全歐范圍內做一個籠統的壓力測試并沒有太大意義。我們需要的是對這個系統進行一種測試，而非對單個機構進行測試。”
“讓人感興趣的是我們是否通過了這個測試，” Josef Ackermann 說，“我們確實通過了�！�
歐洲央行措施都是適當的
《21世紀》：上周，德國總理默克爾曾抱怨歐洲央行寬松的貨幣政策將來會帶來新一輪的經濟泡沫。然而，美國人卻并不像歐洲人這么緊張，比如美聯儲的主席本·伯南克、保羅·克魯格曼都認為這并不是我們現在應該擔心的問題。你怎樣看待歐洲的通脹預期？
諾亞：短期或者中期來說，我并沒有看到任何對物價穩定的明顯威脅。現在歐元區的通貨膨脹水平很低。據研究人員預測，歐元區2009年消費者物價調和指數在0.1%到0.5%之間，2010年為0.6%到1.4%之間。這反映了能源及其他商品價格的急劇下降，也反映了經濟行為的收縮。
長期來說，我認為歐洲的通脹預期仍然緊緊與歐洲央行管理委員會保持低通脹率的目標一致，即通脹率低于2%。2011年以后通貨膨脹加速的風險是很小的，因為歐元區會采取合適的行動，來保持物價的穩定。
《21世紀》：你認為歐洲央行是否應該走得更遠？
諾亞：我們經歷的這次經濟危機是歐元區成立以來所經歷的最大衰退，也是多數其他成熟的經濟體，如美國和日本，在過去80年來所經歷過的最大衰退。各國央行和各國政府一起，采取了特殊的貨幣和財政刺激措施來應對此次特殊情況。對于歐元體系來說，這體現在前所未有的、長期的、規�？涨暗呢泿耪吆土鲃有怨芾泶胧┥稀Ｗ�2008年10月以來，歐洲央行對主要再融資操作的利率降低達325基點；我們還采取非傳統的方式，如在所有的公開市場操作中使用固定利率全額撥款程序、將到期期限從6個月延長到12個月、購買歐元計價的擔保債券等方式，為銀行系統提供無限制的流動性支持。
在現有信息的基礎上，我認為這些措施都是適當的。當然，如果現在的經濟前景有變，物價穩定的下行風險增加，管理委員會會重新考慮之前的評估。
歐元區GDP正增長
不會早于2010年初
《21世紀》：包括歐洲的制造業、服務業和商業信心指數在內的諸多指數都顯示了經濟復蘇的跡象。你怎么判斷歐洲經濟目前的狀況？
諾亞：雖然仍然保持在較低水平，但與歐元區相關的調查數據(如采購經理人指數)已出現了明顯好轉。首先，在經濟危機初始受影響最大的制造業部門，增長是顯而易見的；其次，服務業的增長也開始顯現。這一增長會為經濟復蘇鋪路。然而，經濟復蘇是循序漸進的，歐元區GDP的正增長基本上不會早于2010年初。
《21世紀》：歐洲央行是否已經考慮撤出戰略？具體會是什么時候？
諾亞：顯然，歐元體系不可能永遠維持在經濟危機期間所采取的特殊措施，要準備在適當的時候撤銷已經實施的特殊措施。
經濟恢復到潛在的增長率還需要相當長的時間。當經濟恢復時，我們會謹慎地確定應該以何種步速來退出特殊措施，并將利率提升到正常水平。
主要國際貨幣地位沒有太大改變
《21世紀》：我從歐洲學術界聽到很多聲音，他們認為歐洲央行應該發行歐洲債券。這樣一方面，歐盟可以利用中國的資金，另一方面也可以使中國的外匯儲備多樣化，進而增進中國與歐洲的關系。你對于這項提議怎么看？
諾亞：我理解中國正在考慮使自己的外匯儲備多樣化。中國囤積了越來越多的外匯儲備，因此這個問題變得越來越緊迫。有人提議通過其他貨幣使外匯儲備多樣化，也有人提議其它投資方式，比如股票或者黃金投資。長期來講，中國央行行長周小川還主張把特別提款權變成國際貨幣。
確實，歐洲提供了多樣化的、安全的且流動性強的投資機會：評價最好的主權發行者發行了較大規模的國債，例如法國和德國都是AAA級，意大利為AA級，而且他們的國債的流動性也較強。
但是，歐元系統從來不妨礙或者促進歐元的使用。一個國際貨幣的作用變化是市場力量和私營經濟決策的結果。盡管經濟危機造成了深刻的影響，但是主要國際貨幣的相對地位目前仍然沒有太大改變。
歐洲各國已進行壓力測試
《21世紀》：最近，很多人提議歐洲應該像美國一樣進行壓力測試，來確保金融體系的運作。你認為歐盟是否需要這樣的壓力測試呢？
諾亞：在目前的情況下，評估銀行的實力非常重要。對于歐洲經濟來說，由于銀行在融資活動中占核心地位，評估銀行的情況更為重要，壓力測試對歐洲的決策者很有價值。
實際上，所有歐洲國家的管理者都已經在日常工作層面進行壓力測試。我們認為，在全歐洲進行壓力測試會非常復雜。歐洲不同國家的銀行系統有所不同。比如，歐洲銀行業務的重要部分零售銀行業務，就與各個國家的國情緊密相關。
將對不同地區所做的壓力測試結果進行比較會是一個挑戰，因為至少會計框架就不同。
《21世紀》：根據壓力測試結果，你對現在法國的銀行系統怎樣評價？
諾亞：壓力測試是對法國銀行委員會的持續監管進行整體的評價。這個測試定期進行，使用包括宏觀經濟假設、靈敏度分析等各種工具。因此，法國的壓力測試并沒有一個一致的結果，它是各種各樣且經常更新的結果，其目的在于給監督決策提供信息。
根據不同的壓力測試的結果，我對法國銀行體系的彈性很有信心。法國的銀行具有相對較好的償付能力，而且繼續受益于經營業務多樣化所帶來的積極效果。
最近，一項歐盟范圍內的測試也開始了。在歐洲銀行監管委員會的協調下，它覆蓋了歐洲主要的銀行系統，在國家的層面上運作。
央行是天生的宏觀監管者
《21世紀》：法國是泛歐金融監管體制的積極倡導者。你能否向我們介紹一下法國支持的這一監管體制的藍圖？
諾亞：此次經濟危機的一個主要教訓就是，需要采用全歐視角來監督金融中介和金融市場。金融風暴之前的金融穩定性評估正是缺少了系統風險這一部分。中央銀行在進行系統風險評估方面具有天生的、無可爭議的優勢。因此，央行處于歐洲新的宏觀金融結構的中心位置具有強有力的理由。
從微觀角度來看，我們需要一個更強大的歐洲級協調部門來維持成員國金融系統之間的公平賽場。在實際操作方面，這樣的部門機構應該被賦予更強的約束能力。
《21世紀》：法國央行前行長雅克·德拉羅西埃所領導的高級小組向歐盟委員會提交了一份關于歐洲金融監管的報告，你對這份報告怎樣評價？
諾亞：雅克·德拉羅西埃領導的小組所提交的報告為改革提供了很好的診斷和相應的選擇。這份報告很切合實際，同時也很有雄心。我從報告中得到的一個重要的建議是：歐洲的金融結構應該建立在兩個基礎上，其一是獨立的宏觀金融風險評估，其二是更加綜合的微觀審慎監管。正如我之前所說，中央銀行應該在宏觀金融風險評估中起主要作用。確切說，這次危機證明，金融穩定需要宏觀財政的監管，而不是現在的個體監管的手段。
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