汪時鋒

　　本周，5月份主要的經濟數據將漸次出爐，在經濟形勢完全企穩回調之前，經濟數據將呈現出怎樣的變化趨勢？

　　在CBN記者的采訪中，多數專家認為平穩或穩中有升將成為經濟數據變化的主調。

　　物價仍在尋找底部

　　從6月10日開始，國家統計局將陸續發布主要的經濟數據，而PPI (工業品出廠價格)和CPI(居民消費價格)是其中將被最先公布的指標。

　　從目前的市場預期來看，鑒于去年價格所形成高基期的因素存在，兩項物價指數仍將呈現“雙負格局”。

　　根據路透社對27位分析師進行的調查結果顯示，分析師們認為5月PPI的預測中值為-1.3%，較上月降幅減少0.2個百分點；5月的PPI為-6.8%，較上月降幅擴大0.2個百分點。

　　但對于何時尋找到價格底部還有不同看法，因為兩項指數中都存在新的明顯不穩定的因素。

　　CPI方面，根據5月份我國生豬出場價格、白條肉出廠價格、仔豬價格均呈現持續走低態勢，豬糧比價繼續下跌，已經連續4周低于國家設定的生產盈虧平衡預警點，生豬供大于求的情況依然較為嚴重，可能成為影響食品價格走勢的重要因素之一。

　　PPI方面，5月末，紐約市場基準原油期貨價格漲幅接近30%;與今年早些時候每桶30多美元相比，目前紐約市場油價更是已經翻倍，中國也在6月調整了國內油價。同期，以金屬銅為代表的國際有色金屬價格也出現震蕩上漲的態勢。而國際市場大宗商品的虛漲可能將放大國內PPI的變動。

　　工業增速有望繼續提升

　　盡管環比有些許減緩，5月的PMI指數顯示制造業仍處于擴張之中，這對于5月份的工業增加值數據將是一個好消息。

　　另外，媒體披露的來自國家電網公司統調中心的數據顯示，5月日均發電量降幅約3.5%。在扣除假期等干擾因素后，5月的發電量降幅較4月份繼續收窄，鋼鐵和電解鋁產量提升可能是原因之一。

　　路透社的調查顯示，分析師們認為5月份的工業增加值的預測中值為7.5%，增幅較上月數字擴大0.2個百分點。

　　更為樂觀的摩根士丹利大中華區首席經濟學家王慶認為工業增速可能更會上升至8%，原因是制造業從國內投資項目和出口的回暖中獲得了更多訂單。

　　我國出口中工業制成品的比例一直維持在90%以上，2008年工業出口交貨值占工業增加值比重為62.6%，占工業總產值的比重約20%，但5月份來自海外的需求還是十分疲軟。路透社調查的出口增速中值為-23.1%，降幅較上月有所擴大。

　　興業銀行資深經濟學家魯政委表示，從PMI數據中的出口訂單指數來看，暗示著出口最黑暗的時刻已過去，但并不意味著馬上能夠反彈，至少要到8月份前后，才可能看到出口增速的見底回升可能。

　　刺激政策或將保證投資高位運行

　　由于3月后新一批投資項目開工，已經公布的預測結果仍比較一致地認為城鎮固定資產投資數據還將在1~4月30.5%的水平上繼續攀高。

　　王慶推測說，由于有政府經濟刺激的支撐，5月單月城鎮固定資產投資同比增速可為35%，較4月的單月數據擴大1.1個百分點的漲幅。

　　不過據CBN記者了解，由于主要大項目的信貸投放高峰期已經在一季度結束，前期有效支撐投資增長的信貸水平有望在4月5918億元的基礎上繼續保持平穩。

　　而對前期擴大信貸增幅的票據融資，銀監會已經實施了嚴查。中國銀行副行長王永利日前在接受CBN采訪時認為，5月票據融資可能出現零增長，隨著監管的加強，虛假票據融資也會隨之減少。

　　國務院發展研究中心企業所副所長張文魁認為，后續的刺激政策仍然有可能推出，特別是在第三季度，尤其是第二季度的增長如果低于預期的話，第三季度推出刺激政策的可能性比較大。

　　據CBN記者獨家了解到，按照以往的慣例，國家主管經濟的主要部委在6月份左右都會通過調研的方式去各地摸查上半年的經濟情況，并在調研和討論基礎上最終形成下半年的經濟指導建議并提交國務院審議。

　　“刺激出口、刺激消費的政策都無法強有力地推動下半年經濟的增長，政府下半年仍可能把政策放在投資中，目前基建投資恢復遠超過產業升級投資。”張文魁表示說，“產業升級不但需要投資于硬資產，更需要投資于管理系統等軟資產，建議企業還是準備一些產業生產投資項目以作應對。”

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