曹開虎

　　正在進行中的激烈的鐵礦石談判，突然遭遇一個不和諧的音符——力拓集團撕毀與中國鋁業公司(下稱“中鋁”)協議的同時，選擇了與必和必拓進行聯手。

　　昨天力拓、必和必拓、中鋁3家公司同時發布公告，力拓集團董事會已撤銷對2009年2月12日宣布的雙方戰略合作交易的推薦，并將依據雙方簽署的合作與執行協議向中鋁支付1.95億美元的“分手費”。

　　此外，力拓集團將通過配股籌集約152億美元資金——按每40股配發21股的比例配售，力拓股份公司的配股價為每股14英鎊，籌集資金約合118億美元；力拓有限公司的配股價為每股28.29澳元，籌集資金約合34億美元。

　　公告中另一則利空國際鋼鐵企業的信息是，力拓與必和必拓就雙方合資經營西澳鐵礦石生產項目簽署非約束性協議——西澳鐵礦石業務目前與未來的所有資產及負債都歸該合資公司所有，力拓與必和必拓分別持有該合資公司50%的股權。

　　時隔一年以后，曾宣布收購力拓的必和必拓卷土重來，以另一種形式將力拓納入懷中，原本集中度就非常之高的鐵礦石市場，將面臨壟斷進一步提高的態勢。

　　中鋁尋求海外投資信心不改

　　針對中鋁出資195億美元注資力拓的計劃告吹，據外電報道，應中鋁要求，澳大利亞總理陸克文在昨天會晤了中鋁總裁。陸克文表示，此項交易的終止是商業事件，中鋁在澳大利亞還有其他利益。

　　陸克文稱，對于力拓選擇與同業必和必拓結盟的計劃，澳大利亞政府會采取與中鋁交易一視同仁的做法，同樣從國家利益的角度進行考慮。

　　在昨天發給CBN記者的新聞稿中，中鋁總經理熊維平表示：“自交易協議簽署以來，中鋁公司一直致力于推進交易進程，在堅定維護我方利益的前提下，保持最大的靈活性，以建設性的態度與力拓集團協商，積極地對2月份宣布的交易方案條款做出適當的修改，以更好地反映市場變化及股東和有關監管方面的要求。”

　　“但是，力拓集團董事會最終決定撤銷對雙方交易方案的推薦，轉為實施配股融資，并與必和必拓集團尋求建立合資企業，我們對這一結果感到非常失望。”熊維平說，“我們仍然認為雙方2009年2月12日達成的交易方案對于力拓集團全體股東來說是一次創造價值的良好機遇，并能夠為兩家公司的長期戰略合作伙伴關系奠定堅實的基礎。”

　　他表示，中鋁將密切關注力拓計劃實施配股融資，并擬與必和必拓在西澳皮爾巴拉地區建立合資企業的進展。

　　中鋁副總經理呂友清昨天在接受采訪時表示，與力拓結盟交易失敗后尚未決定下一步行動。

　　盡管此次交易沒有實現，卻并未挫敗中鋁海外投資的信心。熊維平表示，交易沒有成功對于中鋁公司的長遠發展以及國際化戰略實施仍然具有重要的意義。此次失敗給中鋁的海外并購提供了很好的經驗教訓。在他看來，通過推進本次交易的實施，中鋁參與了全球資源項目的運作，加強了與國際礦業公司以及中國金融機構的交流與合作，積累了豐富的海外并購經驗，建立并鍛煉了一支熟悉國際化運作的團隊。“中鋁公司實現國際化多金屬礦業公司的戰略目標不會有任何改變。”熊維平說。

　　國內冶金行業一位專家告訴CBN記者，交易失敗對于中鋁肯定是負面多過正面，不過中鋁在此次事件中，積累的經驗確實也非常重要。

　　“兩拓”聯手

　　相對于另一則利空消息，中鋁失意注資力拓倒已是次要事件。

　　在雙方交易中，闖入的必和必拓讓全球鋼鐵企業感到詫異。事實上，必和必拓并不是首次覬覦力拓。2008年2月，必和必拓向力拓提出了3.4股換1股的收購要約，但遭到后者的斷然拒絕。

　　力拓當時表示，這個出價大大低估了公司的價值和未來的前景。彼時，全球商品市場正處牛市，兩家公司的股價都如日中天。但是就在收購案提出半年后，一場席卷全球的金融風暴發生，全球大宗商品價格隨之暴跌。考慮到力拓的債務問題，去年歲末，必和必拓放棄了收購力拓的計劃。

　　就在必和必拓放棄后，力拓的債務問題逐漸放大。今年2月，中鋁趁機與力拓達成了195億美元注資方案。如果交易完成，借此中鋁可能持有的力拓股份最多將上升到18%，并將向力拓董事會派出兩名董事。

　　在中鋁強勢介入之時，必和必拓收購愿望復燃。在過去的幾個月時間里，外媒頻頻傳說，必和必拓可能會重新與力拓就資本層面的合作進行商談。但是“兩拓”官方一直矢口否認。

　　今年4月：必和必拓一位高層告訴CBN記者，“我已經注意到市場上流傳著關于必和必拓與力拓商談合作的消息，但是力拓官方從未發出過這樣的聲音，這些都只是分析師的猜測。”

　　昨天，力拓最終公布了聯手必和必拓的消息。根據公告，雙方具體的合作模式是，雙方將各自全部的鐵礦石業務合并，組建一家合資公司，各自持股50%，借此至少可節省100億美元成本。不過，必和必拓需向合資力拓支付58億美元，以達到持有這家合資企業50%股權的目的。力拓方面告訴CBN記者，58億美元不會進入力拓集團，而是屬于合資公司。目前該協議尚不具約束力。

　　值得注意的是，兩家公司決定維持各自的鐵礦石營銷部門分開運作，這主要是出于獲得反壟斷當局批準的考慮，尤其是取得歐洲監管當局的許可。去年必和必拓提議收購力拓時，歐盟執委會、中國政府部門等就對交易可能將給鐵礦石市場造成的沖擊提出了擔憂。

　　聯合金屬分析師胡凱告訴CBN記者，必和必拓目前不愿意介入力拓的不良資產，成立合資公司的方式，僅鐵礦石領域聯手，是必和必拓收購力拓未能成功后，對必和必拓比較安全和有利的做法，同時也解決了澳大利亞政府、必和必拓、力拓三方的問題。

　　利空國內鋼鐵行業

　　“兩拓”組建合資公司，對于全球鋼鐵企業是最大的利空消息。全球鐵礦石巨頭原本有3家——巴西淡水河谷、必和必拓與力拓，且形成三足鼎立的局面。此次“兩拓”將鐵礦石業務打包組建合資公司，三家旋即變成了兩家。

　　這對于一年一度的鐵礦石談判肯定不是好消息。就在5月26日，力拓發表聲明，已經與日本新日鐵公司達成2009年新財年度鐵礦石合同價格，粉礦和塊礦分別比去年的長期合同價格下降32.95%和44.46%。隨后，韓國浦項等亞洲其他鋼鐵公司也接受了這一價格降幅。

　　5月30日，代表中國鋼鐵企業參與鐵礦石談判的中國鋼鐵工業協會發表聲明稱，不會接受這一價格。6月2日，中國鋼鐵工業協會常務副會長羅冰生再次強調，進口鐵礦石價格大幅下降是發展趨勢，中國鋼廠正在與鐵礦石供應商進行談判，目標是使價格降至2007年水平。這意味著巴西鐵礦石價格將降40%以上，澳大利亞鐵礦石將降45%以上。

　　由于中國鋼鐵企業較為分散，過去幾年時間里，雖然中國從國際市場采購的鐵礦石數量越來越多，但是鐵礦石公司每年都從中國以及世界鋼鐵企業那里要到了非常高的漲幅。2008年中國礦石進口量高達4.43億噸，占全球鐵礦石出口總量的五成左右。

　　胡凱認為，合資公司整合“兩拓”鐵礦石業務，對未來鐵礦石市場格局影響將十分深遠，將大大提升其談判能力。

　　中國冶金工業規劃研究院副院長李新創在接受CBN記者采訪時認為：“組建合資公司，對于全球鋼鐵企業肯定有負面影響，對于鐵礦石談判也是不利的，但這將從另一方面促進中國鋼鐵企業提高行業集中度，增加投資海外資源，提高競爭力。”

　　對此，中國鋼鐵企業也存在一定憂慮。河北一家大型鋼鐵集團的一位負責人告訴CBN記者，鐵礦石壟斷程度的提高，對于中國未來在鐵礦石價格談判上會更加不利。

　　在今后的鐵礦石談判中，中國鋼鐵企業談判代表任重道遠。

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