邱壑

　　和過去屢次強調適度寬松貨幣政策不變的表態相比，央行高層近期的措辭已發生變化。央行行長周小川近期在2009陸家嘴論壇上接受媒體采訪時指出，適度寬松的貨幣政策將延續，具體操作力度需要走一步看一步，根據實際需要進行動態微調，但他并未透露動態微調的指向。

　　有些銀行似乎已經感受到變化。中國銀行董事長肖鋼近日在接受媒體采訪時表示，盡管央行將繼續實施適度寬松貨幣政策的承諾口頭上沒有變，但實際已在收縮。在他看來，雖然貨幣政策大政方針沒有變，但確在朝著更審慎的方向進行操作。

　　“我們感覺比年初收緊很多。”廣東一家股份制銀行人士對CBN稱，首先是監管層方面對銀行提出更多要求，如對貸款投向、票據管理都提出要求，對個貸要求也在提高，項目貸款也出臺細則�！案鶕�這些細則操作，就意味著銀行放款的門檻提高，銀行的貸后工作成本也提高，這會直接對銀行的放貸沖動形成一定的限制�！�

　　除提出更多監管要求外，從央行公開市場操作看，資金回籠力度也有所加大�！般y行間的頭寸現在不像前一階段那樣寬裕。”上述人士稱。數據顯示，3月中旬以來，3個月期央票發行規模每周基本都在700億元以上，4月連續三周實現資金凈回籠，規模分別為600億元、180億元和260億元。

　　流動性回收力度加大導致銀行間資金成本較前期略有上升。根據央行公布的數據，4月銀行間市場同業拆借、質押式債券回購月加權平均利率分別為0.86%、0.84%，雖然都低于去年同期水平，但前者比3月提高0.02個百分點，后者則持平。

　　上述廣東一家股份制銀行的人士還談到今年各類檢查之頻繁，包括一些專項檢查和抽查，目前當地監管部門正在檢查貿易背景的票據融資�！艾F在力度比較大，主要是通過監測的方式，如果看到一些企業票據特別多、金額特別大，超出企業經營的正常規模，就可能到銀行來查�！卑雌涔烙�，5月信貸增長規模超過4月的可能性不大，其中票據融資回落將特別明顯。

　　4月金融機構信貸增長大幅回落至6000億元左右，較3月1.89萬億元的新增信貸規模明顯回落，部分股份制銀行甚至出現月末信貸余額下降的情況。不過，這種下降似乎更多的是金融機構和企業的主動行為。周小川曾表示，4月信貸主要是銀行自身信貸節奏和結構調整的結果。

　　央行在一季度貨幣政策報告中透露出對未來信貸增勢的觀望態度。報告認為，4月以至未來幾個月，金融機構和企業都需要一段時間“消化”，下一階段如果國際金融危機繼續深化，則信貸仍需要一定力度的增長。

　　在上述股份制銀行資產負債管理部人士看來，未來貨幣政策力度是否收緊還存在相當的不確定性，但銀行5月信貸投放將繼續放慢�！扒皫讉�月好的項目都搶得差不多了，政府主導項目都基本上搶完了，民間投資如果沒有好的項目，銀行也不愿意貸，估計這個月信貸增速會下降得比較明顯。”

　　一位券商宏觀經濟分析師則認為，由于前期信貸投放較快，監管部門可能通過向銀行提示風險、開展票據融資檢查等方式來“收緊”信貸。如果信貸繼續過快增長，甚至不排除今后發行定向票據來進行控制的可能。按其估計，5月新增信貸約在3000億~4000億元，票據融資可能零增長。

　　“目前沒有明確跡象表明政策會出現收縮，可能處在一個政策出臺前的醞釀階段，在這個階段大家有點不知道該往哪兒走。”一位股份制銀行資產負債管理部人士對CBN說。

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