中國經濟將呈“U”形態勢復蘇

　　記者 李俠

　　4月份宏觀經濟數據出現一定的波動基本在預期之內。宏觀經濟數據出現波動并不意味著經濟復蘇趨勢出現了反復。中信證券研究部首席宏觀分析師諸建芳預測說，在工業增速保持穩定的前提下，我國第二季度GDP將達到7%，下半年GDP增速將明顯提高，經濟呈“U”形復蘇態勢。

　　國家刺激經濟增長措施已經實施了幾個月，效果如何？日前，國家統計局公布的4月份宏觀經濟數據對此作出了精確解答。數據顯示，總體上，4月份市場總需求較上月略有下降，從而導致4月份工業增速略有下降。

　　工業增速雖有所回落但經濟增長仍在改善

　　對4月份宏觀經濟數據，很多機構的專家表示，4月份宏觀經濟數據出現一定的波動非常正常，基本在預期之內。宏觀經濟數據出現波動并不意味著經濟復蘇的趨勢出現了反復。事實上，在對今年1至4月份宏觀經濟數據進行仔細分析后，多數機構的專家均對中國經濟將繼續維持復蘇態勢表示樂觀。中信證券研究部首席宏觀分析師諸建芳預測說，在工業增速保持穩定的前提下，我國第二季度GDP將達到7%，下半年GDP增速將明顯提高，經濟呈“U”形復蘇態勢。

　　工業經濟增長指標如何是判定經濟是否復蘇的微觀層面上的重要要素。4月份經濟數據顯示，規模以上工業增加值同比增長7.3%，增速較3月份回落了1個百分點；另外，社會消費品零售總額增長14.8%。

　　對此，中金公司首席經濟學家哈繼銘認為，4月工業增速仍明顯高于一季度5.1%的增速，顯示經濟振蕩上行的趨勢不變。他表示，在經濟不景氣的情況下，很多企業在春節后將訂單推遲到3月生產，造成3月工業環比增速達到罕見的6.4%，4月則回復到正常水平。

　　數據顯示，與3月份相比，工業增速放緩的行業有25個，增速加快的行業14個。分析人士指出，從具體行業看，4月工業行業增速呈現出“內外有別”的明顯特點，受益于國家經濟刺激計劃的基建投資，受益于消費穩定增長拉動的交運設備、水泥、汽車、建材等行業回暖明顯；而受外需低迷影響和產能過剩壓力的影響，冶金、紡織、機電等行業增速則受到一定的壓低。

　　諸建芳則認為，4月工業增速回落是受到去年上半年基數較高和季節性因素影響。另外，從過去13年的平均情況看，4月增速比3月約低0.5個百分點。他表示，盡管工業增速略有下降，但并未改變經濟回升的趨勢，在經濟回升的過程中，工業增速出現一定程度的波動是正常的，這并不足以削弱對經濟活力趨勢性增強的判斷。

　　其他各項指標繼續向好充分顯示經濟處復蘇狀態

　　專家們表示，在以投資和外貿為代表的內外需迥異情況下，二季度工業增加值有望維持平穩增速，消費增速反彈的持續性則需時間檢驗。事實上，除了工業增速出現一定的波動外，其他各項指標繼續向好，充分顯示經濟復蘇狀態依然在持續。比如，4月份的PMI指數較上個月又增長1.1個百分點，已是連續第5個月回升，并且接近2005年至2008年經濟調整時的平均水平。表明中國制造業正在擺脫收縮的局面，經濟出現了明顯復蘇。

　　再比如，4月份內需增長保持強勁的勢頭，增長幅度超出預期。考慮到物價的因素，4月份的真實投資增速較去年同期高出約20個百分點。最重要的是，雖然政府主導的投資繼續高增長，成為投資增長的主要動力，但私人投資已開始明顯跟進。諸建芳表示，從數據上看，4月份地方項目投資增速已經后來居上，超過中央項目增速。而地方項目中私人投資比重高于中央項目，這表明私人投資已經有所跟進。

　　此外，4月份社會消費品零售增速達到14.8%，也略好于預期，主要原因在于強有力的經濟政策促進了消費的增長，對于解決就業、民生等問題均產生了積極的作用。而住房消費的回暖及汽車消費的超預期增長，又帶動了一系列消費的增加等。

　　諸建芳認為，二季度工業增速有望維持在7%—7.5%之間，下半年有望繼續回升。原因在于4月PMI指數中的新訂單和出口訂單指數回升，預示生產有所改善。投資高速增長以及出口有望略微改善，也將維持總需求相對穩定。目前工業庫存調整基本到位，對生產的擾動也較少。

　　二季度經濟增速將繼續保持回升態勢

　　根據國家統計局發布的數據，今年1至4月份，城鎮固定資產投資同比增長30.5%。其中，房地產開發完成投資增長4.9%；社會消費品零售同比增長15.0%；全國規模以上工業企業增加值同比增長5.5%。

　　中信證券諸建芳、平安證券宏觀分析師孫方紅均表示，預期二季度經濟增長將好于一季度。這主要緣于以下幾方面的判斷：

　　一是內需將繼續高增長，出口降幅有望收窄。由于財政貨幣政策將繼續發揮作用，投資將繼續保持高增長；而受到消費升級和政策支持的影響，消費增長有望保持穩定。在全球經濟出現見底跡象的情況下，中國出口降幅有望收窄。鑒于二季度新開工項目計劃投資增速持續提高，房地產市場回暖將刺激房地產投資止跌回升，交通、通訊及公共設施建設進入全面施工建設階段以及部分領域對私人投資的放開等因素，諸建芳預期二季度投資增速將會保持30%以上的增長。

　　二是第二季度的工業增速將保持穩定，可能繼續為7%—7.5%左右。第二季度第二產業GDP初步估計為7.4%左右，這將導致GDP增速提高1個百分點左右，因此第二季度GDP將達到7%。下半年GDP增速將明顯提高，經濟呈“U”形復蘇態勢。

　　三是物價水平可能在第二、第三季度見底回升。

　　四是庫存回補的需求有所上升，有助生產資料價格止跌回升。第二季度由于季節因素和食品價格周期原因，食品價格可能繼續小幅下降，但是主要食品價格的下降周期可能在第三季度結束。

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