⊙海證期貨 倪成群

　　

　　自3月27日上市以來，鋼材期貨吸引了業內外人士的廣泛關注。根據中國期貨業協會的統計，截至4月30日，上期所螺紋鋼累計成交464萬手，線材成交51萬手，成交金額達到了近2000億。從總體上看，鋼材期貨發展穩定，市場交投日趨活躍，其前景十分值得期待。

　　從期現貨之間的關系來看，近一個月以來，鋼材期貨基本保持著對現貨的小幅升水。以螺紋鋼為例，5月7日，螺紋鋼主力合約rb0909收報在3593元，同期的上海三級鋼價格為3400至3600之間，期貨價格的波動基本反映了現貨市場上的行情狀況。仔細分析rb0909近30天的交易情況，我們注意到，在上市以來成交量超過20萬手的交易日中，僅為2天是處于價格下跌過程中的，這顯示多頭行情對資金的吸引力更大，這與現貨市場買漲不買跌的特征也是相符的。

　　值得注意的是，根據我們的統計，自上市以來，鋼材期貨價格與鋼鐵行業指數發生同方向波動的比例約為65%。而這個比例并不高的原因與以下幾方面因素相關：第一，上市公司的業務范圍通常比較大，鋼材，尤其是線螺只占其中的一部分，因此，在上千種鋼材產品中，單個品種的短期波動通常難以對整個公司的收益產生重大的影響；第二，伴隨著鋼價起伏的往往還有原料方面同方向波動，對于鋼企來說，鋼材產品的成本與價格波動幾乎是同時的，企業的業績仍然會處在相對穩定的區間；第三，鋼材期貨上市的時間還不夠長，樣本數量小也會引起統計的誤差。

　　但從期貨市場發展的歷史來看，期貨價格的波動方向和行業的發展具有高度的按擬合度。

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