作者: 巫燕玲

　　在經過了一季度的高歌猛進之后，4月份銀行信貸節奏似乎開始放緩。未來信貸節奏是繼續寬松還是適當收緊也引起市場擔憂。

　　5月6日，中國人民銀行發布《2009年一季度貨幣政策執行報告》（下稱《報告》）指出，3月份貸款猛增一定程度上也受到商業銀行季末考核等因素影響，有“沖時點”的成分。4月份以至未來幾個月，金融機構和企業都需要一段時間“消化”。

　　不過，4月底國務院宣布對固定項目資本金比例的下調，這可能將導致新一輪的地方投資項目信貸熱潮。而銀監會則不斷重申商業銀行把握信貸投放節奏，提高貸款增長可持續性，這預示著擴張仍舊會是信貸的主基調。只是當商業銀行開始將信貸轉向實業領域，卻遭遇到部分企業貸款需求不足的尷尬。

　　4月信貸緩步

　　“現在一周只需審查三四單貸款，也不用加班，比一季度輕松多了。”某國有銀行審貸部一位人士表示。進入4月份，銀行信貸步伐就已明顯放慢。一家國有商業銀行人士對記者表示，4月20日左右，由于還貸增加，其所在銀行貸款余額與3月末相比甚至呈現負增長，到最后一周才開始增長。

　　今年第一季度國內新增人民幣貸款約人民幣4.58萬億元，幾乎達到了2008年全年人民幣4.9萬億元的新增貸款規模。單是3月份銀行新增貸款就高達1.89萬億元。

　　“預計4月份信貸規模大概在6000億元到8000億元之間。”長城證券銀行業分析師吳小玲表示。接受記者采訪的多家商業銀行人士也普遍預測，4月份信貸不會超過1萬億元。

　　除了規模回落外，與前3月相比，4月份的貸款方向也有所微調。《報告》數據顯示，一季度商業銀行投向基礎設施行業（交通運輸、電力、水利等行業）的人民幣中長期貸款為8948億元，占新增中長期貸款比重的50.1％。不過記者從農業銀行廣東省分行、建設銀行（601939.SH）廣東省分行了解到，雖然一季度大型基礎建設項目的貸款仍在持續發放，但銀行已在增加對中小企業，房貸和涉農貸款的投放。

　　此外，某國有銀行廣東省分行公司業務部人士對記者表示，4月份銀行對國家大型基建項目爭奪基本塵埃落定，各行開始轉向地方基建項目，例如目前正在進行的廣州佛山的基建道路項目。

　　與此同時，商業銀行卻發現企業的貸款需求并不強烈。上述國有銀行廣東省分行公司業務部人士稱，4月份中小企業的信貸審批較一季度增多。不過他坦言，由于經濟形勢下滑，此類企業信貸需求并不旺盛，而銀行為了防范風險，均要求其做房產抵押，因此中小企業信貸業務增長很緩慢。

　　無獨有偶。長江證券有關人士在4月針對寧波和溫州的中小企業調研發現：“雖然銀行銀根寬松，但由于對未來經濟的擔憂，企業并沒有加大投資的欲望，很多企業借貸只是為了日常現金周轉，而不是擴大產能。因此中小企業貸款需求并不大，主要是做票據貼現周轉。”

　　但在一季度占比巨大的票據貼現，在4月份也出現了變化，尤其是在國有大行中票據占比已有下調。某國有銀行廣州分行人士稱，該分行4月份票據融資占信貸比重只有六分之一左右，而一季度這個比例高達三分之一。票據業務發生轉變的原因是一季度信貸各行已完成了全年任務的八成以上，對于票據貼現這一利潤較低的業務，“目前總行都不鼓勵做，而是希望能多發展貸款業務”。

　　信貸收緊可能性小

　　最近幾周市場上關于政策可能收緊以控制信貸的擔憂開始增加。不過4月29日國務院常務會通過《關于2009年深化經濟體制改革工作的意見》，決定調整固定資產投資項目資本金比例，卻仍舊發出了擴張的信號。

　　其中，城市軌道交通、煤炭、機場、港口、沿海及內河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產業、鉀肥等項目資本金比例進行下調；而屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項目以及電解鋁、玉米深加工項目的資本金比例則上調。

　　降低項目資本金比例就意味著在項目的總投資中，降低自籌資金比例，提高銀行貸款比例，即提高杠桿率；反之，提高項目資本金比例即降低融資杠桿率。興業銀行（601166.SH）經濟學家魯政委稱，此舉可稱之為“新一輪刺激方案”。

　　魯政委估算，總體項目資本金比例每下調1個百分點，可為地方項目投資節約1700億元資本金投入。“地方政府的項目資本金短缺造成投資乏力，是此次調整的主要背景。很多地方政府基建項目由于沒有足夠資本金，因此得不到銀行貸款。下調后，將會導致新一輪的銀行信貸投放。”他預期，基建項目的下調比例將會較大，這將加大地方投資的杠桿效應。

　　商業銀行人士也承認資本金下調將有可能加大銀行的信貸投放，但對此類效應能有多大仍保持謹慎。

　　某國有商業銀行廣東省分行人士則表示有所保留。“地方政府的杠桿效應已在不斷放大。前有地方債，后有資本金下調，對財政也是很大挑戰。而某些地方基建項目長達十幾年，雖然有地方財政保底，但收益普遍較低，商業效應對銀行來說并不好，而且還有政府領導換屆的風險。”不過很多銀行對地方政府的基建項目仍舊優先考慮，畢竟在企業貸款萎縮的情況下，此類貸款仍舊是不錯的選擇。

　　對于商業銀行來說，沒有了信貸額度的約束，放貸沖動仍舊很高。而銀監會也不斷重申商業銀行把握信貸投放節奏，提高貸款增長可持續性。市場擔心的信貸收緊論似乎還沒有發生的基礎，因此4月份的信貸數據頗令人關注。

　　瑞銀報告預計4月新增貸款會自然回落，而如果銀行貸款的確回歸到了一個更合理的增速，政府主動收緊政策的幾率將大大減小。瑞銀認為，除非通脹快速抬頭以及其他經濟過熱的信號開始出現——比如GDP增速迅速反彈到8％以上，投資拉動的國內需求導致資源和交通運輸的瓶頸再現，又或者明顯的跡象表明銀行貸款進入了資產市場，造成了資產泡沫而不是帶來了更多的實際國內需求，否則中國政府不會收緊信貸。

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