21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者

　　 現(xiàn)在我們有一種緊迫性，怎樣動(dòng)用金融體系中大量閑置的存款，幫助銀行找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。企業(yè)商業(yè)貸款模式轉(zhuǎn)向個(gè)人貸款模式時(shí)，金融體系面臨需要克服非常大風(fēng)險(xiǎn)的問(wèn)題。亞洲銀行業(yè)都擅長(zhǎng)“關(guān)系型”商業(yè)貸款模式，并重視其在本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中所發(fā)揮的重要作用，但此后為進(jìn)一步刺激內(nèi)需，向消費(fèi)者貸款業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)，這個(gè)市場(chǎng)的發(fā)育就變得非常有限。

　　 韓國(guó)金融危機(jī)后，尤其是2000年開(kāi)始，韓國(guó)銀行業(yè)確實(shí)找到了新的增長(zhǎng)點(diǎn)——個(gè)人消費(fèi)信貸。但在這個(gè)業(yè)務(wù)上，他們還是出現(xiàn)了很大紕漏。這首先表現(xiàn)為貸款對(duì)象的違約問(wèn)題，個(gè)人客戶之間“差異化”的特征是無(wú)法像企業(yè)商業(yè)信貸那樣，通過(guò)建立長(zhǎng)期的信貸關(guān)系來(lái)克服各自的違約風(fēng)險(xiǎn)。

　　 銀行開(kāi)展個(gè)貸業(yè)務(wù)最關(guān)鍵的，就是要在差異化的客戶中識(shí)別優(yōu)良的客戶，盡管貸款的規(guī)模和企業(yè)相比非常有限，但這項(xiàng)工作要花去銀行很大的“信息生產(chǎn)”成本，有限的回報(bào)則和前期投入的審查成本完全不匹配。所以，海外不是采取通過(guò)直接一對(duì)一所建立起來(lái)的長(zhǎng)期關(guān)系來(lái)決定貸款的規(guī)模（這是傳統(tǒng)的商業(yè)貸款模式），而是通過(guò)做大個(gè)人消費(fèi)信貸的市場(chǎng)規(guī)模，去規(guī)避個(gè)別的違約風(fēng)險(xiǎn)，這也是美國(guó)次貸運(yùn)營(yíng)模式給我們帶來(lái)的啟發(fā)。

　　 實(shí)際上，在美國(guó)，正常的個(gè)人貸款是通過(guò)成熟完善的信用評(píng)價(jià)機(jī)制，來(lái)克服個(gè)人差異化所帶來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)的。但這次美國(guó)次貸危機(jī)的問(wèn)題并不在于市場(chǎng)規(guī)模不大而無(wú)法克服個(gè)別信用風(fēng)險(xiǎn)，而在于針對(duì)了一大批沒(méi)有首付能力和抵押能力的特殊客戶群所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)膨脹，也就是說(shuō)，當(dāng)后來(lái)房?jī)r(jià)下跌，利率上漲時(shí)，才暴露出這批特殊客戶群集體還貸能力喪失的現(xiàn)象。所以，影響一個(gè)國(guó)家開(kāi)展個(gè)貸業(yè)務(wù)的關(guān)鍵還是如何應(yīng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境變化所帶來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　 個(gè)貸模式美韓正反面

　　 美國(guó)如何規(guī)避個(gè)貸信用風(fēng)險(xiǎn)的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，值得中國(guó)銀行業(yè)好好地借鑒。

　　 首先，美國(guó)在開(kāi)展住房抵押貸款時(shí)，面臨著無(wú)法從客戶中拿到足夠的抵押，或?qū)ζ滟Y信追蹤從經(jīng)濟(jì)效益上非常難以維持等問(wèn)題。但美國(guó)的思維方式非常大膽，采取簡(jiǎn)單的做法，把客戶群的定位搞好，通過(guò)做大整體市場(chǎng)，以大多數(shù)人的正常還貸所帶來(lái)的收益，來(lái)沖銷個(gè)別人違約的風(fēng)險(xiǎn)。而不可能像商業(yè)信貸那樣，去長(zhǎng)期追蹤個(gè)人信用狀況來(lái)控制違約風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檫@將付出高昂的成本代價(jià)。

　　 其次，美國(guó)的模式在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)好時(shí)可以非常成功地運(yùn)作個(gè)人信貸業(yè)務(wù)。但在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)到來(lái)時(shí)，也就是集體違約時(shí)，因?yàn)閭�(gè)人抵押能力遠(yuǎn)不及一般的企業(yè)，所以很容易造成銀行業(yè)破產(chǎn)比例上升。美國(guó)次貸機(jī)構(gòu)的“精明之處”，就在于把未來(lái)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通過(guò)繁榮階段所積極推行的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，提前分散在全球金融市場(chǎng)。而這無(wú)法通過(guò)像商業(yè)貸款模式靠長(zhǎng)期信貸關(guān)系來(lái)規(guī)避。

　　 金融危機(jī)后，韓國(guó)銀行業(yè)已經(jīng)感覺(jué)到“財(cái)閥關(guān)系”的商業(yè)信貸模式越來(lái)越受到利差收縮的壓力，必須尋找新的收入增長(zhǎng)機(jī)制進(jìn)行替代，所以個(gè)人信貸在本世紀(jì)初有一個(gè)突飛猛進(jìn)的增長(zhǎng)。但是他們一開(kāi)始過(guò)于樂(lè)觀，認(rèn)為個(gè)人信貸模式和以前開(kāi)展的商業(yè)信貸模式?jīng)]有什么本質(zhì)的差異。

　　 數(shù)據(jù)顯示，1997年一季度末，韓國(guó)銀行業(yè)的貸款結(jié)構(gòu)中，制造業(yè)占1/3，而個(gè)人貸款為29.1%，其中，非房地產(chǎn)的個(gè)貸占28.1%。發(fā)展到2002年第二季度末，制造業(yè)貸款占比下降到5.5%，而個(gè)人貸款占比上升到72%，其中，非房地產(chǎn)領(lǐng)域的個(gè)貸占60%。但是好景不長(zhǎng)，2003年韓國(guó)出現(xiàn)信用卡的危機(jī)。

　　 我們感覺(jué)，韓國(guó)仰仗著原來(lái)商業(yè)信貸模式，一下子轉(zhuǎn)向個(gè)人信貸市場(chǎng)，由于沒(méi)有充分了解個(gè)人信貸業(yè)務(wù)中的差異化特征，而且再加上韓國(guó)市場(chǎng)沒(méi)有充分應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的能力，所以造成了后來(lái)嚴(yán)重的信用卡危機(jī)。同樣，如果中國(guó)也沒(méi)有處理個(gè)人信貸業(yè)務(wù)中差異化的能力，而盲目在全國(guó)鋪開(kāi)這一消費(fèi)信貸市場(chǎng)，可能會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　 其實(shí)，美國(guó)的信用評(píng)級(jí)機(jī)制有很多值得我們學(xué)習(xí)的地方。盡管目前美國(guó)信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)已臭名昭著，但是他們的問(wèn)題是鉆了監(jiān)管制度的漏洞，而不是對(duì)個(gè)人的信用評(píng)級(jí)機(jī)制出現(xiàn)了很大的問(wèn)題。數(shù)據(jù)表明，如果撇開(kāi)資產(chǎn)證券化關(guān)聯(lián)的業(yè)務(wù)，“兩房”在開(kāi)展有首付、有抵押的正常的貸款業(yè)務(wù)中并沒(méi)有出現(xiàn)系統(tǒng)性的違約。所以，從這個(gè)意義上講，美國(guó)相對(duì)成熟的個(gè)人信用評(píng)級(jí)體系還是值得我們好好學(xué)習(xí)的。

　　 第三，中國(guó)金融體系發(fā)展滯后。個(gè)人貸款模式的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避，需要金融體系具備非常完善的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)工具。也就是說(shuō)，今天中國(guó)的個(gè)人信貸業(yè)務(wù)，光靠做大市場(chǎng)后來(lái)分散個(gè)別信用風(fēng)險(xiǎn)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，將來(lái)一旦出現(xiàn)像美國(guó)次貸危機(jī)那樣的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，我們不成熟的金融體系會(huì)遭遇到更大的麻煩。

　　 資產(chǎn)證券化并非萬(wàn)能轉(zhuǎn)嫁器

　　 事實(shí)上，從美國(guó)和日本的個(gè)人信貸業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)模式上不難發(fā)現(xiàn)，他們對(duì)個(gè)人貸款的利率條件已完全與個(gè)人的信用風(fēng)險(xiǎn)匹配起來(lái)。比如2004年，美國(guó)個(gè)人汽車貸款利率為6.82%，中國(guó)為5.022%。個(gè)人住房貸款利率，因?yàn)闃?biāo)的物明顯，所以和汽車貸款的利差非常明顯，而中國(guó)和日本這方面的利率差異性不大。由此反映出，對(duì)于個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)，亞洲國(guó)家利率方面表現(xiàn)出的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力非常有限。

　　 總之，能否通過(guò)消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)充分調(diào)動(dòng)個(gè)人儲(chǔ)蓄來(lái)解決不同時(shí)期人的消費(fèi)需求，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展非常關(guān)鍵。

　　 中國(guó)要考慮自己開(kāi)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，重視其中金融創(chuàng)新的作用。關(guān)鍵的一點(diǎn)是，要讓所有開(kāi)展個(gè)人信貸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，都充分認(rèn)識(shí)到個(gè)人信貸風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避模式完全和商業(yè)信貸模式不一樣，不能簡(jiǎn)單對(duì)個(gè)人信貸的貸款使用關(guān)系型貸款的風(fēng)險(xiǎn)控制模式來(lái)規(guī)避個(gè)人信貸業(yè)務(wù)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，從成本和收益上講，這也不太切合實(shí)際。

　　 但是，個(gè)人信貸業(yè)務(wù)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)完全借助于資產(chǎn)證券化來(lái)轉(zhuǎn)嫁，也是不可持續(xù)的。因?yàn)榻鹑趧?chuàng)新一定是一把雙刃劍，如果使用不當(dāng)就會(huì)適得其反。美國(guó)這次危機(jī)給我們的教訓(xùn)是：把完全不可能償還貸款的人夾雜在“貸款包”里，然后將其資產(chǎn)證券化以求得分散風(fēng)險(xiǎn)的做法肯定是要失敗的，只不過(guò)他們當(dāng)初滿足于自己“成功”的地方就是暫時(shí)把這些風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了全球。但總有一天，人們會(huì)在經(jīng)歷了痛苦的危機(jī)磨難后會(huì)找到禍根的來(lái)源。為此，美國(guó)主導(dǎo)的國(guó)際貨幣體系正在發(fā)生前所未有的動(dòng)搖。

　　 中國(guó)要加強(qiáng)金融創(chuàng)新的能力，以充分并有效地規(guī)避個(gè)人信貸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。這就需要我們加快利率市場(chǎng)化、資產(chǎn)證券化的創(chuàng)新進(jìn)程，否則盲目樂(lè)觀的去擴(kuò)大個(gè)人信貸業(yè)務(wù)到后來(lái)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不斷膨脹，早晚會(huì)像韓國(guó)那樣爆發(fā)出無(wú)法收拾的大危機(jī)。

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