⊙國都證券研究所

　　

　　一、經(jīng)濟環(huán)境：預期繼續(xù)向好

　　外部經(jīng)濟仍在底部徘徊：國際金融市場趨于穩(wěn)定，投資者恐慌情緒逐步緩解。不過目前雖然有部分經(jīng)濟指標傳出樂觀信號，但仍未呈現(xiàn)出清晰的回暖趨勢。

　　內(nèi)需持續(xù)回暖可期：寬松的貨幣政策仍將持續(xù)，為經(jīng)濟復蘇營造良好氛圍。在政府努力穩(wěn)定消費、并遏制外需下滑背景下，隨著固定資產(chǎn)投資逐步推進，經(jīng)濟增速有望持續(xù)回升。

　　二、市場環(huán)境：經(jīng)濟回暖有利反彈趨勢延續(xù)

　　二季度業(yè)績有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)：從今年第一季度盈利情況來看，部分行業(yè)已顯現(xiàn)回暖跡象，但整體上復蘇趨勢仍不清晰。預計經(jīng)濟刺激計劃將繼續(xù)對相關行業(yè)的二季度業(yè)績帶來提振，但A股整體盈利的全面回升還有待外部需求復蘇。

　　流動性推動力不應高估：考慮到未來信貸增速逐步回落、股票供給不斷增加以及增量資金減少等因素，流動性對A股市場的推動力將較一季度有所減弱。

　　估值提升機會在于周期性行業(yè)：題材炒作為主的中小盤股面臨估值壓力，而受益于經(jīng)濟復蘇的大盤藍籌股仍有估值提升空間。

　　三、投資機會：風格轉(zhuǎn)向周期性行業(yè)

　　大盤震蕩上揚趨勢仍未改變，投資者可謹慎樂觀。伴隨經(jīng)濟回暖，市場風格熱點將逐步轉(zhuǎn)向具備估值優(yōu)勢的周期性行業(yè)。不過考慮到估值約束及經(jīng)濟復蘇的緩慢特征，二季度滬指突破3000點的可能性較小。

　　投資者可從兩個角度把握投資主線：首先，繼續(xù)關注經(jīng)濟刺激政策所帶來的周期性行業(yè)景氣提升，銀行、房地產(chǎn)、煤炭、機械、電力設備、汽車、建材行業(yè)值得跟蹤。其次，基于刺激消費的政策預期，穩(wěn)定增長行業(yè)，如食品飲料、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物、傳媒等也可關注；主題投資方面，激進的投資者仍可波段關注新能源、軍工、上海本地股等板塊。

　　（執(zhí)筆：張翔）

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