記者 李俠

　　　

　　中國物流與采購聯(lián)合會5月1日發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年4月，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.5%，較上月再上升1.1個(gè)百分點(diǎn)。這是自去年12月份以來，中國制造業(yè)PMI連續(xù)5個(gè)月回升，并且也是該指數(shù)連續(xù)兩個(gè)月突破50%。專家表示，這意味著中國經(jīng)濟(jì)回暖跡象已得到充分的確認(rèn)，如果5、6兩個(gè)月指數(shù)繼續(xù)保持在50%以上，則可以肯定中國經(jīng)濟(jì)正在由谷底企穩(wěn)上行。

　　PMI指數(shù)連續(xù)兩月超過50%顯示經(jīng)濟(jì)回暖態(tài)勢基本確立

　　作為國際通行的反映宏觀經(jīng)濟(jì)走勢的一個(gè)先行指數(shù)，通常PMI指數(shù)在50%以上，反映經(jīng)濟(jì)總體擴(kuò)張；低于50%，反映經(jīng)濟(jì)衰退。此前，該指數(shù)在今年3月份首次超過50%這一分界線。

　　數(shù)據(jù)顯示，同上月相比，4月份PMI指數(shù)體系中，產(chǎn)成品庫存指數(shù)、原材料庫存指數(shù)和供貨商配送時(shí)間指數(shù)顯示下降，其余各指數(shù)均保持上升，但升幅開始縮小。其中生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)升幅分別為0.5、2.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到57.4%和56.6%，連續(xù)3個(gè)月保持在50%以上；購進(jìn)價(jià)格指數(shù)上升3.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到51.3%，自去年9月份以來首次突破50%；從業(yè)人員指數(shù)上升1.7個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到50.3%，自去年10月份以來首次突破50%。

　　專家分析指出，4月份PMI指數(shù)顯示中國經(jīng)濟(jì)自一季度見底后，保持了持續(xù)回升的態(tài)勢。而從一季度投資、消費(fèi)和出口增長情況以及3、4月份PMI指數(shù)趨勢看，未來中國經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)保持回升態(tài)勢。中信證券首席宏觀分析師諸建芳認(rèn)為，4月PMI已基本接近2005年有該指數(shù)以來的正常水平，表明工業(yè)的環(huán)比增長接近2005年至2008年上半年中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長時(shí)期的水平，中國經(jīng)濟(jì)已出現(xiàn)了比較明顯的復(fù)蘇。

　　經(jīng)濟(jì)見底提升股票估值空間

　　值得關(guān)注的是，在目前國內(nèi)房地產(chǎn)銷售、PMI指數(shù)、信貸、公司盈利等各項(xiàng)數(shù)據(jù)持續(xù)超過預(yù)期，顯示中國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)于一季度先行見底、企穩(wěn)，未來有望繼續(xù)回升的同時(shí)，國際經(jīng)濟(jì)也出現(xiàn)了一些轉(zhuǎn)好的跡象。如美國房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)有所好轉(zhuǎn)，金融機(jī)構(gòu)次貸資產(chǎn)的記賬和處置取得進(jìn)展，部分銀行一季度可能會出現(xiàn)盈利等。這令機(jī)構(gòu)對國內(nèi)A股市場走勢繼續(xù)保持樂觀態(tài)度，認(rèn)為未來A股市場振蕩向上的趨勢將不變。盡管自去年10月份1600多點(diǎn)至今，A股市場整體漲幅已經(jīng)較大，但是從估值的角度看，市場仍然具有較好的投資價(jià)值。

　　根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，經(jīng)濟(jì)到達(dá)底部的年份，雖然企業(yè)盈利將負(fù)增長，但股票資產(chǎn)將取得正收益，原因來自估值的大幅提升。長信基金近期發(fā)表的投資策略報(bào)告指出，由于政府投資的帶動效應(yīng)，以及地產(chǎn)和汽車銷量回暖帶動的私人部門投資將顯著地超越市場預(yù)期，因此未來幾個(gè)季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比回升是大概率事件，并且2010年的GDP增速還存在顯著上調(diào)空間。從A股市場看，預(yù)計(jì)今年A股將超出典型的依靠經(jīng)濟(jì)觸底回升的走勢：上半年的行情驅(qū)動要素是流動性和政策，下半年的行情驅(qū)動要素在于經(jīng)濟(jì)和盈利的回升。

　　從市場走勢看，近期市場再次進(jìn)入方向選擇的敏感區(qū)間，股指再次出現(xiàn)回調(diào)。長信基金認(rèn)為，現(xiàn)階段的調(diào)整僅僅是估值壓力的釋放，如果非金融股能夠下降到靜態(tài)市盈率25倍以下，再配合更多基本面回暖的證據(jù)，則將重新具有買入價(jià)值。

　　信貸受益行業(yè)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇受益等行業(yè)值得關(guān)注

　　二季度將是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的關(guān)鍵時(shí)期。從政策趨勢看，適度寬松的貨幣政策基調(diào)仍將會延續(xù)，再加上通脹、出口好轉(zhuǎn)、企業(yè)盈利增加等預(yù)期，多數(shù)機(jī)構(gòu)相信隨著十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃具體細(xì)則的出臺，必將對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇和良性發(fā)展產(chǎn)生長遠(yuǎn)的影響，并將有助于市場信心的進(jìn)一步提高。短期市場將進(jìn)一步趨于樂觀，大盤將在反復(fù)中維持振蕩向上的走勢。

　　從投資角度看，受益信貸規(guī)模超預(yù)期增長和率先受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行業(yè)，未來受益國際經(jīng)濟(jì)見底復(fù)蘇的航運(yùn)行業(yè)，目前估值水平處于歷史較低水平且分紅收益率較高的交通運(yùn)輸和商業(yè)等行業(yè)，以及與固定資產(chǎn)投資密切相關(guān)的工程機(jī)構(gòu)、基建和電力設(shè)備行業(yè)等，被大多數(shù)機(jī)構(gòu)所看好，認(rèn)為值得重點(diǎn)關(guān)注。而鑒于未來實(shí)體經(jīng)濟(jì)可能會面臨通脹壓力的預(yù)期，具有對抗通脹的品種值得密切關(guān)注。

　　國泰金鼎價(jià)值基金經(jīng)理鄧時(shí)鋒表示，我國正在大力推進(jìn)的上海國際金融中心和國際航運(yùn)中心的建設(shè)，濱海新區(qū)和成渝經(jīng)濟(jì)帶的建設(shè)，盡管目前這些經(jīng)濟(jì)區(qū)域的積聚效應(yīng)還沒有完全挖掘出來，但長期來看一定能夠發(fā)揮區(qū)域產(chǎn)業(yè)集群的效應(yīng)，這些區(qū)域相關(guān)優(yōu)勢企業(yè)將長期受益。

　　上投摩根中小盤基金經(jīng)理董紅波表示，今年二季度投資機(jī)會主要來自兩個(gè)方面：首先，經(jīng)營趨勢出現(xiàn)確定回升的行業(yè)將成為二季度及整個(gè)下半年投資重點(diǎn)關(guān)注對象。其次，在充裕的流動性背景下，經(jīng)濟(jì)回升帶來的資源行業(yè)投資機(jī)會，如地產(chǎn)、證券、煤炭、有色等行業(yè)。

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