國(guó)金證券農(nóng)牧漁行業(yè)分析師 謝 剛

　　 本次豬流感疫情對(duì)生豬及農(nóng)業(yè)的影響遠(yuǎn)小于對(duì)人的殺傷力，生物醫(yī)藥行業(yè)比農(nóng)業(yè)受的影響更大。從國(guó)內(nèi)目前采取的措施來(lái)看，也是以生物醫(yī)藥行業(yè)為主來(lái)構(gòu)建密集、高效的疫情防控體系。

　　對(duì)豬價(jià)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響

　　 4月29日，國(guó)務(wù)院下令禁止從美國(guó)、加拿大等國(guó)進(jìn)口豬肉及制品。由于進(jìn)口豬肉占我國(guó)豬肉總供應(yīng)量的比重極低，因此限制進(jìn)口不會(huì)改變國(guó)內(nèi)生豬總的供應(yīng)關(guān)系。

　　 目前尚無(wú)明顯證據(jù)說(shuō)明豬流感是由于食用豬肉引起的，但心理層面的沖擊仍然可能存在，預(yù)計(jì)會(huì)在一定程度上減少短期的豬肉消費(fèi)量，疫情恐慌消除之后，豬肉消費(fèi)量則不會(huì)受到實(shí)質(zhì)性的影響。豬流感發(fā)生后，北京等國(guó)內(nèi)主要城市豬價(jià)小幅下跌，但很難判斷豬價(jià)下跌是否與疫情相關(guān)。決定生豬價(jià)格和豬肉價(jià)格的核心因素還在于供求關(guān)系和行業(yè)周期，而不是短期的突發(fā)性疫情。

　　 從2008年4月份我國(guó)生豬養(yǎng)殖景氣見(jiàn)頂以來(lái)，豬價(jià)與肉價(jià)持續(xù)下跌，目前仍未有企穩(wěn)跡象。根據(jù)跟蹤的信息，本輪生豬景氣低點(diǎn)應(yīng)在2009年10月份前后形成，屆時(shí)豬價(jià)與肉價(jià)將會(huì)反彈甚至反轉(zhuǎn)。但是目前階段，疫情對(duì)供求關(guān)系的影響不大，因此，豬流感對(duì)豬價(jià)不會(huì)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

　　對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格或形成短期沖擊

　　 豆粕與玉米是生豬養(yǎng)殖飼料的主要原料，因此，疫情可能對(duì)這些農(nóng)產(chǎn)品的需求產(chǎn)生沖擊，進(jìn)而影響農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格。

　　 由于疫情首先暴發(fā)在國(guó)外，許多國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的管制，不排除部分國(guó)家采取大規(guī)模屠宰生豬的做法來(lái)消滅傳染源，這樣，豆粕、玉米等農(nóng)產(chǎn)品需求增長(zhǎng)前景短期蒙上陰影。這可能造成這些農(nóng)產(chǎn)品期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的快速下跌。但是，即使屠殺生豬，待疫情消除后，還需要大量補(bǔ)欄，因此，從供求角度來(lái)看，無(wú)論是國(guó)際還是國(guó)內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格都沒(méi)有持續(xù)下跌的基礎(chǔ)。

　　 此外，美元也是影響農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格的主要因素，近期的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格下跌或許與美元短期走強(qiáng)相關(guān)。

　　農(nóng)業(yè)股下跌與疫情關(guān)系不直接

　　 近期農(nóng)業(yè)股持續(xù)下跌，走勢(shì)明顯弱于大盤，這與豬流感疫情的關(guān)系并不大。因?yàn)椴粌H畜牧業(yè)、飼料業(yè)公司股價(jià)出現(xiàn)下跌，種植業(yè)、蘋果汁、種子等子行業(yè)也聯(lián)袂下跌，因此可以理解為近期下跌是行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)釋放所致。

　　 農(nóng)業(yè)行業(yè)短期面臨的調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，主要由于三方面因素：其一，政策面較一季度力度趨淡，基于政策力度提升估值水平的投資預(yù)期暫時(shí)淡化；其二，2008年與2009Q1財(cái)報(bào)陸續(xù)披露后，農(nóng)業(yè)公司面臨系統(tǒng)性估值壓力。業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司鳳毛麟角，東方海洋、北大荒、綠大地、南寧糖業(yè)、國(guó)投中魯等公司符合預(yù)期，通威股份、順鑫農(nóng)業(yè)、開創(chuàng)國(guó)際、好當(dāng)家等公司則顯著低于預(yù)期，農(nóng)業(yè)公司面臨系統(tǒng)性估值壓力；其三，農(nóng)業(yè)公司的機(jī)會(huì)重點(diǎn)在于10月份前后，即三季度末至四季度末是農(nóng)業(yè)股較好的投資時(shí)點(diǎn)，二季度農(nóng)業(yè)股缺乏系統(tǒng)性投資機(jī)會(huì)。

　　 建議投資者繼續(xù)以謹(jǐn)慎樂(lè)觀的思路來(lái)對(duì)待農(nóng)業(yè)股，謹(jǐn)慎的原因在于二季度業(yè)績(jī)?nèi)噪y以好轉(zhuǎn)，樂(lè)觀的原因在于三至四季度許多子行業(yè)及公司基本面會(huì)迎來(lái)積極的轉(zhuǎn)折。

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