記者 李嵐

　　

　　在4萬億元投資計劃刺激一季度信貸規模超量增長之后，4月29日，國務院常務會議再度作出決定，對現行固定資產投資項目資本金比例進行調整———

　　一方面，降低城市軌道交通、煤炭、機場、港口、沿海及內河航運、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產業、鉀肥等項目資本金比例；另一方面，適當提高屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項目以及電解鋁、玉米深加工項目的資本金比例。

　　顯然，上述決定旨在應對國際金融危機，調動社會和企業的投資積極性，擴大投資需求，調整和優化投資結構。接受記者采訪的業內專家認為，上述政策體現了有保有壓結構調整的思路。“高污染、高能耗和資源性”行業一直是國家控制的重點，這次通過經濟手段迅速調整固定資產投資項目資本金比例，將在很大程度上解決一些地方政府為片面追求經濟迅速回暖而盲目投資“兩高一資”的狀況。而對于那些投資規模巨大的重大基礎設施建設，將在一定程度上緩解資金壓力。

　　值得注意的是，此前，有媒體報道，4萬億元經濟刺激計劃啟動之后，各個項目資本金缺口也日益突出。特別是一季度投資規模擴大之后，投資主體籌集自有資金存在的困難，成為擴大投資的一個障礙。而上述政策中固定資產投資項目資本金比例門檻降低，是否會刺激信貸規模進一步擴張？特別是降低項目資本金比例是否會導致銀行風險增大？

　　“放大固定資產投資的資金杠桿，有利于未來包括銀行貸款在內的更多外部資金投到基礎項目中去。”中央財經大學銀行業研究中心主任郭田勇當晚接受記者采訪時分析說，在此前的基礎設施投資建設中，資本金門檻決定了項目的外部融資能力，而降低城市軌道交通、煤炭、機場、鐵路、公路等基礎設施項目的資本金比例，將會使商業銀行進入這些項目的空間變大。

　　根據國家規定，投資項目必須首先落實資本金才能進行建設。該指標根據不同行業和項目的經濟效益等因素確定。據悉，目前，鋼鐵項目資本金比例在40%及以上，房地產35%及以上，其他一般掌握在30%（及以上）左右。

　　據了解，國家開發銀行成立之初，作為政策性銀行曾獲準辦理“軟貸款”。這種貸款業務的特殊之處，即可以作為項目的資本金。這對資金短缺而又想擴大投資的地方政府無疑極具誘惑力。不過，作為國開行的獨門武器，軟貸款業務已從其轉為商業銀行之日起停辦。

　　國家之所以出臺這個政策，也是為了彌補項目的資本金缺口。特別是在今年一季度全國財政收入同比下降8.3%，全國財政支出大幅增長34.8%的背景下，政府已難以通過自身財力主導大規模投資，必然會放松融資杠桿，吸引信貸及社會資金介入基礎設施建設項目,達到保增長的目標。

　　盡管由于目前的大多數基礎設施建設項目貸款周期較長，為5-10年，短期內風險不會顯現，而許多政府主導的固定資產投資一般會有財政擔保，絕大多數項目的信貸風險是可控的，但業內專家提醒，上述政策出臺后有可能刺激銀行信貸規模的進一步增長；而資本金比例降低在客觀上也可能導致風險增大，商業銀行應當對項目有所甄別、有所控制。國務院的決定也明確要求金融機構認真評估項目，切實防范金融風險。

　　“畢竟在擴大投資中各級政府大上項目的積極性非常高，容易出現頭腦過熱和戰線拉得比較長的情況，比如很多項目同時開花等等，而各個項目的風險度和收益率各不相同。這就要求銀行要在滿足風險控制的前提下，把資金高效、安全地投入到政府項目中去。”郭田勇說。

　　而中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍則認為，在應對金融危機情況下，上述決定體現了國家對結構調整的引導，但政策效應可能更重在引導投資主辦方———各級政府改變投資決策，而不一定是引導商業銀行。

　　原因是，盡管上述符合條件的項目降低了資本金門檻，但銀行仍然要按照貸款要求放貸，并考慮自身資產結構狀況、對項目的判斷進行決策。從貸款管理角度看，商業銀行也有自己的一套管理系統。

　　“盡管要刺激經濟，但我們也要按照市場經濟的規律來辦事，不能為將來埋下隱患。這是投資主體的這一方需要好好考慮的問題。作為投資主辦方的各級政府，要按照國家政策的引導來進行投資，而不是盲目投資。”趙錫軍說。

　　對于風險問題，趙錫軍則認為，降低固定資產投資項目資本金比例雖然有可能增大風險，但商業銀行不一定非給它貸款；而這一政策是否會刺激商業銀行信貸規模進一步擴大，還要看商業銀行自己的把握。

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