谷東

　　上市公司年報及一季報披露將在今日結束。整體來看，隨著去年大跌行情的出現，多數上市公司公允價值出現損失，并直接影響了公司凈利潤水平。不過這一現象在今年一季度已經開始出現變化，公允價值變動凈收益對上市公司凈利潤的影響再次開始轉為正面。

　　根據Wind資訊統計，至昨日截稿時，已經有463家上市公司公布了公允價值變動凈收益情況，合計出現公允價值變動損失約503.34億元。其中僅有87家公允價值變動凈收益為正數，20家沒有發生變化，而另外356家上市公司出現公允價值變動損失。

　　而處于大牛市時的2007年期末，435家公布公允價值變動凈收益的上市公司中，僅有126家出現損失。當時這些上市公司公允價值變動凈收益合計為89.41億元，總體上對上市公司凈利潤的影響是積極的。

　　不過，一季度以來市場的大幅反彈，也成為扭轉上市公司公允價值變動的主要力量。同樣來自Wind資訊的最新統計，一季度末，338家上市公司公布的公允價值變動凈收益合計為97.04億元，一舉扭轉年報中出現的公允價值變動損失的局面。盡管由于報告期的不同，上市公司交易性金融資產、可供出售金融資產等可能已經發生各種變化。

　　之所以二級市場走勢的變化會影響上市公司公允價值變動，一個重要原因是包括證券、保險等金融類上市公司在二級市場進行了大規模投資。而它們也是在2008年財報中公允價值變動損失最大的。

　　從2008年公允價值變動損失的情況來看，損失最大的是中國平安（601318.SH）和中國人壽（601628.SH）,分別損失了176.68億元和83.16億元。另一家保險公司中國太保（601601.SH）也損失了7.42億元。而從券商的情況來看，中信證券（600030.SH）、國元證券（000728.SZ）和海通證券（600837.SH）的公允價值變動損失也分別達到了33.41億元、8.76億元和8.20億元。而這些公司的公允價值變動損失金額均位列前十位。

　　而一季度，保險股的轉變也是最大的。中國平安已經變成公允價值變動凈收益金額最高的一家，達34.57億元，中國人壽也達8.41億元。不過，上市券商的變化并不明顯，如海通證券和國元證券在一季度仍出現公允價值變動損失。

　　除了對二級市場進行投資以及交叉持股會通過影響公允價值變動進而影響公司的凈利潤外，還有其他影響因素，如投資性房地產等。

　　金融街（000402.SZ）是個明顯的例子。在其近期披露的2009年一季報中，一季度實現營業收入2.9億元，同比下降62%，而歸屬于上市公司股東的凈利潤1.6億元，卻同比增長127%。在收入下降的情況下，利潤出現大幅增長的一個主要原因就在于其德勝國際中心項目用于出租的約3.4萬平方米物業計入投資性房地產，按公允價值計量后，取得公允價值變動收益1.6億。

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