秦媛娜

　　⊙本報(bào)記者 秦媛娜

　　

　　隨著4月接近尾聲，對于這個(gè)月的新增信貸數(shù)據(jù)的猜測也再次進(jìn)入高潮。市場對于信貸規(guī)模的回落基本形成一致預(yù)期，但是債券市場究竟將如何通過行情來解讀這一數(shù)據(jù)，投資者則有不同看法。

　　在4月份的前兩周，信貸余額出現(xiàn)了下降，且降幅較大，工、農(nóng)、中、建四大行合計(jì)下降約900億元。在3月份放出天量信貸之后，市場對于4月份這一數(shù)據(jù)的沖高回落有著較為一致的預(yù)期。

　　從去年第四季度以來，信貸數(shù)據(jù)取代物價(jià)數(shù)據(jù)成為債券市場投資者每月最為關(guān)注的指標(biāo)，信貸規(guī)模連續(xù)超過萬億元的變化也和債市今年以來的弱勢調(diào)整相同步。在經(jīng)歷了連續(xù)的高速增長之后，投資者始終對于信貸的回落抱有一定的預(yù)期，3月份的天量信貸曾讓市場感到非常意外，對于貸款增幅下降的預(yù)期也順延至4月。

　　目前對于信貸規(guī)模下降市場已無太大分歧，而爭論主要集中在回落幅度上。

　　“回落應(yīng)該是大概率事件，關(guān)鍵看回落多少，其影響有可能大不同了，”一家保險(xiǎn)公司的分析師稱，除非4月份的信貸增長下降到3500億元以下，否則難以對債券市場帶來實(shí)質(zhì)性的利好。

　　一位銀行分析師也稱，因?yàn)槟壳皞�券的絕對收益率已經(jīng)非常低，下降空間不大，投資者對于整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的預(yù)期也對債市的支撐力度不夠，因此信貸數(shù)據(jù)的下滑難以對債市形成利好影響。

　　但也有樂觀者，一券商分析師認(rèn)為，如果信貸新增規(guī)模的下降導(dǎo)致股市回調(diào)，那么債市估計(jì)會有相應(yīng)的積極反應(yīng)，特別是中長期金融債品種。

　　相比于上述兩種觀點(diǎn)，市場中還有一種被為數(shù)不少的投資者接受的觀點(diǎn)，即包括信貸數(shù)據(jù)在內(nèi)，債券市場已經(jīng)對這些被不斷猜測的數(shù)字產(chǎn)生了“麻木”的情緒。“現(xiàn)在是典型的牛皮市，”一交易員稱，即使4月份的信貸增加有所回落，也是市場預(yù)期在內(nèi)，因此預(yù)計(jì)難以給債市帶來太大的漣漪。

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