□華泰證券 胡新輝

　　創新基金長盛同慶可分離交易股票型基金即將推出，引人關注。由于同慶A和同慶B之間收益分配的復雜性，采用蒙特卡羅模擬定價法進行分析。假設長盛同慶在以后三年的收益與市場一致，服從正態分布，均值為10％，標準差為20％。分析結果表明：1.同慶A三年收益為18.66％，年均收益為6.22％。2.同慶B三年收益為43.41％，年均收益為14.47％。3.同慶A的風險是極小的，三年內虧損的概率為0.164％。其面值為1元的初始份額三年收益的標準差為0.051元，貝塔系數為0.09，都證實了其風險是非常低的。4.同慶B則體現了較高的風險，三年內虧損的概率達28.57％，1元初始份額的三年收益標準差為0.6874元，貝塔系數為1.60，是市場風險的1.6倍。5.從投資的收益風險比率來看，同慶A具有極大的吸引力，假設三年無風險收益為6.75％，則同慶A的夏普比率為2.33，特雷納比率為1.30，同慶B對應的數據為0.53和0.23，而市場對應的數據為0.63和0.27。可見同慶A的投資效率高于市場，同慶B的投資效率低于市場。

　　因此，推斷同慶A上市交易后必然溢價交易，上市當日即有5％左右的收益。同慶B上市后價格會波動比較大。盡管封閉基金均為折價交易，但長盛同慶作為創新產品，封閉期較短，僅為三年，而且目前市場上帶杠桿的分級型產品算上同慶B僅有兩只，具有一定的稀缺性。