21世紀經濟報道記者 趙萍

　　 4月23日，保險股首份一季報亮相。年初股市的一絲暖意，直接體現在中國人壽（601628.SH，2628.HK）2009年的首張報表上。

　　 截至今年3月底，在中國會計準則下，中國人壽實現凈利潤53.87億元，比2008年同期增加19.13億元，增幅達55.07%。同時，中國人壽首季交易性金融資產在本報告期內浮盈增加，導致其公允價值變動損益由去年末的虧損55.15億元，至浮盈8.41億元。

　　 受業績推動，24日中國人壽股價逆市小幅微漲，終以紅盤報收。

　　 可投資資產增19%

　　 季報披露，今年1-3月，中國人壽累計實現保費收入1040億元，同比增長1.81%，但3月單月保費收入368億元，同比下降13.4%。

　　 一季度回暖的股市讓保險機構提前嗅到了春的氣息，受益于“資本市場好轉”的字樣頻頻出現在中國人壽報告中。

　　 報告期內，中國人壽的營業利潤為64.96億元，同比增加28.73億元，增幅達79.30%;凈資產收益率為3.69%，同比增長61.60%。

　　 此外，中國人壽的凈資產為1459.43億元，同比增長8.14%，每股凈資產為5.16元，同比增長8.14%。截至2009年3月31日，公司可投資資產已經突破萬億，達到10088.01億元。其投資收益率為1.04%，簡單年化后的投資收益率為4.22%，略低于2008年一季度投資收益率1.09%，同時低于全保險行業平均收益率1.4%。

　　 廣發證券分析師認為，中國人壽在投資收益率下降的情況下，取得了同比55%的增長，“超出了我們的預期”。其投資收益率下降的原因是可供出售金融資產的浮盈未實現，一季度末，其可供出售金融資產的浮盈從2008年底101億元上升到157億元。

　　 由于“保險業務持續增長、總投資收益增長，以及資本市場好轉導致金融資產公允價值回升”，中國人壽截至3月底的總資產為10677.8億元，同比增長7.84%；基本每股收益0.19元，同比增加55.07%。

　　 保險公司的盈利模式是運用保單銷售帶來的投資資產投資，獲取投資收益與保單成本之間的差額。前述分析師稱，2009年一季度與上年一季度相比，中國人壽投資資產增長了19%，各項準備金余額從6663億增加到8358億，同比增長了25%。

　　 “在2005年到2008年，公司投資資產增長了90%，我們預計2011年投資資產規模達到16531億元，比2008 年增長76%。”廣發證券預計2009年-2011年，中國人壽的每股盈利分別為0.81元、0.96元、1.13元，給予買入評級。

　　 中金分析師預計中國人壽二季度還將面臨保費收入增長放緩的壓力，但仍然對其長期增長潛力保持樂觀。

　　 保險加倉股票明顯

　　 一季度，全行業的保險資金運用保持了與中國人壽相似的行動。

　　 截至一季度末，我國保險公司資金運用余額為32283億元，比年初增加5.3％。其中，銀行存款達到10004億元，比年初增長23.7%，占資金運用余額的比例為31%。中國人壽披露，一季度其定期存款增加了508億元，增幅為22%。

　　 此外，保險資金在股票(股權)上投資2886.1億元，比年初增長19%，占比較年初上升1.03個百分點，達到8.97%。全國保險資金運用收益為433億元，同比增長125億元，增長40.55%。

　　 記者從wind資訊獲得數據顯示，在目前已發布季報的上市公司中，保險資金在制造業板塊的配置資金量居前。

　　 其中，中國人壽持有五糧液從年初的3647萬股增加至5546萬余股，持倉市值高達4.9億元，占五糧液流通股的比例已達2.7%；其還在一季度購入武鋼股份2451萬股，期末市值1.8億元。太平洋人壽也在本季購入1004萬股的平高電氣，期末市值1.6億元；泰康人壽購入2054萬股福耀玻璃，市值1.36億元，占其流動股比達2.2%。

　　 值得一提的是，在現有數據中，平安人壽在一季度以92697萬股的大手筆建倉民生銀行，一舉取得民生銀行流通股的5.18%，期末持倉市值高達47億元，一舉奠定了保險資金重倉金融股的地位。

　　 此外，去年第四季度頗受保險業青睞的交通運輸板塊，在目前尚未最終完全的統計數據中有所減少，目前的倉位較重的一只個股是天津港，中國人壽及其集團分別持有5941萬股和1385萬股，期末合計持倉市值超過8.3億元，占該股票流通股的比例高達8.4%。

　　 另外一個頗為引人注意的身影，是極少出現在十大流通股股東之列的合資壽險公司中意人壽。其在一季度一度在三只股票的前十中占有一席——持602萬股科力遠、417萬股時代新材和持35萬股的全聚德——持有三只股票的期末市值為1.69億元。

　　 尤其科力遠上，中意人壽以“投連產品-股票賬戶”和“傳統保險產品-股票賬戶”兩個賬戶，分別占據其前十大流通股東的第二位和第十位。這只總盤子只有4000萬股的小盤股頗受保險資金的青睞，在上季披露的流動股股東中也不乏保險資金的身影，如人保壽險、人保健康等。

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