在十年節點上的思量

　　中國創投：過去 現在和未來

　　創投， 一個離我們乍遠還近的名詞。如今的商業社會，VC、PE、LP、GP這些名詞，人們也從聞所未聞到耳熟能詳。為什么短短幾年中國涌現出越來越多的投資公司？這個金光閃閃的行業在經濟中扮演著怎樣的角色？在過去十年的風云變幻中，創投人都有哪些成績與心得？那些浪沙淘盡后的英雄面對今天復雜的國際金融形勢，又有怎樣的高論？

　　中國創投，一切才剛開始

　　中國經濟在過往十年經歷了年均復合為10%的GDP增長，創業投資從概念型的投資方式逐漸被大眾所熟知接受。據統計，2001年，活躍在中國市場的創投基金可投資到中國大陸的資本存量為115億美元，而在2008年已經達到了244億美元。十年間年均復合增長達到11%，投資案例則以9%的速度增長，單筆投資額從 2002年的低點200萬美元躍升至2008年的780萬美元。

　　盡管增長顯著，但中國創投業相比發達國家仍有很大距離。以中國的經濟體量來說還有巨大的增長空間。軟銀賽富首席合伙人閻炎先生說：“2007年中國的創投業資金總量最高，整個風險投資也只有33億多美金，而同年美國的風險投資是300多億美金，以色列大概是28億多美金。以色列是一個不到600萬人的國家，而中國人口占世界五分之一。所以，從整個資本供求關系來看，中國還是非常好的投資國度。我們雖然今天坐在一起，但是碰到的很少，這是中國VC中間一個很有趣的現象。”

　　十年創投的特點與趨勢

　　從1998年到2008年，創投在中國從行業、企業選擇、地域分布等方面都有怎樣的特點？又呈現出如何的變化趨勢？

　　各行業全面開花，IT業占半壁江山

　　據統計創業投資在十年間呈現各個行業全面開花之勢，而廣義IT領域則更為吸引創投的目光。在中國經濟高速發展期，互聯網、軟硬件、通信、IT服務、光電等領域極具發展空間，深具投資價值。在已披露的創業投資數量或創投金額上，廣義IT行業都以53%的比例占據半壁江山。傳統行業與服務業則在創業投資數量與創投金額上，分別占據了第二、第三位。

　　創投偏愛擴張期企業

　　針對初創期、擴張期、成熟期處于不同時間階段的企業，從創投案例和投資數據上看，創投對擴張期企業的投入獨占鰲頭。

　　外資主力軍，人民幣基金正崛起

　　中國創投行業10年中，外資創投募資在2005年井噴式增長，其后呈穩定之勢；本土創投募資循序漸進，逐年攀升。在未來若干年內，人民幣投資有可能超過美元投資，成為中國創投的主流。但回顧十年，外資創投帶來的美元投資還是占據著大部分。

　　本土創投在投資案例上近幾年增長迅猛，2008年本土創投以270個投資事件直追外資創投的296個投資事件。人民幣基金募資正在快步趕超美元基金。

　　創投與中國經濟

　　創投業在中國經濟中到底扮演著什么樣的角色？

　　創投業如同中國經濟的一臺輸血機。當然它不是向每個企業而是一些有發展潛質的、需要資本、行業前途光明的企業輸血。因此從另一個層面上，它更像是一個企業的篩選機和培養器。

　　實際上創投業早已滲透到經濟生活的方方面面，對我們每個人的生活都產生了影響。每天去的餐廳、商場、超市、銀行——小肥羊、王府井、太平洋、SEVEN—ELEVEN、招商、中信……；你每天工作時會打開的電腦、會上的網站——聯想、IBM、新浪、搜狐；回家會打開的冰箱、電視——海爾、長虹……；甚至你去買的零食比如呷哺呷哺……這些成功經營的企業或者品牌背后都有一家或者多家VC、PE的身影。在這些品牌從小到大、從默默無聞到家喻戶曉甚至走向上市的發展歷程中，幾乎每個企業的背后都有VC、PE為他們的發展注入資金流。可以說正是創投的進入提速了很多企業的發展道路，使它們迅速成為某個行業內的領軍企業，充足的資金流量使得企業可以采用最先進的設備、技術、人材跳躍式發展，甚至某些行業從萌芽到成熟都是創投一手培育的，比如今天的中國IT業。

　　盡管人們的視線總是被創投最終退出時獲得的巨大利潤所吸引，卻忽視了整個行業對于整體經濟所作出的貢獻。

　　結語

　　盡管政策市場仍然不盡如人意，盡管創業板的夢仍然遙遙無期，盡管經濟形勢預期尚不明朗，盡管創投人面臨著基金投資人不專業、團隊尚不完善、優秀項目與資本間渠道不暢等種種問題，但沒有人能否認中國仍然是現在全球最好的投資市場。如同熊曉鴿所說“對國家來講，中國也面臨很大的挑戰，歷史上從來沒有碰到這樣的時期，居然全世界我們成長是最好的，沒有哪個國家今年GDP要成長5%以上，中國還拼命說保八，所以老外根本不明白是怎么回事。所以從這來講我們的經濟是最好的。”

　　最后謹引用閻炎的話來為本文結尾：“中國前十年的投資，像過一個巨大漫長的隧道，而且前面是見不著光，到了2004年以后，在美國出現互聯網發布以后，我們才看清楚前面隧道的一點光。中國VC真正的火爆是在2003年以后，所以中國VC和PE今后的道路還非常長，而且現在看來還是非常明亮。”

　　文/本刊記者向梅

　　總結過去十年，外資創投對市場發展、企業創新作出了明顯的貢獻。這個不可否認，我們今天用的這么多網站，互聯網公司，基本是外資創投投的，這些方面我們不可否認，我們用美元的錢來投中國的企業，建立中國的互聯網。創造投資也極大的推動了中國很多行業的發展，對中國社會的發展、經濟增長、科學進步都做出了很多的貢獻。

　　2008年中國創投市場迎來了第二輪經濟調整，2009年是全球經濟的低谷，是全球創投的低估，包括福布斯雜志排行榜前十名PE資金都有問題。而且他們跟我說，現在看到的是冰山的一角，未來兩年流動性沒有的話，LP的日子越來越難受，所以我們在這個時候開會也是提醒大家我們現在的形勢是很嚴峻的。我們還有250億的資金在手上，創業者還可以找VC要錢。

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