作者: 郭田勇

　　4月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布今年一季度GDP為65745億元，同比增長(zhǎng)6.1%，其中，信貸規(guī)模的迅速增長(zhǎng)尤為突出。而據(jù)中國(guó)人民銀行近日公布的數(shù)據(jù)顯示，3月份當(dāng)月人民幣各項(xiàng)貸款增加1.89萬(wàn)億元，整個(gè)一季度新增人民幣貸款4.58萬(wàn)億元，同比多增3.25萬(wàn)億元。信貸的快速增長(zhǎng)固然有利于“保增長(zhǎng)、擴(kuò)內(nèi)需”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，也有助于推動(dòng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)回暖，但信貸高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)是否具有持續(xù)性以及信貸資金流向的問(wèn)題卻更值得予以分析。

　　在金融危機(jī)的大背景下，銀行信貸大幅增長(zhǎng)，出于保增長(zhǎng)目的的考慮，這種積極響應(yīng)適度寬松的貨幣政策的做法本無(wú)可厚非，但是我們也應(yīng)看到：首先，受存貸比、不良貸款率等硬性指標(biāo)、銀行自身風(fēng)險(xiǎn)以及監(jiān)管機(jī)構(gòu)管理等的限制，這種信貸飛速增長(zhǎng)的狀況并不是一種常態(tài)，不具有可持續(xù)性，盡管預(yù)計(jì)今年全年的信貸增速會(huì)處于一個(gè)相對(duì)較高的水平，但依然或?qū)⒊尸F(xiàn)“先高后低”、“先快后慢”態(tài)勢(shì)。

　　其次，在監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)票據(jù)融資嚴(yán)查去向，以及貨幣市場(chǎng)利率水平上升導(dǎo)致套利空間減少的共同作用下，從貸款結(jié)構(gòu)上看，在4.58萬(wàn)億元新增貸款中，中長(zhǎng)期貸款增加1.68萬(wàn)億元，票據(jù)融資增加1.48萬(wàn)億元。與前幾個(gè)月票據(jù)融資占比大幅飆升不同，3月份以及一季度票據(jù)融資占整個(gè)非金融部門(mén)貸款的比重有所下降。銀行信貸持續(xù)大幅增長(zhǎng)和票據(jù)融資額度的下降，表明將有更多的資金流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。但是再進(jìn)一步分析，在新增的4.58萬(wàn)億元貸款中，除了中長(zhǎng)期貸款和票據(jù)融資外，剩下的只有不到1萬(wàn)億元，這其中還包括居民個(gè)人貸款、企業(yè)一般流動(dòng)性貸款，最后實(shí)際向中小企業(yè)、中小型項(xiàng)目提供的融資則所剩無(wú)幾了。事實(shí)上，這種過(guò)于偏重政府投資的大型項(xiàng)目，忽略中小項(xiàng)目，信貸結(jié)構(gòu)“頭重腳輕”的現(xiàn)象普遍存在于目前我國(guó)的銀行體系。

　　多年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行一直存在著較為嚴(yán)重的壘大戶(hù)現(xiàn)象，而且目前這種壘大戶(hù)又疊加上了“壘政府”，大量信貸資金向大城市、大企業(yè)、大項(xiàng)目集中，主要表現(xiàn)為對(duì)大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目、政府平臺(tái)企業(yè)的貸款占比增加。從當(dāng)前來(lái)看，貨幣政策環(huán)境較為寬松，銀行體系流動(dòng)性充分，銀行的壘大戶(hù)傾向再次顯露，對(duì)于與政府相關(guān)的大型項(xiàng)目，甚至出現(xiàn)各家銀行激烈爭(zhēng)奪的現(xiàn)象。而相形之下，銀行對(duì)中小企業(yè)的信貸支持并不積極，中小企業(yè)融資環(huán)境并未得到顯著改善，資金不足的痼疾依然存在，整體看來(lái)，資金并未流向真正需要的地方，資源配置效率偏低。

　　事實(shí)上，筆者認(rèn)為，雖然某些基建項(xiàng)目有政府信用支持，但其本身依然存在諸多風(fēng)險(xiǎn)，比如項(xiàng)目倉(cāng)促上馬容易導(dǎo)致實(shí)施過(guò)程出現(xiàn)問(wèn)題。許多基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目商業(yè)化程度并不高，直接影響其未來(lái)收益，再加上大型項(xiàng)目通常耗資巨大，回收期較長(zhǎng)，難以保證到期時(shí)債務(wù)償還能力。同時(shí)從銀行的角度看，由于信貸規(guī)模較多投放于基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，中長(zhǎng)期貸款比重較大，對(duì)資產(chǎn)負(fù)債比例管理有一定影響，也對(duì)銀行流動(dòng)性管理提出了更高的要求。而中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)靈活，通常具有較高的經(jīng)濟(jì)活力，資金循環(huán)周期較短，是我國(guó)擴(kuò)大就業(yè)、啟動(dòng)消費(fèi)的主體，因此加大對(duì)中小企業(yè)融資的力度不僅可以解救其資金困境，而且作為商業(yè)銀行未來(lái)利潤(rùn)的增長(zhǎng)點(diǎn)，還能夠改善商業(yè)銀行“頭重腳輕”的信貸結(jié)構(gòu)，有效優(yōu)化信貸狀況。

　　作者系中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任、教授

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