每經記者 張奇

　　 如今幾乎所有的經濟數據都表明，我國經濟已有見底復蘇的跡象，經歷過二次去庫存化生產后的鋼鐵行業，鋼價同樣也是二次探底，鋼鐵股整體估值處于低位。

　　鋼材需求初現曙光

　　 世界銀行在其最新發布的報告中稱，中國經濟有望在今年開始復蘇，在今年年中觸底，并于2010年全面復蘇。

　　 首先來看宏觀經濟數據，一二月全社會固定資產投資同比增長26.2％，增速繼續保持較高水平，顯示了4萬億投資效果已經初步顯現。

　　 另外宏觀經濟景氣度先行指標PMI已經連續3月出現反彈，并且3月PMI指數為52.4點，已站上50點分界線上方，顯示經濟已進入擴張階段。同時新訂單PMI也連續2個月在50點上方，顯示企業開工率已經回歸正常。

　　 東莞證券行業分析師劉卓平認為，下游需求的明顯恢復也會拉動鋼材需求。房地產一季度銷售出現“小陽春”，前三個月全國銷售面積同比增長了8.22％，是2008年以來的首次同比上漲，其中3月份銷售面積就環比增長了20.9％。雖然目前房地產銷售仍以消化庫存為主，但隨著銷售量的持續回升，房地產開工率將會提升，投資和新開工面積將出現增長，對鋼鐵需求形成支撐。

　　 汽車行業3月銷售增長5.55%，產量達到109.54萬輛，已成為全球最大的銷售市場。一季度汽車產量達到256.76萬輛，同比增長3.88%，汽車銷量的增長對汽車薄板、鍍鋅板和軸承鋼等鋼材品種的需求量帶來增長，也有利于穩定這些鋼鐵品種的價格。

　　 機械行業也在2月份出現了大幅反彈，劉卓平認為隨著經濟刺激措施的逐漸落實，機械行業將能保持穩定增長，各項大型機械設備產量穩定增長給鋼鐵需求帶來一定的支持，尤其是對容器板、鍋爐板、特種型材等鋼材品種。

　　 劉卓平認為，建筑工程行業用鋼量占總量的50%左右，隨著4萬億投資對于基建的拉動在二季度釋放，加上機械行業對于鋼材的需求量達到25%左右來看，鋼材四季度需求復蘇已現曙光。

　　鋼價有望筑底反彈

　　 需求是拉動了，鋼材價格也跟隨著二次去庫存化的過程中再度探底，鋼價可能已到了跌無可跌的地步。

　　 目前鋼價還在繼續小幅盤跌，仍處于二次探底走勢。4月17日我的鋼鐵網鋼鐵指數繼續下跌至119.9點，但環比跌幅明顯趨緩，本周線螺價格也有明顯的回升。中銀證券行業分析師許民樂認為，目前市場價格又一次接近鋼廠的出廠成本，國內生產商再次減產，從而逐步使市場重回去年底脆弱的平衡狀態。

　　 許民樂認為，盡管鋼價反彈還沒有開始，目前的鋼價已處于跌無可跌的階段，二季度鋼價筑底反彈仍可期待。需求的回升是其中一點，其次是鋼價的二次探底使行業再次陷入全面虧損狀態。

　　 整個一季度的虧損額可能達到60億元以上，鋼企再次大規模減產不可避免，產量減少下緩解供給壓力，產品庫存也將回落，最后鐵礦石談判的逐漸明朗化將使鋼企的成本憂慮解除，需求帶動下提價意愿將會增加，預計國內大型鋼廠可能會上調6月的出廠價。

　　 聯合金屬網分析師張平告訴記者，經歷去年四季度和今年一季度兩次去庫存化生產后，高價原材料已基本消耗完畢，并且大多數公司年報中已計提大量的存貨跌價準備，在下游需求好轉，以及二季度需求旺季的到來，鋼鐵企業盈利能力有望觸底回升。

　　估值洼地 鋼鐵股機會顯現

　　 今年以來，鋼鐵股的走勢明顯滯后于大盤，但在行業基本面二季度有望改善的情形下，如今鋼鐵板塊的估值同樣處于歷史大底。

　　 中信證券行業分析師周希增認為，從估值方面看，由于鋼鐵股前期漲幅不大，目前行業平均市凈率仍在1.45倍左右，仍處于歷史底部區域，且只有A股市場相對估值的一半。其中龍頭公司的市凈率估值優勢更大，寶鋼、鞍鋼目前市凈率均為1.14倍，處于歷史低點水平；馬鋼市凈率為1.11倍。

　　 中金公司近日研究報告指出，基于鋼材價格見底，未來隨需求回暖而回升的預期，鋼鐵股可提前布局。一線鋼鐵股可關注武鋼股份和鞍鋼股份、二線鋼鐵股可重點關注酒鋼宏興和凌鋼股份等。

　　潛力鋼鐵股

　　太鋼不銹（000825，收盤價6.68元）

　　 公司是國內最大不銹鋼生產基地，國家加大能源和鐵路建設，將拉動不銹鋼消費。另外，鎳價從去年以來跌幅達到80%，這有利于降低不銹鋼成本；太鋼集團擁有年產140萬噸鐵精礦粉的峨口鐵礦、年產190萬噸鐵精礦粉的尖山礦，太鋼不銹自給率約為85%。太鋼集團承諾重大資產收購后，關聯交易價格給予不少于前半年度海關平均報價15%的原材料采購優惠。

　　馬鋼股份（600808，收盤價4.12元）

　　 公司一二月份訂單較為飽滿，同時鋼價于2008年底呈現上漲趨勢。公司直供比約為40%，公司開工率恢復至90%。公司的線螺產品在華東市場占有率較高，而華東市場將是鋼材期貨的首選交割地，公司將受益于倉單注冊以及期貨交割所帶來的大量新訂單。政府加大對鐵路及鐵道設施的投資將使火車輪的需求穩定并呈放大趨勢，因此火車輪產品業績貢獻較為穩定。

　　恒星科技（002132，收盤價9.12元）

　　 公司鍍鋅鋼絲、鍍鋅鋼絞線產銷量位居全國龍頭地位，國內市場份額為25％。此外，公司被認定為高新技術企業，所得稅按15％比例征收，認定有效期為3年。公司目前有4萬噸的鋼簾線產能，20萬噸的鋼絞線產能。其中募投項目2萬噸鋼簾線項目進入生產調試階段，預計2009年產能將有明顯釋放。非募投項目10萬噸鋼絞線項目也進入收官階段，產能也將在今年釋放，業績增長較為明確。

　　新興鑄管（000778，收盤價7.66元）

　　 公司是全球最大的離心球墨鑄管生產基地之一，國內市場占有率40%以上。公司產品的25%出口到德國、英國、意大利等65個國家和地區。在產品定價上，由于公司產品與市政建設密切相關，一般都是與市政相關的工程建設單位簽訂供貨合同。而鑄管的銷售是封閉合同，直接賣給終端用戶，交貨周期從2月到半年不等，因而成本下降的時候，產品毛利將會上升。

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