記者 陶冶

　　　

　　近日，美國政府有關經濟顯露企穩跡象的暖風頻吹，而陸續發布的經濟數據描繪的卻是截然不同的另一幅圖景。在陰霾和曙光之間，美國經濟距離底部還有多遠？MNI(MarketNewsInterna鄄tional)亞洲區主編約翰·卡特在接受本報記者采訪時表示，眼下的美國經濟正處于“可能觸底的初級階段”，判斷經濟是否真正觸底還要幾個月的時間。

　　4月14日，美國總統奧巴馬在華盛頓喬治敦大學發表演講時稱美國經濟“曙光初現”；同日，美聯儲主席伯南克表示美國經濟急劇下滑狀況或許正在緩解；白宮國家經濟委員會主席薩默斯也稱，美國經濟將在未來幾個月結束“自由落體”式下滑。細心人會發現，最近幾個月，美國政府諸如此類的言論每隔一段時間就會見諸報端，然而并不配合的經濟數據卻使得市場對這種政治暖風的免疫力越來越強。

　　就在奧巴馬發表演講的當天以及隨后一天，美國相關部門先后發布了3月份商品零售數據、3月份工業產出數據以及2月份銀行信貸發放數據，結果無一例外令人悲觀。現有數據似乎顯示，除了政策制定者外，消費者、企業和銀行對于美國經濟前景的悲觀情緒并未緩解。

　　放貸與復蘇：雞生蛋還是蛋生雞？

　　15日，美財政部公布了2月份接受美國政府問題資產救助計劃（TARP）援助的銀行放貸追蹤紀錄。結果顯示接受援助的21家大銀行2月份信貸總體發放較1月份下降了6%，繼續自去年10月份以來的收縮趨勢。其中，企業貸款下降24%，商用地產、學生、汽車和信用卡貸款發放亦呈現不同幅度的縮水。

　　迄今為止，這21家銀行總計獲得了超過2110億美元的聯邦資金救助，顯然這些錢并沒有達到美國政府重啟信貸市場進而刺激經濟的目的。約翰·卡特認為，銀行不愿放貸的直接后果就是企業和消費者縮緊開支，從而有可能延長并加深美國經濟的衰退。但與此同時，美財政部在報告中又將信貸下降的原因歸結為整體經濟疲軟，包括消費者信心低迷、高失業率以及出口下降等。當月貸款規模下降最大的摩根大通也表示，其企業貸款大幅縮水的原因是美國整體經濟不景，稱企業需求下降和因風險加大而導致的貸款利率上升是限制信貸發放的主要原因。如此看來，銀行放貸與經濟復蘇之間似乎是“雞生蛋、蛋生雞”的問題，破解不易。

　　消費與生產：解讀悲觀數據背后的曙光

　　美國商務部14日公布的數據顯示，美國商品零售額3月份下降1.1%，為3個月來最糟糕表現，亦與分析人士此前預期的增長0.3%背道而馳。對于個人消費開支占國內生產總值三分之二的美國經濟來說，消費者信心的問題不解決，經濟增長的動力就無從談起。不過，約翰·卡特認為，消費者信心和失業數據通常都是落后于經濟轉好的指標，即只有在企業認為經濟確實好轉之后才會有這兩個數據的改觀，因為“企業要在看到銷售上升持續一段時間之后才開始招兵買馬”。消費者信心確實是經濟真正復蘇所必須的，但這是現階段急不得的經濟指標。

　　此外，美聯儲15日公布的數據顯示，包括工廠、礦業和公共事業企業在內的美國工業生產3月份下降了1.5%，降幅大于經濟學家預期的1%，為連續第五個月下降。約翰·卡特認為，在分析這個數據的時候，要看到美國企業的庫存數據也在下降———美商務部14日公布的數據顯示，美國企業庫存2月份下降了1.3%，為連續第6個月下降。樂觀地看，這表明問題正在削減而不是增多。“企業目前是通過使用現有庫存而不是增產來滿足銷售需要。伴隨庫存消化，越來越多的企業將需要通過訂購或生產新產品來滿足需求。”他說。“在開始增加訂單或者擴產的企業數量達到一定規模并足以抵消那些繼續縮減訂單并減產的企業數量之后，經濟就真正觸底了。”

　　最大風險仍在金融體系

　　相比于對實體經濟數據的謹慎樂觀，約翰·卡特認為美國經濟當前面臨的最大風險仍然是金融體系，特別是本月晚些時候或下月初美國方面可能宣布的對19家最大銀行的“壓力測試”結果。盡管包括高盛在內的若干大銀行情形已有明顯好轉，但真正的風險在于那些可能仍然身陷泥淖的“有毒”銀行，政府能否拿出足夠的資金和對策來處理這些銀行的問題還面臨很大不確定性。“奧巴馬和美聯儲必須要小心行事，因為最終測試結果的宣布很可能會‘嚇壞’市場從而使得情形更糟。”他說。“我想他們可能會在宣布結果的同時明示援救方案以穩定市場。”

　　目前，奧巴馬政府清理有毒資產的計劃尚未正式實施，美聯儲其它有關抵押貸款支持證券和資產支持證券的計劃也正在啟動。一旦這些項目能如預期發生作用，那么美國金融體系的改善或許會來得更快。“總的說來，盡管眼下的經濟數據有喜有憂，但與全部是負面消息的幾個月前相比，認為美國經濟出現了‘希望的曙光’算不上過分樂觀。”約翰·卡特表示，“這可能會是美國經濟正在接近底部的信號，但也可能是‘錯誤的黎明’，因為前方可能還有更多壞消息。”

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