唐建偉

　　綜合國家統計局公布的一季度宏觀經濟數據，筆者認為，一季度GDP增速已開始企穩。從拉動宏觀經濟增長的三駕馬車分析，雖然未來出口和消費增長仍面臨壓力，但從二季度開始，GDP增速將在投資的拉動下有望回升。

　　但在國內經濟率先復蘇而國際經濟繼續下探的發展態勢下，未來貿易順差仍有收窄可能。歐美金融對實體經濟的融資功能尚未恢復，全球經濟短期內復蘇希望渺茫，中國企業“出口轉內銷”的策略和外資企業收縮在華生產線，都將導致中國出口將延續負增長的態勢；而進口將隨著我國積極財政政策、適度寬松的貨幣政策、產業振興政策效應的逐步釋放而有望降幅放緩，并早于出口企穩回升。

　　值得注意的是，未來我國消費持續增長動力仍然不足。一季度我國社會消費品零售總額同比增長15.0%，扣除物價因素，實際增長15.9%，同比加快3.6個百分點，比上年全年加快1.1個百分點。但環比已呈現環比增幅放緩的趨勢，今年一季度社會消費品零售總額的名義同比增幅比去年四季度大幅放緩6.6個百分點，實際增速也回落1.3個百分點。改革開放三十多年的實踐顯示，消費對我國經濟增長的貢獻率在逐步下降，從1979年的87.3%降到2007年的39.4%。在國民收入分配中，勞動者報酬占比從上世紀90年代初的50%以上下降到目前的不足40%，而企業的營業盈余則在上升，從上世紀九十年代初的20%左右上升到目前的30%以上。這種收入分配結構肯定不利于消費的增長。加上經濟下行周期，企業盈利下降、失業率上升等都將導致居民收入增長下降。但在政府刺激內需的政策推動下，市場信心提振。近期股市、汽車、房地產市場交易量擴大，顯示消費也不會出現快速下滑。總體而言，消費增速在今年將保持穩中有降的態勢。

　　通常，國內信貸增長對固定資產投資的影響大約有1至3個季度的滯后期。目前我國信貸已連續5個月高速增長，這將對投資提供強大的資金支持。預計從二季度開始，投資將在資金推動下大幅增長，成為拉動GDP增長的關鍵力量。

　　雖然經濟階段性回暖可期，但正如溫總理所說：“當前中國經濟仍面臨很大困難……在國際金融危機加深蔓延的情況下，我們決不可掉以輕心。國際金融危機還沒有見底，很難說中國經濟一家擺脫危機。”歸納而言，以下幾方面的問題值得關注：

　　歷史經驗表明，每次大的經濟危機之后的恢復都將經歷較長時期。此次全球金融危機如果從去年9月算起，還才半年。即使從2006年10月美國房地產市場泡沫開始破滅算起，時間才兩年多。IMF和世界銀行等國際組織對全球經濟增長的預測不斷調低，全球經濟增長的前景仍不容樂觀。而外部需求減少，我國出口增速的大幅下降，將影響我國出口企業、外向型工業和外向型地區，造成企業利潤下降，財政收入減少，就業壓力增大。

　　微觀企業的運行并未根本性改觀，企業開工率仍然不足，目前生產完全飽和的企業較少，很多企業的長期訂單都變成短期訂單。一份針對1500位企業家的調研顯示，在今年一季度，有32.9%的企業經營者認為經營狀況“不佳”，更有25.6%的企業則處于“半停產”狀態。在經濟衰退的巨大壓力下，有40.3%的企業表示未來要減少投資。今年1-2月，全國工業企業利潤增長-37.3%，從去年9-11月4.98%的低水平增長基礎上繼續下降了42個百分點。

　　從行業發展來看，農林牧漁業、信息傳輸計算機服務和軟件業以及制造業中的醫藥、汽車、通信設備和儀器儀表等行業相對較好，而采礦、化工、橡膠、非金屬制品、鋼鐵等行業經營狀況相對較差。

　　長期而言，經濟結構失衡仍是中國經濟發展中不可回避的問題。當前一方面要抓緊落實已經推出的一攬子計劃，另一方面則應密切跟蹤國內外經濟形勢變化，針對經濟運行中的主要困難對宏觀政策抓緊結構性調整，力求經濟恢復內生增長機制。比如政府通過窗口指導等手段引導信貸的結構性調整，切實改善中小企業的融資環境等等。因為中小企業是保增長、促就業及擴消費的關鍵力量。未來宏觀政策應特別注重改善民生和消費，重點是出臺一些有利于提高居民收入、改善居民收入預期的政策以及繼續完善社會保障、醫療和教育體系改革等措施，以此打破制約中國經濟增長的瓶頸，為中國經濟長期可持續增長打下基礎。

　　(作者系交通銀行研究部高級宏觀分析師)

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