信息時報記者 李鶴鳴

　　3月以來累計減持超過10億股，規(guī)模相當前2個月總和

　　近期股市持續(xù)上漲，上證指數(shù)收出五連陽，最近3個交易日更是連創(chuàng)新高。在火熱的4月行情掩護下，解禁大小非出現(xiàn)加速減持的跡象，來自長城證券的統(tǒng)計顯示，3月份以來大小非已累計減持超過10億股，規(guī)模相當于今年前2個月的總和；減持總市值超過140億元，規(guī)模相當于前2個月總和的1.5倍！該券商認為，目前大小非減持規(guī)模呈逐月擴大態(tài)勢，而財政部3月中旬頒布，5月1日起正式實施的《金融企業(yè)國有資產轉讓管理辦法》盡管限制了國有解禁股的減持，但客觀上對近期大小非的減持起到了推波助瀾的作用。

　　針對大小非對二季度及下半年市場的影響，聯(lián)合證券認為，二季度大盤可能摸高3000點，此后大小非將進入解禁高峰，對市場的資金壓力將顯著增大；而著名私募基金武當資產的田榮華卻認為，大小非減持的真正壓力在大盤3500點附近，在此之下市場的資金供給依然充裕。

　　4月解禁壓力驟減大小非出逃猛增

　　據(jù)統(tǒng)計，本月134只上市公司有限售股解禁，解禁股份數(shù)目為246.8億股；解禁的市值約為2315億元，比3月份規(guī)模有所縮減。而具有標志性意義的是，截至本月底，整個A股市場的流通股占比將超過40%。

　　從行業(yè)分類來看，4月制造業(yè)解禁市值最大，規(guī)模達到852億元，其次是批發(fā)零售業(yè)，規(guī)模為222億元。其中紫金礦業(yè)為本月解禁量最大的個股，解禁市值達到540億以上，解禁股東性質為首發(fā)上市股東。

　　長城證券認為，由于紫金礦業(yè)上市面值僅為0.1元，這幾月來紫金礦業(yè)漲幅巨大，這部分股權獲利已經較為豐厚，因此上市后有可能在二級市場以及大宗交易平臺產生一定影響。而如果剔除紫金礦業(yè)影響后，4月份新增的減持壓力可能不到50億元，較3月份環(huán)比減少近50%。　

　　盡管3、4月份在全年中屬于大小非解禁的低潮，不過大小非減持的情況卻出現(xiàn)了逐月擴張的局面。長城證券的一份研究報告顯示，3月份以來至4月初，兩市解禁大小非已累計減持超過10億股，規(guī)模相當于今年前2個月的總和；減持股票的總市值超過140億元，規(guī)模已相當于前2個月總和的1.5倍！

　　從大宗交易平臺的每天交易情況看，3月份以來大宗交易成交情況火爆，截至昨天的32個交易日內，共產生353宗交易記錄，共成交8.72億股，成交額超過76億元，平均每天成交11宗交易，日均成交額超過2.4億元。與1、2月份271宗交易成交28.2億元，日均7宗交易成交1.66億元的水平相比，成交額大幅增長了170%。

　　另外一個比較突出的特點是，近期隨著大盤股指的持續(xù)上漲，大小非中的國有小非減持數(shù)量明顯增加，根據(jù)交易所的減持公告粗略統(tǒng)計，3月份以來進行減持的小非中國有企業(yè)占據(jù)了半壁江山，而在今年年初國有企業(yè)只占減持小非總數(shù)的二三成。

　　解禁期間個股表現(xiàn)各異

　　個案1 石油濟柴解禁當日封漲停

　　昨天，石油濟柴第一大股東，濟南柴油機廠所持1198萬股限售股解禁流通，新增解禁股占總股本的5%，流通股本的11.11%。解禁后，石油濟柴流通股占總股本比例達到50%。西南證券分析師張剛認為，由于解禁股來自國有控股股東，該股本次解禁無套現(xiàn)壓力。

　　然而市場對剛剛解禁上千萬股份的石油濟柴的反應更加樂觀。該股昨天早盤開盤便封上漲停板，盤中盡管一度被打開漲停板，不過場外資金追捧還是令其強勢收報于13.77元的漲停價上，與今年年初該股7元的開盤價相比，再創(chuàng)本輪行情新高的石油濟柴幾乎已經翻番。

　　老股民對石油濟柴一定不陌生。在06-07年的大牛市中，石油濟柴從11.5元起步一路瘋長接近百元，股價幾乎漲了10倍，是當時的10大明星股；隨后的08年大熊市中，該股又一落千丈，股價最低只有8.08元，跌幅超過了90%，成為08年跌幅最大的個股之一。

　　點評：

　　有分析師表示，受益于國際油價的反彈，石油濟柴一季報業(yè)績同比增長400%-500%，這是該股受到近期市場追捧的主要原因，在當前流動性充裕的背景下，大小非解禁帶來的壓力幾乎可以忽略不計。

　　個案2 北巴傳媒全流通首日收跌'

　　昨天北巴傳媒也有限售股接近流通，與石油濟柴不同的是，此次第一大股東北京公交集團所持剩余的1.81億股限售股全部解禁，占到該股流通股比例為81.82%，占總股本比例的45%。西南證券分析師張剛認為，盡管解禁量巨大，但由于來自國有第一大股東，該股也不存在套現(xiàn)壓力。

　　相同的解禁在市場獲得的反應卻不盡相同。北巴股份昨天低開低走，盤中最大跌幅一度超過4%，最終收報11.99元，較周二下跌2.12%。從K線圖上可以看出，該股自去年11月探底以來一直保持較強的上漲走勢，股價從最低點上漲至今已經翻番，不過從2月中旬開始，該股在11元附近持續(xù)橫盤整理，在本周一沖上12元后，本周股價出現(xiàn)了較明顯的回落。

　　點評：

　　2月份以來，限售股解禁往往伴隨著股價的快速拉升，而3月份以來，則大多不盡如人意，有些甚至跑輸了大盤股指，可見全流通概念未必會給個股帶來短期的交易性機會。

　　研報解讀

　　新規(guī)實施前

　　國企小非加速減持

　　長城證券認為，解禁股減持加速的原因主要來自3個方面：

　　首先，市場接連5個月的反彈，股指已經到了較高的位置，繼續(xù)向上雖非缺乏動力，然而分歧必然增多。而股指是解禁股東減持參照的目標，股價達到其心理價位后，后續(xù)曙光又不是非常明顯的情況下，減持沖動增加。

　　其次，目前中國經濟乃至世界經濟仍然存在較多不確定性。盡管1季度信貸投放創(chuàng)下天量，但國內多數(shù)的經濟實體仍然面臨資金緊缺的情況，尤其對于一些中小企業(yè)更是如此。因此對于財政狀況不佳的產業(yè)投資者而言，拋售手中的股票，拯救瀕臨困境的企業(yè)或許更為重要。

　　第三，財政部3月中旬頒布了《金融企業(yè)國有資產轉讓管理辦法》，對市場而言，該辦法規(guī)范和限制了國有解禁股減持，對股市屬于利好；不過由于其真正實施的時間在今年5月1日，在這中間的1個多月空檔期，那些早已解禁原本沒有減持意愿的國有企業(yè)小非可能改變態(tài)度加速減持。

　　機構觀點

　　減持不礙

　　滬指上摸3000點

　　長城證券:5月1日之后，國有股減持面臨眾多限制，尤其大規(guī)模減持需要事先“通報”，難免會使減持的操作公開化，可能引起市場和輿論的一些不良反應，因此國有股東提前減持的可能性不是沒有。基于大小非減持目的的不同以及股價催化的原因，近期仍有可能出現(xiàn)個股減持公告并同股價上漲一起出現(xiàn)的情況。

　　聯(lián)合證券:盡管目前大小非減持規(guī)模呈現(xiàn)擴大跡象，但2季度市場流動性依然充裕，每月數(shù)十億的減持規(guī)模難以改變當前股票市場的供求關系，預計2季度上證指數(shù)可能摸高3000點。下半年隨著大小非解禁高峰的到來，以及創(chuàng)業(yè)板的推出，對市場資金面的壓力將明顯增加，屆時大小非減持的壓力將會突顯。

　　私募基金龍頭武當資本田榮華:當前大小非減持的強壓力區(qū)在3500點附近，下半年一旦接近這一區(qū)域，就需要更多的資金投放來化解大小非減持的壓力。

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