基金專戶理財迎來入市實質運作一周年。2008年的4月11日，基金專戶理財完成對A股股票的第一次買入，標志著專戶理財入市實質運作的開始；一年后的今天，隨著QDII專戶的開閘以及“一對多”業務的即將啟動，基金專戶終于等來了實現跨越發展的契機。

　　⊙本報記者 安仲文

　　起步階段希望越大失望越大

　　當基金專戶首次出現在人們面前的時候，市場對這一創新寄予了極高的期，基金公司亦出現跑馬圈地的沖動，眾多基金公司為發展這項新興業務不惜調動明星基金經理充實專戶部門。

　　南方基金呂一凡轉任專戶理財部投資總監，鵬華基金聘任原巨田基金投資總監擔任其專戶投資業務負責人，易方達則調動旗下基金經理肖堅主做專戶理財，公司原交易主管孫松更是擔任首單專戶的投資經理。

　　盡管易方達、南方、交銀施羅德等基金公司的入市賬戶屈指可數，資金規模更難在A股大潮中掀起風浪，但外界普遍預期基金專戶將會出現爆炸性增長，似乎專戶理財一夜間就要收攬國內規模驚人的閑置資金；雖然種種良好的發展預期指明了基金專戶的未來圖景，但預期只是過早了一些，抑或是熊市讓專戶理財的發展變得好事多磨。“從去年四五月份開始，基金專戶拓展情況就開始變得異常艱難，不少意向客戶普遍存有觀望心態。”一位基金公司人士回憶當時情況時說。

　　市場形勢的急速惡化讓基金專戶客戶拓展變得越來越難，由于擔心資金安全，一些潛在客戶選擇放棄，一些客戶決定推遲簽約的時間，這對剛剛誕生的專戶理財的確是個不小的打擊——不少基金公司的專戶理財部門面臨無米下鍋的窘境，無事可做的專戶投資經理不得不面臨第二次“換崗”，回到原來的公募基金崗位，基金公司專戶理財部門形同虛設。

　　深圳一名基金經理接受《上海證券報》專訪時透露，其曾借調至專戶理財部門，但去年的專戶合同一直沒有落實簽單，當公司于去年下半年發行一只偏股新基金后，考慮到公募基金經理人手問題，因此再次回歸公募領域。這位基金經理表示，專戶理財業務拓展在去年的慘淡超出了基金公司的想象。

　　過硬業績拉動專戶理財復蘇

　　事物總是充滿戲劇性，在基金專戶理財持續半年的沉寂后，首份成績單的驚艷亮相使得基金專戶投資經理的底氣大增，外界的各種褒獎也紛至沓來，對深陷在A股泥潭中的投資者而言，專戶理財的首份成績單顯然非常難得。

　　耀皮玻璃在其三季報中公布，截至三季末，其委托易方達基金公司管理的初始金額為2億元的專戶合約到三季末的賬面價值為1.98億元，投資收益率為-0.86%，而同期滬深300指數下跌近40%。另一款委托交銀施羅德基金公司管理的初始金額為1億元的固定收益專戶合約，到三季度末的賬面價值接近1.03億元，投資收益率為2.94%。去年11月份亮相的首份成績單與市場反彈也巧妙的聯系在一起，多種利好因素刺激下，專戶理財資金也開始出現大幅激增。多家基金公司人士對《上海證券報》表示，自去年四季度以來，客戶前來基金公司咨詢專戶理財事宜的現象再度頻繁出現。

　　國投瑞銀基金表示，去年10月份以后，基金專戶理財新增合同資金1.1億元；鵬華基金、大成基金、招商基金、博時基金等也順勢拿下其首單專戶合同。借助良好的專戶過往業績，易方達基金和交銀施羅德基金更得到投資者的青睞，交銀施羅德專戶投資總監趙楓向記者透露，公司于今年1月簽訂一單新的專戶理財合同，委托規模為1個億；易方達基金則透露，2008年底，公司在四川省成功簽約一單專戶理財合同，進入2009年，公司又與福建、湖南、新疆的一批客戶正式簽下專戶委托合同，在專戶“一對多”業務即將開閘之際，與易方達基金公司簽約的多家“一對一”專戶理財客戶近日陸續追加投資額，這意味著，僅易方達基金公司的專戶就新增資金至少2億元。

　　客戶多元化打開專戶想象空間

　　“具備雄厚資金實力的非營利性機構有可能成為基金專戶的主要投資群體。”一位基金公司人士稱，處于凈支出狀態的各類非營利性機構對資金保值增值的愿望很大。

　　事實上，從各類基金會和慈善組織的規模看，非營利性機構的資金條件顯然符合專戶理財的門檻要求。以江蘇省常州市為例，僅2007年全年就新增慈善基金2個多億，截至2007年年底，常州市慈善基金總規模突破12億元。而非營利性機構對投資安全的要求也并不會妨礙專戶理財這一領域的拓展。“基金專戶產品設計相對于公募基金更為靈活和細化，基金公司可以根據不同的客戶要求設計出種類豐富、不同投資收益的個性化產品。”深圳一位基金專戶負責人表示。

　　事實上，包括教育基金會、慈善基金會、福利基金會等各類非營利性機構已經或多或少的涉足資本市場。根據生益科技最新2008年度報告顯示，公司前十大流通股股東名單中就包括非營利性機構，上海唐君遠教育基金會持有該股達到226萬股，為生益科技第八大流通股股東。嘉實滬深300指數基金公布的2008年報也顯示，北京大學教育基金會為基金第五大持有人，持有嘉實滬深300基金份額高達7420萬份，占基金份額比例的2.33%。

　　“一些地方的福利基金會也對專戶理財頗感興趣。”深圳一家合資基金專戶投資經理對記者透露，基金公司已和幾家福利基金會初步達成意向合作協議。

　　非盈利性組織的出現打開了專戶未來的想象空間，更為重要的是，專戶理財客戶群的多元化可能遠超人們的預期，除了上市公司已參與基金專戶投資外，部分券商亦可能成為基金公司專戶業務的潛在群體。 “中小券商的研究資源較少，其投資業務風險較大，因此一些中小券商希望將其自營業務外包給基金公司來操作，中小券商也因此會成為專戶業務的重要客戶。”大成基金委托理財部負責人楊磊表示。

　　創新將為專戶理財贏得未來

　　種種跡象顯示，創新的活躍正在為基金專戶理財贏得未來。

　　在“一對多”方面，盡管最終細則尚未正式出爐，但來自基金公司的信息顯示，基金公司除了在專戶“一對多”業務上進行直銷外，與銀行等渠道的合作成為基金公司開拓“一對多”的主要方式之一，包括南方基金、招商基金在內的一些公司均表示，將與銀行渠道合作開拓“一對多”業務。“我們最近和銀行渠道做了一些溝通，銀行高端客戶普遍對專戶理財投資感興趣。”招商基金相關人士稱。

　　事實上，銀行渠道不僅僅是基金公司開拓“一對多”業務的主要平臺，銀行、保險等渠道在傳統“一對一”業務上也直接支持了基金專戶的拓展。楊磊表示，由于銀行可以加收一定的費用以及屏蔽客戶資料，銀行對基金公司“挖墻腳”發展專戶業務持鼓勵態度，銀行私人理財業務中一些原由基金負責的投資顧問項目最終有望發展成基金專戶業務。“我們的首單基金專戶即來源于和銀行渠道的合作，該單專戶由投資顧問業務轉換而來。”楊磊稱。

　　與此同時，公募基金中的大客戶也對專戶投資抱有濃厚興趣。國內一家基金公司人士透露，一位投資QDII基金達1億元的客戶曾希望將其資金轉換為QDII專戶，但當時QDII專戶業務尚未出爐，客戶只能作罷。時至今日，QDII專戶業務已獲得監管部門允許，公募基金中的大客戶有望成為專戶理財的目標客戶。

　　值得一提的是，QDII專戶業務已出現突破性進展。交銀施羅德日前宣布，已于4月3日與國內知名企業正式簽署了首單QDII專戶合同，這意味著專戶理財的產品多元化格局進一步形成。

　　不過由于目前QDII專戶的門檻依然是5000萬元，因此，市場人士認為，在“一對多”業務正式出臺后，QDII專戶不大可能出現快速增長。招商基金專戶資產管理部總監楊奕表示，專戶理財市場擁有很大的潛力，未來共同基金行業可能出現分化，一些公司專注做公募基金，而另一部分基金公司則主要從事專戶理財服務，基金公司的盈利模式更加多元化。

　　值得一提的是，作為個性化產品的專戶理財，基金專戶產品設計的依據主要是基于客戶投資需求，在QDII專戶業務放開之后，專戶產品創新會否進一步深化，能否出現即投資于A股又配置海外市場的全能型專戶產品，甚至是出現對沖類產品，這些疑問的存在從某種程度上講也正說明了專戶更為廣闊未來。

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