熊劍鋒

　　一季度各項重要宏觀數據公布在即，在實施大規模經濟刺激計劃之際，這些數據的指向意義至關重要。業界普遍認為，一季度經濟增速將觸底，但能否立即反彈尚待觀察。

　　增速或觸底

　　在大規模財政刺激計劃推動下，一季度經濟明顯回暖。大部分接受CBN采訪的專家認為，一季度經濟增速將觸底。

　　興業銀行資金營運中心日前發布的宏觀經濟研究報告認為；一季度GDP(國內生產總值)增速有望微幅反彈至6.9%~7.1%；建銀國際的報告預計一季度GDP增速為6.5%并觸底，預計全年GDP增速為7.5%。

　　中國社科院經濟研究所宏觀經濟研究中心主任張曉晶對CBN表示，預計一季度GDP增速將在6.5%~7%。申銀萬國證券高級宏觀經濟分析師李慧勇認為，預計一季度GDP增速約6.2%。

　　李慧勇認為“最壞的時候已經過去”，預計后三個季度GDP增速會按7%、8%和9%的軌跡運行。在積極財政政策和貨幣政策推動下，全年GDP增速將達8.3%。明年雖然政策力量會逐漸衰減，但市場需求對經濟拉動作用將增強。

　　巴黎證券亞洲首席經濟學家陳興動認為，從經濟增長速度看，一季度已到經濟調整底部，預計一季度經濟增速約6%。

　　工業增加值增速成為各方關注的主要指標。通常情況下，分析人士都會根據工業增加值推測經濟增速。陳興動對CBN表示，今年經濟能否復蘇，關鍵要看工業增速。

　　興業銀行的報告認為，2月絕大多數主要產品產量增速均大幅反彈。隨著擴張性政策項目全面開工，預計3月工業增加值增速將進一步反彈。3月工業生產增速可能大幅反彈至9%，前3個月累計工業增加值約4.5%~6.0%。報告認為，若3月工業增加值反彈至9%，一季度GDP有望溫和反彈至6.9%~7.1%。

　　陳興動認為，從一季度PMI(制造業采購經理人指數)的訂單指數情況看，一季度工業增加值增速預計將達5.5%~6%，年底工業增速將達10%以上。

　　觸底不反彈？

　　雖然一季度宏觀經濟觸底幾成共識，但能否就此反彈，即經濟走勢是V型還是U型，專家意見不一。

　　張曉晶對CBN表示，尚難判斷經濟能否就此反彈，因為信貸增速、房地產市場回暖等諸多數據的可持續性需繼續觀察。

　　渣打銀行中國首席經濟學家王志浩在最新報告中指出，3月很多指標顯示經濟已逐漸穩定，但穩定不代表立刻恢復、反彈。

　　“實體經濟在相當長一段時間會在底部運行，但不會進一步惡化，也不會出現大幅明顯反彈�！蓖踔竞票硎�。

　　王志浩的主要依據是外需并無明顯改善。雖然內需貢獻大部分經濟增長，出口對經濟增長的貢獻僅約20%，但經濟下滑主要原因是外需下降。

　　對于官方PMI和法國里昂證券PMI的不一致，王志浩認為，前者更多關注大型企業而后者更多反映中小企業狀況，特別是外貿、出口行業的中小企業。兩個指標背道而馳反映重工業特別是運輸、設備制造等行業成為4萬億元計劃主要受益對象，而外貿出口行業的中小企業處境仍然堪憂。

　　張曉晶表示，國內經濟能否反彈需結合國際形勢，目前看中國經濟獨自反彈的可能性較小。

　　從外部需求看，出口可能難以擺脫下降趨勢。世界銀行周二發布的報告認為，受全球金融危機影響，預計今年中國出口量將萎縮。

　　一份針對市場分析員的調查顯示，分析師預計3月出口降幅雖有所收縮，但同比仍將下降21.5%，進口則同比下降22%。

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