⊙本報記者 豐和

　　在停擺5周之后，91天正回購昨天再度出現在公開市場上。業內人士猜測，盡管3月份銀行信貸數據尚未公布，但這一回籠工具的重現或許與3月份票據融資規模上升有關。

　　剛進入4月份，公開市場即加大資金回籠力度。昨天央行回籠了1600億元資金，創自去年9月下旬以來，公開市場單次資金回籠最高紀錄。在這1600億元資金中，除了通過28天正回購回籠800億元外，央行還重新啟用91天正回購回籠了800億元。

　　此前，央行曾在去年年底重新啟用91天正回購，并于2月份加大其操作力度，而當時恰逢銀行票據融資規模快速擴張。而進入3月份后，央行已連續五周暫停了對該品種的操作。

　　從客觀上看，二季度公開市場約1.53萬億元的到期資金釋放規模加大了央行回籠壓力。與一季度相比，二季度資金釋放量增加了3000億元。其中，在4月份到期的資金規模就達到近8000億元，而于本周“解禁”的資金量就有1982億元。因此，央行有必要通過加大資金回籠力度，以及28天和91天回購期限的配置，將多余的流動性轉移至下月和下個季度釋放，以平抑資金集中投放給銀行帶來運作壓力。

　　然而，此舉也有可能與抑制銀行票據融資規模的高速增長有關。據了解，目前銀行的直貼利率雖比年初有所上升，但是仍然與銀行給企業提供的定期存款利率之間存有空間，企業仍有通過票據融資進行套利的動力。市場傳聞，3月信貸規模極有可能與1月份等量齊觀。而央行加大91天正回購的操作力度，有可能意味著票據融資在3月份的貸款中仍占有較高比例。為此，一些業內人士認為，公開市場有可能采取與2月份相類似的操作方法，即通過增加對3個月正回購操作，適度減少市場資金供給和提高中、長端資金的價格水平，壓縮信貸增長過程中的泡沫。

　　從昨天的操作情況看，28天和91天正回購的收益率分別為0.9%和0.96%，均與前次操作持平。在當天的二級市場上，雖然央行加大了資金回籠力度，但是資金總體供給寬裕，7天回購的加權平均利率水平較前下降了5個基點至0.9565%。

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