理財周報記者 張偉湘/文

　　世道不好，但絲毫沒有影響銀基集團(00886.HK)在香港上市前的認購，因為它是五糧液的經銷商。

　　截至4月2日，銀基集團已獲超額認購40倍，凍結資金超過42億港元。有鑒于此，銀基集團已啟動回撥機制，將公開招股部分的股份總數由10%提高至30%。香港市場猜測，當銀基集團在港交所主板亮相時，定價應該達到3.45港元的上限。

　　“今天上午，銀基集團的認購達到了高潮，僅僅在截止時間前一個小時，我們就向市場提供了2億港元孖展。”4月2日，香港某券商高管接受理財周報記者采訪時稱，該券商是可向投資者提供杠桿融資的香港6大券商之一。

　　知情人士告訴記者，銀基集團去年也曾申請在港上市，但恰逢百年一遇的全球金融危機，上市幾乎夭折，且各項招股需求都大幅縮水，招股定價一度曾計劃低于2港元。

　　不過，按照目前的情況看，這種擔憂幾乎已不存在。早在3月中旬，香港市場就傳最大的本地獨立銀行東亞銀行的主席李寶國將私人認購價值1000萬至1500萬美元(約合1.16億港元)的銀基股份。而銀基集團也將成為今年香港IPO金額最大的個股。

　　作為銀基集團的保薦人，瑞銀認為，銀基集團最大的概念是國內三大名酒之一五糧液的經銷商。目前，在涉及內地的所有板塊中，酒類作為快速消費品行業受沖擊影響較小。

　　打新股最低期望值10%

　　據銀基集團的招股說明書披露，集團該次IPO計劃發行3億股，其中90%用于國際配售，10%用于香港本地公開發售，而招股價在2.3港元至3.45港元之間，銀基集團希望通過上市募集大約10.35億港元資金。

　　3月30日，是銀基公開招股的第一天，香港信誠證券表示，當天該行給予投資者的孖展額已高達1億港元。而輝立證券也表示，其也向投資者發出了大約5500萬港元的孖展。

　　據記者從香港券商處了解的情況，除了上述兩家券商派出孖展外，大福、新鴻基、時富和耀才等四家香港本地券商都有向投資者發出孖展，其中，大福的孖展金額與輝立比較接近，也有5000多萬港元。

　　而據聯交所數據顯示，第一天，銀基集團就合計獲得2.56億港元孖展認購，已超過銀基在港所有公開招股部分。

　　翌日，銀基集團啟動備用方案，緊急啟動回撥機制，將公開招股部分的股份由10%上調到30%，在香港推出價值9000萬股。

　　“銀基的招股，比此前上市的南亞礦業更加活躍，我個人估計，打新股的投資者預期的最低收益至少為10%。”香港豐盛融資公司人員告訴理財周報記者，“銀基在香港能獲得大量孖展認購，某種程度上是現時市場氣氛稍少，但更重要的是，即使按30%招股看，總額也不過3億多港元，不及大藍籌的一個零頭，因此認購踴躍也不為奇。”

　　不過，新鴻基證券分析師告訴理財周報記者，銀基集團市場反應熱烈可能與近期較少重量級新股推出有關，最近上市的是木薯資源，認購情況也比較好。

　　傳李寶國認購1500萬美元

　　銀基集團招股前，香港市場就傳銀基將獲東亞銀行主席李寶國私人認購1000萬至1500萬美元，起因是李寶國私人助理現身銀基集團投資推介會。但消息并未獲東亞銀行和李寶國證實。

　　之后，銀基集團還將赴新加坡進行國際部分的招股。

　　據披露，銀基集團的最大利潤來源是分銷五糧液系列，雖然銀基并不是五糧液的獨家經銷商，但據業內估計，銀基集團已是五糧液的最大分銷商。不過，這也給銀基的經營帶來了一定變數。另一方面，銀基還主要分銷紅塔山香煙。

　　國際投行與本地券商分歧

　　華泰香港分析員陳裕表示，銀基的現金等資產在3.9億港元以上，而銀行貸款和應付股息不過3.2億港元，資產負債表良好。不過銀基招股書顯示，受去年四季度國際市場銷量大減99.1%拖累，公司預期2008至2009財年下半年純利較上半年和去年同期下降超過七成。

　　另外，陳裕還表示，銀基一月底的五糧液部分產品存貨相比三季末減少90%，這令人懷疑公司與五糧液起了摩擦，未來盈利下滑的趨勢能否止住。

　　不過，銀基集團保薦人瑞銀在報告中仍指出，銀基集團2010年合理市盈率將在7倍至9.2倍之間，預測今、明兩年盈利分別達3.95億元及5.46億元，而營業額分別為12.78億元及20.72億元。

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